国際原油価格の指標であるブレント原油は木曜日、2.6%高の1バレル111.66ドルに急騰し、AI関連株の下落がアジアからウォール街まで市場を押し下げる中、5カ月ぶりの高水準に達した。エネルギーは経済全体にわたる投入コストであり、航空会社、海運会社、石油化学メーカーは原油価格に直接連動して価格設定を行うため、この水準での高止まりが続けば輸送費や物価に波及する。

ニューヨーク市場の午前中、ハイテク株の比重が高いナスダックは1.5%安、米国の大型企業500社で構成されるS&P500は0.8%安となった。時価総額で米国最大の企業であるNvidiaは2.3%安。この半導体大手はS&P500に与える影響が極めて大きく、その下落は多くの退職口座内のインデックスファンドにも及ぶ。これらのファンドは時価総額に応じて保有銘柄のウェイトを決めるため、少数の超大型ハイテク銘柄が指数全体を揺るがすことがある。

株式市場を動揺させている原油ショックは、すでにガソリン価格にも反映されている。9月だけでガソリン価格は9.1%急騰した。

アジア市場の下落はさらに深刻だった。国の代表的株価指数であるコスピは、前日の反発の後、3.52%安の5,533.77まで下落した。同指数はメモリー半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスが大きな比重を占めており、両社のチップはAIデータセンターの中核部品となっている。日経平均株価は2.65%安、香港のハンセン指数は3.03%安。上海と深センに上場する大型300社で構成される中国のCSI300は、直近の高値から20%以上下落することを指すベア相場(弱気相場)に入り込んだ。

今回の売りは、コスピが10月15日の1取引日で7.57%暴落した「ブラックサーズデー」と地元報道が呼んだ日から1週間後に起こった。この暴落は、パニック売りを鎮めることを目的とした自動的な取引停止措置であるサーキットブレイカーを発動させ、指数は依然として6月の高値から40%以上下回っている。

米国では、CoreWeaveが債務への懸念から3.8%安となった。同社は借入によりNvidiaのチップを購入し、クラウド経由で他社に貸し出している。Metaは決算が予想を下回って5.8%安、半導体製造装置メーカーのラム・リサーチはアナリスト予想をやや下回る業績見通しを示し7.7%安となった。

シタデル創業者のケン・グリフィン氏は火曜日、投資家は「ほぼ間違いなく」AIバブルの中にいると述べ、AIチップを、一度購入すれば運用コストがほとんどかからない航空機の座席に例え、供給が需要を上回れば価格が崩落し得ると指摘した。グリフィン氏が投資家に売却を呼びかけたわけではないが、2023年のChatGPT登場以降ずっと強気一辺倒だった市場の中で、そのメッセージは依然として逆張りの感を与える。

金利上昇がさらなる圧力要因を加えている。10年国債利回りは、イラン戦争前の3.97%から5.03%に上昇している。この利回り、すなわち投資家が米国政府への貸し付けに求めるリターンは、住宅ローン金利から企業の借入コストまであらゆる面での指標となっている。米連邦準備制度理事会(FRB)の次回の金利決定は10月28日に予定されており、市場は追加利上げの確率を約15%と織り込み、12月の利上げも依然として広く予想されている。このシナリオは少なくとも一部すでに織り込まれている可能性があるが、利上げは投資コストを上昇させるため、市場にとっては悪いニュースとなる。

今後のカレンダーにはさらなる試練が待っている。食品とエネルギーを除いた物価指標でありFRBが重視するインフレ指標であるコアPCE物価指数が10月29日に発表され、10月の雇用統計は11月6日に発表される。