韓国が国内買い入れプログラムを通じた金準備拡大を発表

近年、中央銀行による金買い入れが急増しており、通貨当局の純購入量は2010年から2021年にかけての平均473トンから、過去4年間では年平均1,000トン近くにまで上昇した。新興国の中央銀行がこのトレンドを主導してきたなか、ある先進国の通貨当局が国内買い入れプログラムを通じて自国の金準備を拡大する計画を発表した。

月曜日、韓国銀行は韓国の鉱山業者から国際スポット価格で金を購入する枠組みを確立したと発表した。これは同国の金準備として13年ぶりの拡大となる。韓国は現在104トン強の金を保有しており、総準備高の約1.1%を占めるにすぎない。この比率は、金が総準備高の過半を占めることが多い先進国の大半と比べて著しく低い。

韓国銀行準備管理グループ責任者のジョン・ヒソプ（Jeong Hee-sup）は、同中央銀行が金ETFのシェア購入も開始したと述べた。

「地政学リスクがグローバル環境の恒常的な特徴となるなか、安全資産としての金への関心が中央銀行間で著しく高まっている」とヒソプは述べた。

同氏は、国内での金買い入れが同国の金準備を拡大する長期戦略の一部であることを強調した。

「一度に大量購入する予定はない。中長期的なニーズに応じて金の割合を段階的に引き上げていく方針だ」

韓国取引所と韓国預託決済院が取引を支援し、国内金生産者のLS MnMおよびKorea Zincが適格な金を供給する。Korea Zincは世界最大級の非鉄金属製錬企業の一つである。これら2社は年間4〜5トンの金を生産しており、当局によれば韓国銀行は「市場および準備管理の条件が好ましい場合」にその一部を購入するとしている。

この仕組みにより、韓国銀行は韓国ウォンで取引を決済できるため、約4,100億ドルに上る外貨準備に頼る必要はない。金は韓国国内に保管される見通しであり、これは既存の金準備の大半がロンドンの金庫に保管されている現状とは対照的である。金を国内に保管するという決定は、中央銀行間のより広範なトレンドとも合致している。ドイツ、オランダ、ハンガリー、ポーランドはいずれも近年、金準備の一部を本国に移送している。

アナリストは、中央銀行が契約価格で輸出向けの金のみを購入する予定であるため、この動きが国内金価格に影響を与える可能性は低いとしている。ただし、グローバルな供給に流入する金量は減少することになる。

中央銀行は米ドルへのエクスポージャーを減らすために金を蓄積してきた。多くの国は、外交政策の道具としてのドルの武器化や、米連邦政府の財政動向に警戒感を強めている。先月ロンドンで開催された中央銀行のパネルディスカッションで、ヒソプはこうした懸念が韓国でも重要な課題となっていることを示唆した。

「インフレヘッジとしての金の役割と、米ドルの代替としての可能性を考慮すれば、中長期的観点から金を実行可能な資産の一つとして位置付けるべきことは明らかである」

韓国の金保有量は先進国の大半と比べて著しく少ない。同国は2011年から2013年にかけて準備を積極的に拡大したが、インドのEconomic Timesが指摘したように「タイミングは悲惨に見えた」。金価格は2011年9月に1オンス1,920ドルでピークに達した後、2013年には1,180ドルまで下落し、38%の下落を記録した。2015年までに未実現損失は1.8兆ウォンに達した。韓国政府と中央銀行は投資判断に対する激しい批判に直面し、同年に買い入れプログラムを終了した。

現在、金価格が1オンス約4,000ドルで推移するなか、当時の決定は事後的に見れば有利であったことが証明されている。その期間に購入された90トンの金は、韓国銀行が当初支払った金額より約70億ドル高い価値を持つに至っている。

韓国による金買い入れの再開は、中央銀行全体のトレンドのなかで行われている。昨年の中央銀行の金準備拡大量は記録上4番目の規模となる863トンに達した。前年比21%の減少とはいえ、2010年から2021年にかけての年平均473トンを大きく上回っている。過去最高は2022年の1,136トンであり、1950年に遡る記録上で最高の純購入水準である。これは1971年の金へのドル交換停止以降の期間も含まれる。

先月、欧州中央銀行は金が米国債を上回り世界トップの準備資産となったことを確認した。Official Monetary and Financial Institutions Forum（OMFIF）の報告書によれば、この金へのシフトは「地政学リスクからの保護と国際通貨システムの安定性に対する高まる懸念によって推進されている」。

OMFIF研究責任者のアンドレア・コレア（Andrea Correa）は、このトレンドが今後予見可能な将来にわたり続くと見ている。

「金がどこかへ行くことはない。中央銀行の準備管理者は依然として金に強気である。金の価値そのものが上昇し続けているにもかかわらず、需要は依然として存在している」