月曜日の原油価格は、中東の不確実性の再燃とロシア・ウクライナ間の緊張激化が重なり上昇。WTIとBrentという米国と世界の原油指標はともに取引を通じてじわじわと値上がりし、決済にかけて高値からやや伸び悩んだ。

もろいロシア・ウクライナのエネルギー停戦が揺らぎ、サウジアラビアがフーシ派への報復を準備する中、原油は「地図の両端」から支援を受けた。ロシア産ディーゼル追加供給の観測は、上昇の勢いを一時的に和らげただけだった。

月曜日の動き一覧

• 中東およびロシア・ウクライナの緊張を背景に、WTIとBrentは月曜の取引を通じて上昇し、決済にかけて高値からやや下落
• ウクライナのヴォロディミル・ゼレンスキー大統領は、トランプ氏の米露エネルギー合意発表後にロシアがウクライナを攻撃したと述べ、モスクワによるエネルギー停戦違反を非難。エネルギー停戦が合意されなければウクライナは冬季に対応すると警告。部でのロシア軍攻撃後に停電が報告された
• ロシアのアレクサンドル・ノバク氏は、両政府が供給について協議中であると述べ、世界市場への追加ディーゼル供給の余地を示し、年末までに輸出が300万〜350万トンに達する可能性があると発言
• サウジアラビアのエネルギー大臣は、石油・ガス施設への致命的なフーシ派攻撃への真剣な対応を誓い、トランプ氏は米国がサウジの攻撃に参加するかどうかを決めると発言
• サウジアラムコのCEOは世界の原油供給が依然として極めて逼迫していると警告。サウジエネルギー省は、パイプライン容量を日量1,000万バレルに拡張するには2〜3年かかるとの見通し
• イランは米国とのメッセージ交換が仲介国を通じて続いていると表明。ワシントンはカタール経由で伝えた回答でテヘランの7条件の一部を受け入れたとされるが、イランは不十分とみなしている

ロシア・ウクライナ:揺らぐエネルギー停戦

トランプ米大統領は、原油の決済後の金曜日に米露エネルギー合意を発表し、週末にはさらに挑発的な発言を続けた。

ゼレンスキー氏は月曜日、トランプ氏の発表後にロシアがウクライナを攻撃したと述べ、トランプ氏に紐づくエネルギー停戦をロシアが破ったと非難した。ロシアがエネルギー停戦に合意しなければ、ウクライナは冬季に対応すると警告した。冬季は暖房需要がピークに達し、電力網への損害が最も深刻に感じられる時期である。発表があったにもかかわらず、東部ウクライナではロシア軍の攻撃により夜間に停電が報告された。

原油が取引高値から後半に反落したのは、トランプ氏に関連するディーゼル供給についてのロシアのアレクサンドル・ノバク副首相の発言と時を同じくした。ノバク氏は、露米両政府が供給について協議中であり、ロシアには世界市場への追加ディーゼル供給の余地があると述べ、年末までにロシアのディーゼル輸出が300万〜350万トンに達する可能性があると付け加えた。ディーゼルはトラック輸送、農業、産業で広く使われる中間留分であり、最も注目される石油製品市場の一つだ。

中東:リヤドが「真剣な対応」を宣言

サウジアラビアのエネルギー大臣は、同国の石油・ガス施設への致命的なフーシ派攻撃に対する真剣な対応を誓った。一方トランプ氏は、イエメンの勢に対するサウジの攻撃に米国が参加するかどうかを決定すると述べた。

供給懸念も支援材料となり、サウジアラムコの最高経営責任者(CEO)は世界の原油供給が依然として極めて逼迫していると警告した。また、サウジエネルギー省が石油パイプライン容量を日量1,000万バレルに引き上げるには2〜3年かかるとの見解を示したことも、指標の支えとなった。10月6日、エネルギー大臣は東西パイプラインを日量約600万バレルが流れており、攻撃から約5日後に操業が回復したと述べた。

米イランのメッセージ交換は仲介国経由で継続

イラン外務省の報道官は、ワシントンとのメッセージ交換が仲介国を通じて続いており、米国の立場の審査が完了し次第テヘランが回答すると述べた。米国はカタール経由で伝えた回答でイランの7条件の一部を受け入れたとされるが、テヘランはこれを不十分とみなしている。ワシントンとテヘランの直接の外交関係は数十年前に断絶しており、カタールなどの第三国が両国間の伝言役を担っている。

アナリスト見解:二正面プレミアムと頼りないナラティブ

レキャップの筆者は、二正面の地政学的プレミアムが原油に織り込まれており、フーシ派に対する米国の直接関与が湾岸の輸出インフラ周辺での紛争を拡大させるリスクを市場参加者が評価していると分析した。サウジのパイプライン拡張に複数年を要する見通しは、同王国が混乱する流入を迂回・相殺する能力が制約され続けることを示唆し、供給逼迫のナラティブを強化するという。石油製品では、ロシア産ディーゼルの追加供給が中間留分の圧力を緩和するものの、キーウの冬季報復の警告によりエネルギーインフラリスクは双方向のままだと指摘。米イランのメッセージ交換が依然として停滞している中、原油リスクプレミアムの近いの緩和はほとんど期待できないと筆者は記している。

この解説は、取引中に流れていた市場ナラティブにも言及し、金価格上昇と原油下落の両方の説明として欠陥のあるものだと評した。欠陥のあるナラティブはトレーダーにとって問題ではなく、むしろより合理的な分析ができる者にとって流動性を整えるのに役立つが、市場をナビゲートする読者には指摘する価値があると主張。自身の以前の投稿であるエネルギー停戦のナラティブで金がアジア時間に小高い、非常に頼りないサポートに見えるにおいて、金の上昇の基盤は弱いサポートの上に成り立っていたと論じた点を挙げた。その後、金は大幅に下落して取引されたと筆者は指摘している。

注目ポイント

今後の焦点は、フーシ派への攻撃参加に関するトランプ氏の決定、サウジアラビアの対応の形、イランの最終的な回答にある。一方、冬季にウクライナのエネルギーインフラが攻撃されるリスクが、第二の供給リスクとして引き続き存在している。