自2026年8月初以来，黄金（XAU/USD）延续强劲涨势。从2026年6月30日形成的潜在主要波段低点3,942美元起，金价上涨10%，至2026年8月18日（周二）收于4,335美元。

2026年8月19日（周三），黄金再涨4.35%，收于4,523美元，创下2026年2月以来最大单日涨幅。据伦敦金银市场协会报价，现货黄金已从2026年7月的相对落后者，转变为截至2026年8月19日本月迄今表现最佳的资产，在主要跨资产类别中上涨10.7%，其次是现货白银（+9.3%）和比特币/美元（+9.1%）。

美国财政部回购、财政主导与美元贬值

黄金最近的涨势被普遍认为与美国财政部突然决定将长期美国国债（期限10年至30年）回购计划规模翻倍有关，即每次操作从20亿美元增至40亿美元。此前30年期美国国债收益率于本周初攀升至5.31%的19年高位，此举旨在抑制长期借贷成本。回购操作中，财政部通过发行较短期债券融资，回购已发行的较长期债券——实际上是通过调整联邦借贷结构，以缓解收益率曲线长端的供给压力。

2026年8月19日（周三），扩大后的回购计划推动30年期收益率下行10个基点，至5.19%，但仍接近19年高位。

一些市场评论从利率角度解读此举，认为较长期的美国国债收益率下行降低了持有黄金这一无收益资产的机会成本，可能强化了黄金需求。

然而，2026年6月底以来黄金的走势，恰逢同期30年期美国国债收益率实际上涨44个基点。这促使交易者不再仅关注收益率，而更多聚焦于美元购买力论点，即一些人所称的“美元贬值”叙事。

周三黄金大幅波动之际，衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数（DXY）跌至三个月低点。由于黄金以美元计价，美元走弱通常会使其他货币持有者购入黄金的成本降低，这也是两者走势常呈反向关系的原因之一。一些人将此反应视为美国财政部的“恐慌式干预”，以及财政主导的证据——在这种框架下，财政债务管理优先于货币纪律。

当政府机构在持续财政赤字背景下出手支持主权债券市场时，市场参与者可能迅速对美元长期贬值风险进行重新定价。在这种环境下，无收益黄金可作为不受交易对手风险和通胀风险影响的价值储存手段而受益。贬值论点也颇有市场：自2022年以来，各国央行持续大规模净买入黄金，这一转变被普遍归因于当年俄罗斯外汇储备被冻结后，央行将储备从美元资产多元化分流；世界黄金协会的数据将其视为黄金需求的结构性来源。

新一轮中期看涨脉冲可能启动

黄金自2026年1月29日当前盘中历史高点5,602美元起经历了六个月30%的回调，该回调很可能在当日结束。周线价格行为已自2023年10月低点以来形成的主要上升通道下边界反弹，价格也已重新站上50日移动均线。2026年8月3日当周随后出现周线看涨反转K线形态。

从中短期来看，黄金目前处于自2026年8月3日低点4,019美元以来形成的上升通道内运行。

需要关注的关键短期支撑位为4,434美元/4,405美元。守住该区域将保持多日看涨脉冲结构完整。若明确突破近期阻力位4,504美元（也接近关键的200日移动均线），将强化看涨格局，并为进一步上探4,580美元和4,640美元的中间阻力位铺路。

另一方面，若未能守住该支撑且小时线收于4,405美元下方，将否定看涨基调，并可能引发另一轮小幅回调，跌向下一个中间支撑位4,320美元（亦为该上升通道的下边界）。

除这些图表关键位外，财政部扩大后回购操作的节奏与规模、30年期收益率的走势以及美元指数的后续方向，是市场检验此次突破能否持续时交易者关注的宏观参考指标。

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