瑞银在一份报告中表示，预计2027年上半年金价将攀升至每盎司5,000美元，认为尽管短期风险持续存在，但支撑黄金中长期走势的多个驱动因素依然稳固。

该行分析师指出，黄金近期已突破此前4,000至4,100美元的区间，并自6月以来首次站上每盎司4,250美元。5,000美元的目标价意味着较此次突破约有18%的上涨空间。

瑞银将此轮上涨归因于中国机构买盘和持续的交易所交易基金资金流入，以及近期美日联手稳定日元的举措——瑞银表示，此举降低了美国国债抛售风险，否则更高的债券收益率将对黄金造成压力。

瑞银表示，看涨逻辑基于三大支柱。

第一是实际收益率下降——即经通胀调整的政府债券回报率，通常与金价呈反向走势。该行预计通胀将逐步缓解，美联储今年维持利率不变后，将于2027年恢复宽松周期——这一转变将降低持有无收益黄金的机会成本。

第二是美元走弱。瑞银指出，美国庞大的财政和外部赤字，加之投资者对美元资产的配置已处于高位，为美元再度走软创造了空间。财政轨迹已引发信用评级机构日益严格的审视，加剧了对美元长期储备货币主导地位的质疑。

第三是央行需求。瑞银将其形容为持久的价格底部，即使在私人投资需求较弱的时期也持续支撑市场。根据世界黄金协会的数据，近年来官方部门黄金净购买量已达到创纪录水平，中国、印度和土耳其等新兴市场央行引领了这一增持潮，作为将储备从美元资产中多元化的一部分。

瑞银坦承，通往5,000美元的道路不会一帆风顺。该行警告称，强劲的美国经济数据、引发通胀担忧的油价上涨，或市场对更鹰派美联储利率路径的定价，都可能延缓涨势，并将价格推回4,000美元附近。

该行表示，跌向4,000美元或以下的时期最终可能证明是建立战略性头寸的机会，而非放弃整体看涨逻辑的理由。

瑞银提示的短期风险值得密切关注。鉴于霍尔木兹海峡对峙局势，油价风险目前处于高位，原油价格与黄金短期走势之间的关联值得仔细观察：持续的能源通胀可能使美联储维持利率不变的时间更长，反而通过延缓支撑看涨逻辑的实际收益率下降来压制金价。更强硬的美国数据或更鹰派的美联储路径可能阻碍涨势推进。

瑞银坚持其5,000美元的黄金预测，押注收益率下降和美元走软将盖过油价和货币政策不确定性带来的短期逆风，黄金跑赢大盘的结构性逻辑将延续至2027年，而非依赖于任何单一数据意外。