ピーター・クラウス、銀は年末までに80〜85ドルに達すると予想

銀は、かつて強固とみられていた50ドルの壁を明確に上抜けたが、ピーター・クラウス氏は強気相場にはまだ上昇余地があるとみている。

マイク・マハレー氏が司会を務める最近の Money Metals のポッドキャストで、クラウス氏は、強い投資需要、産業需要、枯渇した取引所在庫、そして新興技術が、引き続き銀価格を下支えしていると主張した。

クラウス氏は、Silver Stock Investor ニュースレターの編集者であり、The Great Silver Bull の著者でもある。マハレー氏は同書を、銀市場を理解するうえで最も優れた総合ガイドの1つだと評した。

（インタビューは 8:36 頃に開始）

銀の次の目標は80〜85ドルの可能性

マハレー氏とクラウス氏がインタビューを収録した時点で、銀は70ドルをわずかに下回って取引されていた。クラウス氏は、その水準では銀はやや割安だと述べた。

同氏は、銀は2026年末までにおよそ80〜85ドルに達すると見込んでいる。90ドルや100ドルへの即時上昇までは想定せず、現在の市場環境をより現実的に反映した予測だと説明した。

銀の強さは、そのハイブリッドな性質にある。需要のおよそ半分は通貨・投資用途に、残り半分は産業用途に結びついている。クラウス氏は、この両面が現在ともに強い支えになっていると述べた。

50ドルを上回ったことは歴史的な変化を意味する。わずか1年前、銀は約40ドル付近にあり、約45年間続いた価格上限をまだ突破していなかった。

クラウス氏は現在、50ドルを銀の新たな下値支持線とみている。夏の間、銀は約55ドルを何度も試したが、以前の史上最高値には戻らなかった。

この粘り強さは強気材料だ。大規模な「ブラックスワン」事象がない限り、同氏は銀が再び50ドルを下回るとは予想していない。

なぜ供給不足が価格に反映されるまで時間がかかったのか

銀は数年連続で供給不足を記録しており、なぜもっと早く価格が上昇しなかったのか疑問に思う投資家もいる。

クラウス氏は、その答えは、過去の供給過剰の時代に積み上がった大量在庫にあると述べた。余剰の銀は、COMEX、London Bullion Market Association、Shanghai などの取引所や取引拠点に流入した。

2020年か2021年頃に年次の不足が発生し始めた際、工業用途の需要家やその他の大口購入者は、必ずしも鉱山が追加生産を行う必要がなかった。取引所在庫に既に保管されている銀を、当時の価格で購入できたからだ。

たとえば銀が20ドルで取引されていれば、買い手は鉱山生産にすぐ圧力をかけることなく、既存在庫をおよそ20ドルで取得できた。これにより、不足が続いても市場価格への影響は抑えられた。

しかし、その在庫の緩衝材は徐々に失われた。クラウス氏によると、取引所在庫は2021年初めに大きく減少し始めた。

2025年末付近にはCOMEX在庫が増加したが、その後の銀の「熱狂局面」で再び大幅な取り崩しが起きた。現在の在庫は、過去数年の低水準まで戻っている。

地上在庫としてすぐに利用できる銀が減るにつれ、継続的な不足はより重要な意味を持つようになっている。クラウス氏は、在庫減少が価格高止まりを支えていると考えている。

公表される不足統計は需要を過小評価しているのか

Silver Institute は毎年4月に年次市場調査を公表している。クラウス氏によれば、その数値は最近のある年に約1億5000万オンスの不足、続く2025年には約5000万オンスの不足を示した。同機関は2026年の不足を約5500万オンスと予想した。

これらの数値には、ETFに流入する銀は含まれていない。ETF購入は別カテゴリーとして扱われる。銀は物理的に消費されず、将来的に市場へ戻る可能性があるためだ。

クラウス氏はこの手法に疑問を呈する。銀貨や銀地金のような現物投資商品は、消費されず保有されるだけであるにもかかわらず、不足計算には含まれている。ディーラーはそれらを買い戻し、他の投資家に再販売できる。

ETFが購入した銀も、すぐに利用できる供給からは外れる。ファンドの持分を支えるために、現物を調達して保管しなければならない。

クラウス氏がETF流入を計算に加えたところ、2025年の銀不足は300万オンスではなく3000万オンスを超えた。これを基準にすると、単年として過去最大の銀不足だったという。

ETF保有分の銀は理論上、市場に再流入し得るが、クラウス氏は銀ETFの保有は歴史的に「粘着性が高い」と述べた。投資家はこうしたポジションを買って、長期間保有することが多い。

ETF在庫が再び積み上がるなか、同氏は従来の不足推計では総需要を大幅に過小評価している可能性があるとみている。

太陽光発電は依然として主要な需要源

銀の産業需要は、特に太陽光エネルギー分野で拡大を続けている。マハレー氏は、アフリカでの太陽光パネル導入が2026年に45％増加するとの推計を紹介した。

クラウス氏は、アフリカの太陽光拡大を、かつて発展途上国で携帯電話サービスが広がった過程になぞらえた。モバイルネットワークは、あらゆる場所に物理的なケーブルを敷設する必要を減らした。太陽光パネルも同様に、各家庭をまず大規模な中央電力網につなげなくても電力を生み出せる。

エネルギー調査会社 Ember の研究は、太陽光の採算性改善を示している。クラウス氏は、1億ドルで十分な天然ガスを購入し、1年間で1.5テラワットのエネルギーを生み出せるケースを示した。

同じ1億ドルで、太陽光でも1.5テラワットを提供できる。ただし天然ガスと違い、太陽光パネルは約25年間電力を生み続けられる。

既存の天然ガス発電所は依然として大規模な設備投資である。それでも、新規能力を計画する電力会社、政府、家庭、データセンター事業者には、特に多くの太陽光設計で銀が重要な役割を担っていることから、太陽光を検討する強い経済的動機がある。

銅は太陽光パネルで銀を置き換えるのか

一部のメーカーは、太陽電池セルにおける銀の代替として銅を検討している。クラウス氏はそのリスクを認めつつも、代替への懸念は過大視されていると考えている。

銅は銀より効率が低く、腐食の影響も受けやすい。メーカーはまた、技術変更のために大規模な設備投資、製造ラインの再設計、場合によっては数カ月にわたる操業停止を必要とする。

太陽光パネルの顧客にとって、耐久性は重要だ。買い手は、パネルが3〜5年ではなく10年、20年稼働することを想定している。

一方で、より新しく高効率な太陽電池技術の中には、銀を減らすのではなく、より多く必要とするものもある。クラウス氏は、代替が商業規模で実際に進んでいる証拠を確認するまでは、需要を実質的に減らすとは判断しない考えだ。

最近のエネルギー混乱も、代替への関心を加速させた。クラウス氏によれば、イランとの紛争後に世界の石油供給の20％が失われ、ガソリン、暖房油、化学品、その他の石油派生品に影響が出た。

英国最大の電力供給会社である Octopus Energy は、2026年2月と3月に太陽光パネル販売が50％増加したと報じられた。中国の銀輸入は3月に過去最高を記録し、前月の最高値のおよそ2倍になった。

同じ月に、50カ国が中国から過去最多の太陽光パネルを購入した。

エネルギー不安は、各国が引き続き石油を使っていても銀を下支えし得る。企業や政府は、安定供給のためにプレミアムを支払ったり、長期契約を結んだり、生産を自国・近隣へ移したりする可能性がある。こうした行動はコストとインフレ圧力を高め、銀の通貨的魅力を強める。

AI、電気自動車、医療が新たな需要を生む

太陽光需要が最終的に横ばいになったとしても、クラウス氏は電気自動車、人工知能、データセンターがさらに銀を吸収するとみている。

銀は、電気と熱の両面で最も導電性の高い金属である。プロセッサー、切替装置、サーバー、そして信頼性が不可欠なその他の部品に使用される。データセンターの障害は非常に高コストであり、銀の優れた性能は特に価値が高い。

クラウス氏は、銀の医療用途にも強い関心を持っている。銀は、微生物が適応しても効果を失わずに細菌や病原体を殺すことができる殺菌剤だ。

銀ナノ粒子は、感染リスクを減らすために角膜代替物などの医療製品に組み込むことができる。手術室やその他の医療環境でも、銀の抗菌性が利用されている。

エネルギー、輸送、コンピューティング、医療にまたがる用途を考えれば、クラウス氏は全体的な産業需要を過度に懸念する理由は少ないとみている。

クラウス氏、新たなバンクーバー投資サミットを発表

クラウス氏は投資家に TheGoldAdvisor.com を案内しており、同サイトではアナリストの Jeff Clark 氏とともに活動している。サイトでは、貴金属と鉱山投資に関する調査やニュースレターが掲載されている。

クラウス氏の著書 The Great Silver Bull は、現物銀と銀鉱山株の入門書となっている。マハレー氏は、新規投資家にも経験豊富なファンドマネージャーにも適した実用的な手引きだと称賛した。

さらにピーター・クラウス氏は、2026年11月5日にバンクーバーで開催予定の第1回 Gold Advisor Investor Summit も発表した。参加無料の1日イベントで、数十社が出展し、金、銀、銅、リチウム、ウラン、そして広範な鉱業セクターを扱う。

同氏の中心メッセージは明確だった。銀は、かつて懐疑論者がほぼ乗り越え不可能と見なした50ドルの壁をすでに突破している。投資需要、在庫減少、産業成長、そして通貨的不確実性の組み合わせが、この金属が引き続き広範な貴金属市場の中で注目される存在である理由を示している。

著者について

Money Metals Exchange は2010年から営業しているオンライン地金ディーラーで、Investopedia により Best Overall Precious Metals Dealer に選出された。ウェブサイトは MoneyMetals.com 。