2026年6月，中国进口黄金173吨，创2024年3月以来最高月度进口量，也是全球最大黄金消费国连续第三个月进口增加。

2026年上半年进口总量目前约为820吨，接近2025年同期的两倍。这是有记录以来第二高的上半年总量，仅比2025年创下的830吨历史纪录低10吨。数据凸显出中国黄金需求依然强劲，也为市场参与者提供了除ETF资金流、银行库存需求和零售购买活动之外，衡量实物需求的另一项指标。

中国黄金购买热潮：激增背后的数据

尽管6月173吨的数字值得关注，但更广泛的趋势同样重要。2021年至2026年中国月度黄金进口数据显示，这一时期进口量呈稳步上升轨迹。

2021年1月，进口量为30吨。数据显示，2024年4月为100吨，2025年5月为25吨，2026年3月达到100吨的高点。尽管月度数据有所波动，但上半年累计820吨的总量确认，需求同比已显著增强。

Breaking: China imported +173 tonnes of gold in June, the largest monthly import since March 2024. This also marks their 3rd consecutive monthly increase. As a result, China's total gold imports in the first half of 2026 doubled, to ~820 tonnes, the 2nd-largest first-half total… pic.twitter.com/I9InKMEsXh — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) July 25, 2026

是什么推动了这轮增长？

两项主要因素推动了这轮黄金进口浪潮。首先，零售投资者在较低价位买入。黄金价格从6月初的4,500美元上方跌至约4,000美元，中国投资者借回调机会购入实物黄金。

其次，中国银行加大了黄金进口，以重建已被消耗的库存。强劲的零售需求使库存下降，促使金融机构补充持仓。因此，银行进口活动值得关注，因为它既可能反映当前消费者需求，也可能反映此前买盘之后的补库需求。

中国的黄金支持型ETF今年迄今也吸引了28吨资金流入，反映机构和零售投资者对该资产的兴趣仍在延续。

黄金当前价格走势

在4小时XAU/USD图表上，黄金交投于约4,053美元，位于近期区间中部。市场结构仍偏空，自6月初以来形成一系列更低高点和更低低点。过去数周，从4,500美元上方开始的跌势有所放缓，价格走势进入整理阶段。

过去两周，市场在边界清晰的区间内横向波动。支撑位于4,000–4,020美元，阻力位于4,100–4,150美元。

动量指标释放出混合信号。Ultimate Oscillator读数为50.81，徘徊在中性50水平附近，表明买方和卖方均未掌握决定性的动量优势。不过，Stochastic RSI刚从超卖区域向上交叉，这通常被视为早期看涨信号。

需要关注的关键水平：

• 即时阻力：4,080–4,100美元
• 更强阻力：4,150–4,180美元
• 主要支撑：4,000–4,020美元
• 次级支撑：3,950–3,970美元

若突破4,180美元，将挑战近期一系列更低高点，并可能使4,250–4,300美元区域重新受到关注。相反，若明确收于4,000美元下方，则市场焦点将转向3,900美元区域。

这对未来黄金价格意味着什么

在当前价格水平下，中国需求仍是市场关注的最重要基本面因素之一。2026年上半年进口的820吨代表了大量实物吸纳，这一点很重要，因为即使短期价格走势受到技术水平和宏观经济因素影响，实物买盘仍可能影响可用供应。

在看涨情景下，买方守住4,000美元支撑位。Stochastic RSI交叉获得进一步动能，黄金反弹至4,100美元。若突破4,150美元，将增强看涨动能；若在4,180美元上方出现持续买盘，将挑战中期偏空结构。中国进口数据支持当前整理期间实物需求依然稳固的观点。

在看跌情景下，价格无法守住4,000美元上方。卖方重新测试3,950美元，持续卖压将跌幅扩大至3,900美元。如果价格进一步下跌，中国买盘可能放缓，因为银行和投资者或许会等待确认底部后再重新入场。

黄金价格展望：下一步是什么

近期格局指向区间震荡市场。只要价格仍处于4,000美元至4,150美元之间，市场就仍处于整理状态。下一个有意义的方向信号将来自对该区间的确认突破。

在Stochastic RSI看涨交叉之后，短期动量正在改善；中国进口数据也确认实物需求仍然稳固。这一组合使短期格局略微偏向看涨，但需要确认突破4,150美元，才能显示结构出现更持久的转变。

整体中期倾向仍为中性至略偏空，而短期格局偏向反弹尝试。4,000–4,020美元支撑仍是需要监测的关键区域。如果黄金能够重新站上4,150美元，并最终收复4,180美元，偏空结构将开始减弱。

黄金价格受多种因素影响，包括利率、通胀、央行购买活动、地缘政治事件以及美元强弱。如果通胀缓和、利率维持高位或投资者需求走弱，2026年金价可能面临下行压力。与此同时，经济不确定性或央行持续强劲买盘可能继续提供支撑。