2026年钨价年内飙升逾700%，美国已采取行动限制该金属出口，而一家澳交所上市公司——Tungsten Mining NL（ASX:TGN）——表示可在未来九个月内在澳大利亚本土生产钨，目标最早于2027年第一季度（Q1 CY2027）实现首次投产。

战争推升关键矿产需求

美国—以色列—伊朗在中东的战争以及持续的乌克兰战争，都在推高全球对一种对国家安全与国防至关重要的关键矿产的需求：钨。钨的吸引力固然不止于此——它在所有金属中熔点最高，因而在国防与技术应用中备受青睐，尤其是在需要产生和控制极端温度的高性能飞机和先进弹药领域。其用途远不止战场：全球钨消费的最大份额流向硬质合金——用于切削和钻探工具的超硬复合材料——特种钢、合金和电子领域也带来额外需求，且在这些高温、高磨损用途中几乎没有直接替代品。

除战争需求消耗西方军事钨储备之外，这些冲突也在扰乱将该金属运往世界各地的正常供应链。

中国对全球供应的掌控

这些因素加剧了伊朗战争之前便已存在的问题：中国主导着全球钨市场，实际上已垄断了该金属的生产与加工。这使中国经济拥有市场优势，而西方各国政府正试图通过扩大国内供应能力来削弱这一优势。中国长期以来开采量约占全球钨产量的80%，其对下游加工环节的掌控更为紧密——包括仲钨酸铵（APT），这一中间产品的公布价格被用作行业基准——这也是北京的政策变化会波及整个市场的原因。

在美国政府看来，中国对钨储备的控制对美国军方构成潜在威胁，因为钨是弹药和航空航天部件制造中的关键资产。风险的一个例证是：截至2026年8月，中国实际上已停止向日本出口钨材料。

平心而论，中国早在2025年2月就限制了钨出口，但最近几周美国的类似举措才真正引起关注。

美国出口禁令与30亿美元关键矿产计划

截至2026年8月初，美国已禁止向非美国供应商出口废钨——实际上将这类钨产品牢牢留在美国境内。对废钨的关注耐人寻味：由于没有本国的商业钨矿开采，美国依赖进口和回收材料满足需求，使废钨成为华盛顿能够直接控制的少数国内供应来源之一。尽管白宫并未明言，但这项限制出台之际，战争需求已使美国的钨储备日渐减少。

此外，与2025年10月的做法类似，特朗普政府最近公布了一项30亿美元的支出计划，以确保美国国内关键矿产供应，与此同时美国政府还向澳交所上市矿商Sunshine Energy Metals提供了又一次支持。对于记得这段历史的人来说，关键矿产重新回到了议程之上——而钨已被美国、欧盟和澳大利亚正式列为关键矿产，使其明确处于此类计划的覆盖范围之内。

自3月以来不断加剧的短缺

全球目前正应对钨短缺——这一自今年3月以来不断加剧的问题。截至3月初，钨价自2026年1月1日以来已上涨逾130%。进入8月中旬，视具体钨产品而定，部分中国产品的价格涨幅已高达惊人的800%。

钨领域的供应缓解并非唾手可得：即使是成熟项目，也须完成钻探、可行性研究、融资和建设，才能发出第一批货。因此在供应紧张时期，市场注意力会集中在少数已接近尾声的开发项目上。

随着美国如今寻求从非中国来源获取钨，以弥补两场不断升级的战争造成的供应缺口，其盟友澳大利亚——该国也将钨列为本国认定的关键矿产，并通过联邦资助计划支持该行业——被推到了聚光灯下，投资者正在寻找与潜在合作相关的有吸引力的机会。

Tungsten Mining NL目标2027年第一季度投产

在寻找澳大利亚钨生产商的过程中，Tungsten Mining NL难以被忽视。该公司在澳大利亚拥有两个可能具有全球影响力的项目，其中最重要的是昆士兰州（QLD）的Watershed项目，计划于2027年第一季度开始生产。

随着钨价飙升，TGN在过去一年已上涨220%，反映出这是一家估值颇具吸引力的开发阶段钨矿公司，市值为3亿澳元。但即将投产的Watershed实际上是其两个项目中较小的一个。

为公司项目组合增添分量的是西澳大利亚州（WA）的Mt Mulgine项目，据Tungsten Mining董事长Gary Lyons称，这是已知最大的矿床之一。该公司表示，这是市场尚未充分认识的重要价值驱动因素。

“我们位于西澳大利亚州的Mt Mulgine项目是全球最大的钨矿床之一，预计首次投产时间为2029年初，”Lyons告诉HotCopper。“结合Watershed项目，这两个项目为我们提供了速度与规模的完美结合，能够在近期和未来几年持续为利益相关方创造价值。”

Watershed大型钻探计划进行中

由Tungsten Mining NL团队推进的Watershed项目进展，是该公司股票最临近的价值催化剂。钻机目前已进场作业。2026年第33周初，Tungsten Mining公布了一项大型钻探计划，包括反循环（RC）钻机和金刚石钻头钻机，总钻探进尺21,000米，针对已知的高品位矿化区。与此同时，金刚石钻探将深入地下，进一步协助绘制资源轮廓。

钻探结果最终将为现场符合JORC规范的矿产资源模型，以及2027年第一季度投产目标之前的矿山规划和露天矿坑设计提供依据。投资者将能够通过2026年10月前后的信息披露仔细研读这些结果。

“这项大型钻探计划的启动是Watershed推进过程中的重要一步，此前我们在6月公布了强劲的初步经济评估结果，”TGN董事长Gary Lyons本周早些时候表示。

“RC钻探集中于已知高品位矿化区内作为初期开采目标的区域，旨在为资源建模和矿山规划提供更高的置信度和更清晰的界定。

“与此同时，金刚石钻探计划将提供完善工艺设计、矿坑设计和详细工程所需的冶金样品和岩土工程信息。”

试金石与Mt Mulgine研究在前

对投资者而言，Watershed能否在明年第一季度开始生产，将被视为检验该公司整体执行能力的试金石，即能否兑现定于2020年代末期实施的更大规模Mt Mulgine生产计划。为此，Mt Mulgine预可行性研究（PFS）定于2026年第三季度发布，意味着投资者很快就能研读这份首次亮相的研究报告。

至此，Watershed——以及该公司能否最早于明年第一季度在澳大利亚境内开始钨生产——已成为寻求布局钨领域的投资者最值得关注的焦点。这是一个高风险的催化剂，但正如澳交所开发阶段勘探公司常有的情形，实现这些催化剂正是股价大幅上涨背后的考量之一。

同样值得注意的是：Tungsten Mining NL正着眼未来潜在的纳斯达克（NASDAQ）上市，表明其长期致力于与北美同行业企业合作并提供支持——尤其是考虑到华尔街远为充足的流动性。