技术评论：贵金属走强，霍尔木兹海峡的希望，能源下跌

作者：David Chapman

本周技术评论摘要：贵金属走强，霍尔木兹海峡的希望，能源下跌

黄金与白银展望

黄金是否已经触底？许多市场观察人士宣称如此，或至少愿意相信情况确实如此。作者尚未确信。虽然上周的突破看起来令人鼓舞，黄金股似乎已突破了一条陡峭的下降趋势线——如多伦多证券交易所黄金指数（TGD）图表所示——其他指数上也出现了类似的突破。市场表现总体积极，但最终底部尚未得到确认。确认底部通常以创新高为标志，而$5,600仍相距甚远。

被标记为ABCDE的五浪下跌实际上可能只是更高级别的A浪，这意味着市场现在可能正在展开更高级别的B浪。在艾略特波浪分析中，此类修正结构通常先于新一轮方向性行情出现，但其解读取决于当前反弹能否守住关键阻力位。市场已进入一个积极的季节性周期，可能延续至9月甚至10月。然而，10月至12月期间在历史上往往是弱势时期。如果当前涨势未能创新高，可能导致再次测试低点——甚至创出新低——然后才会出现更强劲的上行走势。

距重要的2022年低点已过去约四年，这意味着当前的7.8年周期大约处于中点。核心问题是，周期的下半段是否会带来新高，还是市场正在进入一个更持久的下行周期。黄金多头预计是前者，目标新高为$6,000至$7,000，甚至有人喊出$10,000。虽然这仍有可能，但到目前为止尚无技术证据或底部确认。

关键价格水平关注

要确认$3,941的低点，黄金需要突破$4,400上方。突破并收于$5,200上方才能开始考虑向新高迈进。只有当新高超过$5,600后，注意力才能转向可能更高的目标。

白银处于类似的位置。从1月高点$121.64的下跌已展开为ABC或完整的ABCDE修正浪。白银需要突破$70才能确立突破，需要收复$106才能预示新高。在出现更好的价格走势之前，对白银的前景保持谨慎。

黄金/白银比率本周有所改善，目前报68.37，远低于2020年疫情期间达到的126高点。该比率衡量多少盎司白银等于一盎司黄金，通常用作相对估值指标；较低的读数通常表明白银表现优异，而较高水平在历史上往往与更广泛的风险规避环境一致。

本周市场表现总结

黄金本周上涨7.3%，年内再次转正。白银上涨9.9%，但2026年仍为负收益。

黄金股表现亮眼：金虫指数（HUI）跃升21.9%，多伦多证券交易所黄金指数（TGD）上涨20.4%。两个指数均已转为年内正收益，HUI上涨7.4%，TGD上涨8.3%。铂金上涨5.9%，钯金上涨8%。

铜价勉强创下历史新高，涨幅为1%。铜被视为该领域的领头羊，这表明黄金可能会迎头赶上。尽管如此，相对于铜而言，黄金仍较为昂贵，黄金/铜比率持续反映黄金估值偏高。即使黄金开始缩小差距，铜仍可能跑赢。铜作为工业需求风向标的角色意味着，其强势通常反映更广泛的经济活动预期，这可能与通常推动黄金上涨的避险因素有所不同。

评估当前反弹

上周的反弹是积极的发展，市场似乎正在展开新一轮上行走势。关键问题是，此轮反弹是将推动价格至新高，还是仅仅是对1月至7月下跌的修正浪。评估倾向于后一种解读，但最终预计将突破至新高——不过可能要等到2027年。

参考图表：www.stockcharts.com

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