10月限のウェストテキサス・インターミディエイト(WTI)原油先物は木曜日の終盤に86.31ドルで取引され、週間では4.82ドル、すなわち5.91%の上昇となった。この契約は81.62ドルで寄り付き、80.80ドルまで下落した後、セッション中に87.69ドルを付けた。金曜日のセッションを残しているため週間の結果は確定していないが、市場はすでに今週の判断を下している。WTIが急伸したのは、トレーダーが待ち望んでいた合意がついに実現しなかったためだ。

全体像も同様に明確である。イランとオマーンの間に位置し、ペルシャ湾とオマーン湾を結ぶ狭い要衝であるホルムズ海峡は、依然として通常をはるかに下回る水準でしか稼働していない。停戦は終わった。協議の予定はない。ワシントンとテヘランは近づくどころか、ますます離れつつある。

ホルムズ海峡の交通が依然として問題

この海峡は依然として取引の核心にある。戦争前は、世界の石油および液化天然ガス(LNG)消費量の約5分の1がこの航路を通過していた。米国エネルギー情報局(EIA)によれば、原油・コンデンセート・石油製品で1日あたり約2,000万バレルに相当し、さらに世界で取引されるLNGの約5分の1——その多くはアジア向けのカタール産貨物——もこの海峡を通っていた。サウジアラビア、イラク、クウェート、UAE、イラン、カタールといった湾岸産油国は、原油とLNGの大半をここ経由で出荷しており、最大の買い手は中国、インド、日本、韓国の製油所である。今週も船舶交通は一桁台にとどまった。Kplerのデータでは、土曜日に5隻の資源運搬船が海峡を通過し、日曜日に登録された船は皆無だった。火曜日までに通行量は前日の9隻から6隻へと減少した。水曜日の海運報告でも改善は確認されなかった。

これは再開ではない。勢いを取り戻せないままの、制限された供給体制である。製油所が必要としているのは、予定が組みやすく、保険をかけられ、期日どおりに受け取れる貨物であり、外交的な見出しではこの問題は解決しない。

部分的な代替策も生まれている。サウジアラビアの国営石油会社サウジアラムコは海峡内からの積み出しを一部再開し、要衝の外側に位置するオマーン湾沿いのUAE港湾フジャイラ沖での積替えを通じた貨物の提供も始めた。中国企業も湾外での原油引き取りを開始した。これらの動きは供給の完全な崩壊を防ぐ一助となったが、体制は依然として制限されたまま、勢いの回復には至っていない。

フジャイラの有用性は構造的なものだ。同港は、アブダビの陸上油田から海峡を迂回して1日あたり約150万バレルを運ぶUAEパイプラインの終点に位置し、サウジアラビアから紅海へ至る東西パイプラインが1日あたり約500万バレルの迂回能力を加える。だが両者を合わせても、海峡の通常の通過量には遠く及ばない。交渉の予定がまったくない今、Kplerなどのトラッカーによる日々の通行隻数、要衝の内外での積み出しスケジュール、そして湾岸航路の保険コストが、注視すべき指標として残されている。

出典:OilPrice.com