銅は月曜日に1トンあたり14,800ドル超（1ポンドあたり約6.72ドル相当）で取引され、最高値に近い水準を維持した。FRB（連邦準備制度理事会）のケビン・ワーシュ議長が金曜日に行った発言で追加利上げへの期待が高まったことを受け、トレーダーが利益を確定し米金利見通しを再評価したことで、銅は軟化した。金利上昇は通常、ドルを強くし資金調達コストを引き上げることで商品価格の重しとなるため、過熱状態が続く市場にとって金利政策は重要な変数となっている。

今回の調整は、現物供給の逼迫、関税可能性を见据えた米国への大量輸入、LME流通在庫の急激なひっ迫によって牽引された急騰後に起きたものであり、週初の軟調にもかかわらずこれらの要因は引き続き強気姿勢を下支えしている。ひっ迫に伴う歪みの一つとして、COMEX先物がLME価格に対して大幅なプレミアムをつけており、トレーダーは金属を米国へ輸送してこの価格差を利用している。

ING Thinkのグローバル・コモディティ戦略アナリスト、エヴァ・マンシー氏は今月のリポートで、トランプ政権による関税決定の可能性を前に、米国向けの銅出荷が加速していると述べた。COMEX在庫は過去最高水準にあり、「銅の輸入は7月だけで20万トンを超え、少なくとも過去12年で最高の月間水準となった」とマンシー氏は指摘した。鉱山供給の伸びは依然として限定的であり、電化、送電網投資、AIインフラからの需要は支援材料として続いている。この組み合わせから、短期的な価格が変動するなかでも、多くのアナリストは銅の中長期的な見通しを構造的に逼迫したものと評している。

リチウム

ブルームバーグが今月報じたところによると、中国における寧徳時代（CATL）の巨大な尖子窩（Jianxiawo）リチウム鉱山の再開可能性が、炭酸リチウム先物が5月高値からほぼ30%下落した一因となっている。同鉱山は世界のリチウム供給の約4%を占めており、単一鉱区の規制状況が電気自動車バッテリーの中核金属のベンチマーク価格を動かしうることを示している。

それでもリチウム需要は過去のサイクルより現在の方が強く、新しい供給を立ち上げるには高コストがかかると、コンサルティング会社House Mountain Partnersの創業者クリス・ベリー氏は8月のリポートで述べた。CRU Groupのアナリスト、キャメロン・ヒューズ氏は8月、ジンバブエが1月1日にリチウム精鉱の輸出禁止に踏み切れば市場はさらに逼迫する可能性があると指摘した。ジンバブエはアフリカ有数のリチウム産出国であり、提案中の輸出禁止は市場が注視すべき重要な日程となっている。

ウラン

ウラン現物価格の上昇、安定した長期価格、堅調なファンダメンタルズにもかかわらず、ウラン鉱業株は7月に金属価格から乖離し、大手鉱山会社は約7.2%、中小（ジュニア）鉱山会社は6.3%下落したと、Sprott Asset ManagementのETFプロダクト管理ディレクター、ジェイコブ・ホワイト氏が8月のリポートで述べた。

鉱業株は8月上旬に反発し、投資家の関心回復とリスク選好の改善が反映された。一方、米国と欧州における電力会社の契約量は、年間の原子炉消費量を補填するために必要な水準を大きく下回ったままとなっている。このギャップは、歴史的に見て最終的に電力会社を燃料確保のため長期市場へ戻す要因となっており、世界的に原子力発電容量が拡大するなか注目すべき動態である。

データソース： Trading Economics、MINING.COM