作者：Hubert Moolman | 原文发表于 SilverSeek

独立黄金白银分析师 Hubert Moolman 认为，道指可能正处于“危险区域”——已接近峰值，但仍可能再上涨至少3个月——而白银最重要的几个高点很可能还在前方。

他的论点建立在道指/黄金比率之上——即道琼斯工业平均指数除以一盎司黄金的美元价格——这一指标长期被用来衡量金融资产与实物资产哪个更受青睐。从历史来看，该比率经历了漫长的弧线式摆动：1966年随股市见顶，1999年再次见顶，1980年初向与黄金接近平价的方向崩落，并在2000年代随着金价上涨而大幅走低。Moolman 采用的方法是分形与周期分析，这是一种小众方法，通过少数历史事件来外推时点，而非依赖主流的估值或盈利模型。

分析摘要：

• 道指可能正处于“危险区域”，接近峰值，但仍可能再上涨至少3个月。
• 白银很可能不会在道指之前见顶。
• 白银有可能在未来1年内形成重大峰值。
• 白银有可能在2032年至2034年之间形成更高的峰值。
• Moolman 继续对白银持看涨观点。

道指名义峰值紧随道指/黄金比率峰值

Moolman 指出，自1966年以来，在每一次显著的道指/黄金比率峰值之后，道指都创出了新的名义历史高点。他写道，值得注意的是，这些新的名义历史高点峰值都在对应道指/黄金比率峰值之后的8.12年之内出现。

第一个显著的新名义道指峰值出现在1973年1月，距1966年1月的道指/黄金比率峰值约7年。第二个新的名义道指峰值出现在2007年10月，距1999年8月的道指/黄金比率峰值约8.12年。即便是1937年3月的道指名义峰值——虽然并非新高——也在1929年9月道指/黄金比率峰值之后约7.5年出现。

距最近一次道指/黄金比率峰值（出现在2018年10月）至今已过去约7.87年。在那次峰值之后，道指和黄金都相继创下新的名义高点，但黄金自2023年底以来刷新纪录的涨势已使该比率远低于其2018年的水平——Moolman 将这种形态视为道指名义顶部最终形成的铺垫。Moolman 写道，基于这些历史形态，道指正处于“危险区域”，可能已经处于峰值或接近峰值。他提醒，这并非必然，但这一可能性不容忽视。

白银峰值与道指/黄金比率峰值的关系

Moolman 此前曾撰文讨论过白银峰值与道指/黄金比率峰值之间的关系，其图形中的上图展示了这些关系。

1974年2月的白银峰值出现在1966年1月道指/黄金比率峰值之后约8年、1973年1月道指名义峰值之后约1年。2008年3月的白银峰值则出现在1999年8月道指/黄金比率峰值之后约8.5年——即2007年10月道指名义峰值之后5个月，也是在2008年金融危机于当年秋季加深之前的数月。

Moolman 写道，如果1966年以来的趋势延续，道指很有可能先于白银见顶，可能提前5至12个月。

如果白银与道指走的是1937年的路径，那么道指只会在白银峰值之后约2年才见顶。若真如此，白银的峰值可能已经出现——但 Moolman 认为这不太可能，因为他预计白银将形成一个远高于2026年1月顶部的峰值（更多细节见其付费更新）。他补充说，1937年路径同样不太可能，因为当时道指的名义高点低于1929年的水平。

道指名义峰值与白银峰值

Moolman 此前指出的另一个重要问题是，显著的名义道指峰值与显著的白银峰值之间似乎也存在某种关系——他指出，这些峰值未必都在图上一一标出。

1929年的道指名义峰值是当时的最高纪录，它与道指/黄金比率峰值同时出现。白银在大萧条期间形成一个峰值，距1929年道指名义峰值约5.83年。

1973年1月的道指名义历史高点是大萧条后低点以来该周期的顶点；白银在1973年1月峰值之后约7年见顶。

2000年1月的道指名义历史高点同样是一个非常显著的峰值；白银在其后约8.16年见顶。

Moolman 认为，与上述三个案例类似，白银有可能在即将到来的道指名义历史高点之后5.83至8.16年之间见顶。如果道指在今年创下这一历史高点，白银有可能在2032年前后至2034年左右形成重大峰值。

值得权衡的是：Moolman 外推的这一形态建立在横跨约七十年的三个锚定观察点之上——1929年、1973年和2000年——而这类长周期论证本身对小样本十分敏感。在他的分析框架内，关键的里程碑是道指是否会创出新的名义历史高点以及何时创出，因为他的两条白银时间线——大约一年内形成重大峰值，或在2032年至2034年之间形成更大峰值——都取决于道指见顶的日期，道指/黄金比率此后的走势亦然。

Moolman 坚持白银仍有很大上行空间的观点，此图表对此有所说明。

Hubert Moolman 是一位独立黄金白银分析师，专注于分形分析以及黄金与白银的基本面。他是 HGM and Associates 与 HGM Research 的所有者，其研究成果定期发表于 Kitco.com、GoldSeek.com、SilverSeek.com、Mineweb.com、Resourceinvestor.com 和 Seekingalpha.com 等知名金银行业出版物。