バーレ（NYSE: VALE）のベースメタル（VBM）部門は、ブラジル最大の銅鉱山であるサロボ鉱山の年間銅生産量を約30,000トン追加する予定である。資本コストの削減と初期生産の約1年間前倒しを実現したことで実現する見通しである。電気自動車、再生可能エネルギーインフラ、世界中の送電網拡張など電化の趨勢を背景に、銅需要が持続的に増加する中での動きである。

粗粒子浮選（CPF）拡張により、サロボの総処理量は年間600万トン増加して4,200万トンとなり、副産物として約15,000オンスの金も産出される見込みである。バーレはプロジェクトの想定資本コストを以前の2億2,500万〜2億7,500万米ドルの範囲から約2億1,500万米ドルに引き下げた。改定されたストリーミング契約に基づき、ウィートン・プレシャス・メタルズ（TSX, NYSE: WPM）が4,000万米ドルを拠出する。初期生産は2028年前半を予定している。

「このプロジェクトにより、既存のインフラを活用しながら、より効率的により多くの銅を生産し、同時に環境面のパフォーマンスを向上させることが可能になります」とバーレ・ベースメタルズのショーン・ウスマーCEOは声明で述べた。同氏はまた、同社の「実行力、イノベーション、そして機敏な資本配分を通じて、世界クラスの資産から大きな価値と成長を引き出す能力」を強調した。

カラジャス地域における戦略的成長

この投資は、世界で最も重要な銅産地の一つであるブラジル・カラジャス地域でのブラウンフィールド拡張のパイプラインを通じ、2035年までに年間銅生産量を約70万トンへほぼ倍増させるというバーレのより広範な戦略における次のステップを意味する。2024年と2025年に記録的な産出量を達成したサロボは、このパイプラインにおいて最近数週間で加速が決定された2番目のプロジェクトである。バーレは先に、近隣のバカバ・プロジェクトの初期生産を約6か月前倒しし、2027年第3四半期に繰り上げていた。

今回の拡張は、鉱山企業が新規銅鉱山を稼働させるにあたり、コスト上昇、許認可の遅れ、そして日益複雑化する鉱床といった課題に直面している状況下で進められる。業界アナリストは今後10年間で銅の需給ギャップが拡大すると予測しており、生産者には既存操業の拡張への圧力が高まっている。より長い期間とより高い資本を必要とする通常のグリーンフィールド開発ではなく、バーレは既存のカラジャス拠点周辺でのブラウンフィールド拡張を、より迅速で低リスクな生産成長への道として位置づけている。グスタボ・ピメンタCEOは3月に、同社は新たな鉱山を建設するのではなく、既存操業を拡張するために必要な資源基盤とインフラをすでに掌握していると述べた。

粗粒子浮選技術

CPFシステムは、追加の浮選回路を通じて処理工程の早期に廃石を除去するよう設計されており、粉砕要件を低減しながら冶金回収率とプラント処理量の双方を向上させる。バーレは、このプロセスにより従来の処理方法と比較して平均的なエネルギーおよび水の消費量も低下すると予想している。

ブラジルの環境規制当局は予定を前倒ししてプロジェクトの建設許可を発行し、当初計画より早く建設を開始できることになった。バーレは、本プロジェクトの税引き後内部収益率が50%を超えると見積もっており、ウィートンの拠出後の同社の正味資本負担は約1億7,500万米ドルに削減される。

この前倒しされたスケジュールは、これまでバーレのベースメタル事業に影響を及ぼしてきた課題とは対照的である。長年不安定だった銅産出量の後、同社は2025年に2018年以来最高の生産量を記録した。これはサロボでの記録的なパフォーマンスと、ブラジル国内の各事業における信頼性の向上によって達成された。

ウィートン・プレシャス・メタルズとの提携

本プロジェクトの資金調達契約は、既存のサロボ貴金属ストリーミング契約に基づく将来の潜在的なマイルストーン支払いに代わるものである。ウィートンはプロジェクトのマイルストーンに連動した2回の2,000万米ドル支払いを行い、見返りとして拡張によって生み出される追加の金副産物から恩恵を受ける。

「サロボは長年にわたりウィートンの中核資産であり、CPFプロジェクトの推進を支援できることを喜んでいます」とウィートンのハイサム・ホダリー社長兼CEOは同じ声明で述べた。「これは、双方に長期的な価値をもたらす機会において、質の高いパートナーとともに投資するという当社のコミットメントを反映するものです。」

市場の反応

ニューヨーク市場の木曜日午前、バーレの株価は0.4%下落し、1株13.96米ドルとなり、企業価値は625億米ドルとなった。トロント市場ではウィートン・プレシャス・メタルズの株価が1.4%下落し、1株C$185.29となり、時価総額は約C$840億（600億米ドル）となった。バーレの次の重要なマイルストーンには、カラジャス・パイプラインにおける追加のブラウンフィールド・プロジェクトの遂行と、2035年生産目標の維持が含まれる。