ピーター・クラウス氏、年内に銀が80~85ドルに到達すると予測

銀はかつて強固な壁だった50ドルを決定的に突破しましたが、ピーター・クラウス氏はこの強気市場にまだ上伸の余地があると見ています。この上限は1980年、ハント兄弟による銀市場の買占め attempted によって価格が一時50ドル近くまで押し上げられた際や、2011年の前回の貴金属ラリーで価格がこの水準に接近しながら維持できなかった際にも、市場を規定してきました。

最近のMoney Metalsポッドキャストでの司会マイク・マハレイ氏とのインタビューでクラウス氏は、強い投資需要、産業消費、枯渇した取引所在庫、新興テクノロジーが銀価格の上昇を引き続き支えていると論じました。

クラウス氏はSilver Stock Investorニュースレターの編集者であり、The Great Silver Bullの著者です。マハレイ氏は同書を銀市場に関する総合ガイドとして最良のものの一つと評しました。

(インタビューは約8分36秒から始まります)

銀の次の目標は80~85ドルの可能性

マハレイ氏とクラウス氏がインタビューを収録した時点で、銀は70ドルをわずかに下回る水準で推移しており、クラウス氏はこの水準をやや割安と特徴づけました。同氏は2026年末までに銀が約80~85ドルに到達すると予測しています。ただし、90ドルや100ドルへの即時の上昇を予測する立場は取らず、自身の予測を現在の市況をより現実的に反映したものと説明しました。

銀の強さはその二面性に由来します。需要の約半分は通貨・投資用途に結びついており、残りの半分は産業から来ています。この二重の役割は、主に通貨・投資資産である金とは異なる銀の特徴であり、銀価格が安全資産への資金流入と産業サイクルの双方に反応することを意味します。クラウス氏は、市場の双方の側面が現在強い支えを提供していると述べました。

50ドル超えは歴史的な変化を意味します。わずか1年前、銀は40ドル前後にとどまり、約45年間維持されてきた価格の天井を突破していませんでした。クラウス氏は現在、50ドルを銀の新たな下値と見ています。銀は夏場に約55ドルを繰り返し試したものの、以前の史上最高値を更新するには至らず、その粘り強さをクラウス氏は強気シグナルと読み取っています。重大な「ブラックスワン」イベントがない限り、銀が再び50ドルを下回るとは予想していません。

供給不足が価格に反映されるまで時間がかかった理由

銀は数年連続で年間供給不足を記録しており、なぜ価格がもっと早く上昇しなかったのか疑問に思う投資家もいます。クラウス氏によれば、その答えは過去の供給過剰期に蓄積された大量の在庫にあります。余剰の金属はCOMEX、ロンドン貴金属市場協会(LBMA)、上海などの取引所や取引拠点に流入しました。

2020年または2021年頃に年間不足が出始めたとき、産業ユーザーやその他の大口買い手は必ずしも鉱山会社に追加の銀を生産させる必要はなく、当時の価格で取引所在庫にある金属を購入できました。例えば銀が20ドルで取引されていた場合、買い手は鉱山生産に直ちに圧力をかけることなく、約20ドルで既存の在庫を入手できました。これにより不足が続いても価格への影響は抑制されました。

その在庫の緩衝材はその後、目減りしました。クラウス氏によると、取引所在庫は2021年初めから急激に減少し始めました。COMEX在庫は2025年末に増加しましたが、その後の銀の「マニア段階」により再び大幅な減少が生じ、在庫はここ数年の低水準に戻りました。地上で容易に入手できる銀が減るなか、持続的な不足は価格への影響を強めており、クラウス氏は在庫の枯渇が価格の高止まりに寄与していると考えています。

公式の不足数値は需要を過小評価しているのか

Silver Institute(年次「世界銀調査」が需給データのベンチマークとして広く引用される業界調査機関)は毎年4月に市場調査を公表しています。クラウス氏によれば、その数値は直近の某年に約1億5,000万オンスの不足を示し、続いて2025年は約5,000万オンスの不足となりました。同機関は2026年の不足を約5,500万オンスと予測しており、これは6年連続の年間不足となります。

これらの数値には上場投資信託(ETF)への銀の流入は含まれていません。ETF購入は、金属が物理的に消費されず、最終的に市場に戻る可能性があるため、別のカテゴリーとして計上されます。

クラウス氏はこの方法論に疑問を呈しています。銀貨や銀地金などの物理的投資商品は、同様に消費ではなく保有されるものであるにもかかわらず、不足計算に含まれています。ディーラーはこれらの商品を買い戻し、他の投資家に再販できます。ETFが購入した銀も同様に、ファンドの受益証券を支えるために取得・保管されなければならないため、容易に入手可能な供給からは除外されます。

クラウス氏がETF資金流入を計算に加えたところ、2025年の銀の不足は3億オンスを超えており、この尺度では記録上最大の年間不足となることが分かりました。

ETFの金属は理論上は市場に戻り得ますが、クラウス氏は銀ETFの保有高は歴史的に「粘着的」であり、投資家はこれらのポジションを頻繁に購入し長期にわたり保有すると述べています。ETF在庫が再び積み上がるなか、従来の不足推計は銀の総需要を大幅に過小評価している可能性があると同氏は考えています。

太陽光発電は主要な消費源であり続ける

銀の産業需要は、特に太陽光発電分野で拡大を続けています。太陽光発電は銀の産業需要の最大の構成要素であり、産業需要自体が総消費の約半分を占めています。マハレイ氏は、アフリカでの太陽光パネル導入が2026年に45%増加するという推計を引用しました。

クラウス氏はアフリカの太陽光発電の拡大を、発展途上国への携帯電話サービスの普及になぞらえました。携帯電話網は至る所に物理的なケーブルを敷設する必要性を減らし、太陽光パネルも同様に、各家庭を大規模な中央集中型送電網にまず接続することなく電力を生成できるようにします。

エネルギー調査グループEmberの研究は、太陽光発電の経済性が向上していることを示しています。クラウス氏は、1億ドルで1年間に1.5テラワットのエネルギーを生成するのに十分な天然ガスを購入できる一方、同じ1億ドルで太陽光発電により1.5テラワットを供給できるシナリオを説明しました。ただし天然ガスと異なり、太陽光パネルは約25年間電力の生成を続けられます。

既存の天然ガス発電所は依然として大きな資本投資を表しますが、新規設備を計画する電力会社、政府、家庭、データセンター事業者には太陽光を検討する強い経済的インセンティブがあります。

太陽光パネルで銅が銀に取って代わるのか

一部のメーカーは太陽電池における銀の代替として銅を検討しています。クラウス氏はこのリスクを認めつつ、代替への懸念は過大評価されていると考えています。

銅は銀より効率が低く、腐食のリスクもあります。メーカーはまた、多大な資本投資を行い、生産施設を改修し、技術転換のために数か月間操業を停止する可能性もあります。太陽光発電の顧客にとって耐久性は重要で、買い手はパネルが単に3~5年ではなく10年や20年動作することを期待しています。一方、より新しい高効率の太陽光発電技術の中には、より少なくではなくより多くの銀を必要とするものもあります。クラウス氏は、代替が需要を実質的に減少させると結論づける前に、大規模な商業ベースでの代替が実際に起きている証拠を見たいと述べています。

最近のエネルギー供給途絶も代替エネルギーへの関心を加速させています。クラウス氏は、イランとの紛争後に世界の石油供給の20%が失われたことが、ガソリン、暖房油、化学品、その他の石油誘導体に影響を与えたと述べました。

英国最大の電力会社であるOctopus Energyは、2026年2月と3月に太陽光パネルの販売が50%急増したと報じられています。中国の銀輸入は3月に記録的な水準に達し、それまでの月間最高を約2倍上回りました。同月、50か国が中国から記録的な量の太陽光パネルを購入しました。

エネルギーの不安定さは、各国が石油を使い続ける場合でも銀を支え得ます。企業や政府は信頼できる供給のためにプレミアムを支払い、より長期の契約を結び、生産を国内に近い場所に移す可能性があります。こうした行動はコストを引き上げインフレ圧力を強め、銀の通貨的的魅力を高めます。

AI、電気自動車、医療が新たな需要を追加

太陽光発電需要が最終的に頭打ちになったとしても、クラウス氏は電気自動車、人工知能、データセンターがより多くの銀を吸収すると予想しています。

銀は電気と熱の両方において最も導電性の高い金属です。プロセッサー、開閉装置、サーバーなど、信頼性が不可欠な部品に使用されています。データセンターの障害は極めて高くつくため、銀の優れた性能は特に価値があります。

クラウス氏は銀の医療用途にも注目しています。銀は殺菌剤であり、微生物が適応しても効果を失うことなく細菌を殺すことができます。銀ナノ粒子は、感染リスクを減らすために角膜置換などの医療製品に組み込むことができ、手術室やその他の医療環境でもその抗菌特性が活用されています。

エネルギー、輸送、コンピューティング、医療にまたがる応用があるため、クラウス氏は産業需要全体について懸念する理由はほとんどないと見ています。

クラウス氏、バンクーバーでの新たな投資サミットを発表

クラウス氏は投資家をTheGoldAdvisor.comに誘導しています。同サイトでは、アナリストのジェフ・クラーク氏とともに活動し、貴金属および鉱業投資に関する調査やニュースレターを提供しています。

クラウス氏の著書『The Great Silver Bull』は、物理的な銀と銀鉱山株の入門書です。マハレイ氏は同書を、初心者投資家から経験豊富なファンドマネージャーまで適した実用書と評しました。

クラウス氏はまた、2026年11月5日にバンクーバーで開催される第1回Gold Advisor Investor Summitを発表しました。無料の一日イベントには数十社が参加し、金、銀、銅、リチウム、ウラン、そして鉱業セクター全般がカバーされます。

同氏の中心的なメッセージは明確でした。銀は既に、懐疑論者たちがかつてほぼ越えられないと考えた50ドルの壁を克服しており、投資需要、在庫の枯渇、産業成長、通貨の不確実性の組み合わせは、強気市場が終わっていないことを示唆しているということです。この見方を追うリスナーは、不足が実際にどれほど大きいかの確認、ETF資金流入のペース、太陽光発電製造における大規模な銅代替の有無について、4月に予定されるSilver Instituteの次回年次調査に注目するでしょう。