金价收于4662，美元走弱推动非美元资产普遍走强
要点速览
- •黄金本周上涨5.2%，即230点，收于4662，录得今年第三强的单周表现。
- •美元大幅走弱，带动欧元、瑞士法郎和 Bitcoin 等非美元资产也出现显著上涨。
- •Baillie 表示，黄金已进入新的周线抛物线式 Long 趋势，起点为4432。
- •他将周中的部分涨势归因于财政部长 Scott Bessent 宣布财政部将回购较长期美国国债、以较短期限证券替换。
- •Baillie 认为金价相对于其公允价值模型的偏离正在扩大，但同时提醒，后续数据和政策信号可能放缓涨势。
金价和其他资产获得“反美元”买盘
Mark Mead Baillie
回顾上周题为“Still Higher Gold Ahead”的文章，我们确认了黄金出现新的周线抛物线式 Long 趋势，当时价格为4432。文中我们依据自2022年8月以来此前10段 Long 趋势的最大涨幅百分比和持续时间，历史性地推算出：
“保守估计……从4432出发，在这一轮 Long 趋势中，金价会到达4959。”
而金价很快就在昨天（周五）收于4662：这已经是在我们估算约需15周的走势中，仅第一周就走完了到4959目标的44%。确实是“保守”估计！如果按成绩单来算，就涨幅（+5.2%）和点数（+230）而言，这一周是今年截至目前33个完整交易周中的第三佳表现。
我们在 The Gold Update 本可为点燃这轮上涨而自鸣得意，但真正应当致意的，却是美国财政部长 Scott “Buy Back Bonds!” Bessent。其周三（12:30 GMT）宣布将回购较长期美国国债、以较短期限债券替换的消息，推动金价大幅上扬。仅在周三剩余交易时段内，金价盘中一度上涨多达159点（+3.6%）。
“mmb，别把功劳揽得太少了，因为在 Bessent 讲话之前，金价就已经上涨了61点……”
（而且，Squire，从阴谋论角度看，人们不禁想知道究竟是哪些实体已经在买入……不过我们就此打住。）
无论如何，几年前还是负值的美国收益率曲线如今已转为正值，这在假设通常买家仍在场的前提下，审慎地支持降低财政部的潜在利息支出。当然，关键的但书在于：收益率更低的美元随之失去吸引力，于是黄金得到买盘。轰！就连 Bitcoin 也在一轮买入潮中受益，重新（再次）突破我们的“fib support zone”，右侧周线也“Sayled”上行：
“所以，你真的要加入 Bitcoin 阵营了吗，mmb？？？”
我们仍然只是持续观察，Squire；这里的重点是，跨越流动性谱系的非美元资金池，都受益于美元今年录得第四差的单周跌幅。反过来看，欧元录得第五佳周表现，瑞士法郎录得第二佳，而 Bitcoin 则录得自2024年3月1日当周结束以来的最佳单周净涨幅（+22.6%）。如前所述，这也是黄金今年第三佳的一周，因为新的抛物线式 Long 趋势又进入了更高档位。周线图上呈现出大黄金的“大数字”：
但也许涨得太快、太猛了？我们虽然看多黄金，但脚还是要踩在地上。确实，贵金属本周大涨，合理的基本面是美元走弱，（尽管我们多年来已说明，黄金并不偏爱任何货币，即便美元贬值才是其公允价值的主要驱动因素。）同时，我们开篇 Scoreboard 中给出的黄金 BEGOS Market Value 为4167。为提供更多背景，下面列出过去一年至今黄金的日收盘价，重点在下方图表中的震荡高点。它们通过红线分别连接到价格高点。虽然今天未必已经见顶，但价格相对其平滑估值线的偏离再次变得极端，确实是自本年1月22日起连续六个交易日、直至1月29日创下5586的历史盘中新高以来最极端的一次：
是什么可能抑制黄金近期强劲的上升趋势？我们想到两个非技术因素：
下周经济晴雨表将迎来11项数据，其中包括7月“Fed-favoured”的个人消费支出（PCE）。市场普遍预期在6月完全温和的基础上，小幅上升（头条+0.1%，核心+0.2%），这种上行趋势或许会被解读为对黄金不利。与此同时，近期也有若干位美联储官员释放加息口风。让我们看看下周五在 Jackson Hole，FedHead Kevin “The Warrior” Warsh 如何回应任何有关上调利率的想法。
随着 USA/IRN 战争似乎正朝着“inevitibly”重新升温的方向发展，正如本文中常说的那样，原油买盘将重新引发美元买盘，而在战争时期，美元买盘通常对黄金不利。若能如图所示填补黄金价格与其 BEGOS Market Value 之间的缺口，将具有催化作用。是的，黄金只是刚刚踏上新的周线抛物线式 Long 趋势；但在整体上升趋势中出现下跌周，本就是常态：上一次 Long 趋势持续了14周，其中有5周下跌；这很正常。
关键在于：我们并不认为这轮新的 Long 趋势会“Short-lived”；但也绝不认为它会只是单边上行。
与此同时，试图逆转近期似乎单边下行走势的，是 Econ Baro。上周共有12项指标进入 Baro，其中8项环比改善；其中最值得注意的是7月的建筑许可，以及 Conference Board 的领先（即“lagging”）经济指数，后者在过去10个月里仅第四次呈现正向偏差。至于建筑许可，不仅超过市场预期，也高于6月数据，而6月数据还被上修：这对8月的住房开工或许是个正面信号，因为7月住房开工不及预期，也低于6月，而且后者还被下修。因此在转向 Econ Baro 图表时，让我们响起 “If I had a hammer” —— [The Weavers, ’50]：
接下来是我们的双面板黄金图表：左侧为过去三个月至今的日线柱状图，右侧为10日 Market Profile。还记得 baby blue dots 在7月2日收盘4136时向上穿越 -80% 轴、从而发出“buy”信号吗？如今价格已高出12.7%。而 Profile 中值得注意、以成交量为主导的支撑位现在是4547和4450：
白银近来的上行表现略逊一筹，因为她尚未像黄金那样回到5月更高的水平。尽管如此，与黄金类似，她的 “Baby Blues” “buy” 也是在6月30日收盘59.05时出现；如今她已上涨16.9%，报69.01。而在她的 Profile 中，64.95 是最具成交量主导性的支撑位：
接近收尾时，我们刚刚结束了第二季度财报季。就 S&P 500 的503家成分股而言，443家在自然统计期内发布了财报，其中349家（79%）的Q2利润好于一年前：按改善幅度计算，这是过去12个财报季中的第二佳表现。这是好消息。
但你们这些老读者自然知道坏消息：整体盈利水平依然远不足以支撑仅有1.090%股息率的 S&P，而其“live”（ttm）市盈率已达43.1倍；这一数值又比2013年1月最初形成时的25.4倍高出70%。在你们 WestPalmBeachers 那边，这在数学上暗示 S&P 的回调可能会糟于-40%。或者借用《The Eiger Sanction》——[Universal, ’75] 中 Reiner Schöne（饰 Karl Freytag）在与 Michael Grimm（饰 Anderl Meyer）和 Clint Eastwood（饰 Jonathan Hemlock）一起绝望攀附那面标志性的北壁时所喊出的台词：“The ice is cracking!!”
但黄金正在 cracklin’!!
Cheers!
…m…
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关于作者
Mark Mead Baillie
Mark Mead Baillie 的职业生涯始于银行和金融服务领域，在 Banque Nationale de Paris 任职两年，随后在 Barclays Bank 从事三年企业研究，再之后在 Société Générale 担任六年分析师和企业贷款经理。过去22年里，他通过创办自己的金融服务公司 de Meadville International 拓展了金融专业能力，该公司全面跟踪其 BEGOS 市场组合（Bond/Euro/Gold/Oil/S&P）以及其中的期货交易。他在金融界以创意技术分析能力著称，其水平超越行业标准，有助于形成高度深入的市场判断；他的作品还出现在 Merrill Lynch Wealth Management 的客户演示中。他还将这些能力转化为每周撰写广受欢迎的 “The Gold Update” 专栏，在金融网站社区中被称为 “mmb” 和 “deMeadville”。Baillie 先生拥有南加州大学工商管理学士学位以及 Golden Gate University 金融硕士学位。
