周五，美国7月非农就业人数意外收缩，大幅削减了市场对美联储9月加息的预期，黄金因此攀升至七周高点，有望创下七个月来最强单周表现。

现货黄金升至每盎司4,360美元以上，日内涨幅超过3%，触及6月17日以来的最高水平。全周来看，黄金涨幅超过7%——为1月19日以来最大单周涨幅。黄金对美联储货币政策预期的变化尤为敏感，因为它需要与有息资产争夺投资者资金。

非农数据不及预期重塑利率预期

美国劳工部劳工统计局公布，7月非农就业人数减少23,000人，与6月向下修正后的增加20,000人形成鲜明逆转，远低于路透调查经济学家预期的增加80,000人。非农就业报告是美联储评估劳动力市场状况最为关注的数据之一，美联储此前已将劳动力市场作为其紧缩周期的关键依据。

此次数据偏差的幅度——预期增加80,000人实际却减少23,000人——是最明确的信号，表明美联储有比市场此前预期更大的空间来维持或降息。一位分析师指出，弱于预期的数据使美联储在下一次会议上加息的可能性降低。

数据公布后，利率期货出现决定性转变。9月美联储加息概率从此前的57%降至约45%，而美联储下月维持利率不变的概率则从43%升至56%。

美元承压、实际收益率走软

能源价格下跌叠加加息概率降低，共同对美元形成压制并令实际收益率保持疲软——这一组合对黄金构成广泛支撑。由于黄金本身不产生收益，较低的利率使其相对于债券等有息资产更具吸引力。黄金还受益于各国央行的持续购金——尤其是新兴市场经济体为实现储备多元化、减少对美元依赖而增持黄金——这为本周利率驱动的投资资金流之外提供了结构性需求支撑。

对于澳元而言，美元走软和金价走强通常具有支撑作用，但由于此次黄金上涨更多是由美国利率重新定价驱动，而非更广泛的风险偏好推动，因此这种传导效应只是部分的。

银行预见迈向5,000美元之路

一家大型全球银行在周五的一份研报中表示，预计金价在2027年上半年将攀升至每盎司5,000美元，理由是美元走软和实际收益率下降正在吸引投资者转向黄金。金价突破4,360美元以及1月以来最大单周涨幅表明，这是新的上涨动能而非一次性脉冲。

前瞻风险

看涨前景面临的主要风险在于，若即将公布的通胀数据意外上行，美联储可能重新释放鹰派信号，这将削弱本轮涨势所依赖的美元弱势。随着9月美联储决议成为市场焦点，即将发布的通胀数据——包括消费者价格指数（CPI）和美联储首选的个人消费支出（PCE）指标——以及下一份就业报告，将是检验本轮涨势是否还有进一步空间的关键测试。