カナダの消費者は8月に支出を拡大し、その詳細は見出しの下にある真の堅調さを示しています。カナダ統計局の報告によると、小売売上高は1.2%増の746億カナダドルとなり、9業態すべてで増加しました。注目すべきは、売上数量も1.2%増加しており、見出しの伸びの背景には実際の購買活動があったことを意味します。

この堅調さは自動車やガソリンを超えて広がりました。中核売上は1.1%増となり、7月の0.7%減を反転させ、食品、総合小売、健康・パーソナルケアの各小売業が寄与しました。数量の面で例外的だったのはガソリンです。売上額は1.7%増加しましたが、数量は0.5%減少しており、この増加は価格上昇によるものだと示しています。

複雑なマクロ環境

今回の報告はカナダ経済にとって明るいニュースをもたらしますが、より広範なデータは依然として複雑な状況を物語っています。7月の実質国内総生産（GDP）が横ばいだったことを考えると、小売数量の増加は心強く、8月の財消費からの寄与が強まったことを示唆します。ただし、小売支出は経済全体の成長の一部にすぎません。

懸念されるのは雇用情勢です。カナダは9月に6万8,000人の雇用を失いました。うち正規雇用が35,000人にのぼり、失業率は6.4%から6.5%に上昇し、2カ月連続の雇用減少となりました。消費者は支出を続けていますが、雇用喪失が続けばこの堅調さを維持するのは難しくなるでしょう。なお、8月の小売統計は9月の雇用減少前のデータであり、9月の支出推計はまだ暫定値である点に留意が必要です。

インフレについても、見出しの下を確認する必要があります。9月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.1%上昇（前月の3.0%から上昇）しましたが、これは主にガソリンによるものです。ガソリンを除くと、インフレ率は2.4%から2.2%に減速しました。基調指標も沈静化しており、CPIコア（トリム）は1.9%から1.8%に、CPIコア（中央値）は2.0%から1.9%に低下しました。これらの指標は異常に大きな価格変動を除外するのに役立ち、現在はいずれもカナダ銀行の2%インフレ目標を下回っています。エネルギーコストの上昇が総合インフレを押し上げる一方で、より広範な価格圧力は和らいでいる、というのがメッセージです。

カナダ銀行にとって、力は拮抗しています。すなわち、粘強い消費支出、雇用の弱含み、そしてエネルギー主導の総合上昇があるにもかかわらず基調インフレが軟化している点です。カナダ銀行は9月に政策金利を2.25%に据え置きました。これは9月16日に米連邦準備制度理事会（FRB）が設定した4.0%を大幅に下回っており、次回の決定と予測の更新は10月28日予定です。このような中央銀行の政策金利の差は、成長やインフレデータとともに為替トレーダーが常に考慮する要素の一つです。今回の小売統計は利下げへの切迫感を和らげる可能性がありますが、雇用懸念は解消されません。消費支出の堅調さによる通常の通貨バイアスはカナダドルを支援しUSD/CADを押し下げる方向に働きますが、複雑な経済環境を考えると持続的な動きになるかは不明瞭です。

価格動向が下落バイアスを補強

カナダの消費支出が堅調であれば、通常はカナダドルを支援しUSD/CADを押し下げます。まさにそれが起きており、テクニカルも下落バイアスを補強しています。

時間足チャートを見ると、価格は1.3983の新規セッション安値まで下落し、トレーダーの関心を集めやすいキリ番レベルである1.4000の自然なサポートを再び下回りました。アジア太平洋時間の取引早々、ペアは1.39963まで下落しましたが、売り手は1.4000割れを維持できませんでした。その後の戻りで、価格は8月21日の安値1.40149からの上昇相場の50%ミッドポイント向けて戻し、高値は1.4018に達した後に下落へと反転しました。

買い手はミッドポイントを上回るチャンスがありましたが、それを活かせませんでした。新安値への反転により、売り手が主導権を維持しています。

下落の次の目標

次の下落ターゲットは、3月下旬に形成された1.3948～1.3966のスイングエリアです。売り手はまず1.3966の上限を下抜ける必要があり、それが1.3948へのテストへの道を開きます。8月安値からの上昇相場の61.8%リトレースメント（フィボナッチに基づく、テクニカルトレーダーが一般的に参照する水準）もこのエリアの下限付近にあり、買い手が頼りにリスクを定義しうる重要なサポートゾーンとしての重要性を高めています。

このゾーンに関する補足として、9月16日にFRBが金利を4.0%に引き上げた際、価格はこのスイングエリアを大きく上回りました。その上昇は最終的にUSD/CADを10月9日と10月14日に形成された1.42984のダブルトップまで押し上げました。1.3948と付近の61.8%リトレースメントを下回る動きが持続すれば、売り手にとって新たなテクニカルな勝利となり、注目は200日移動平均の1.38814へと移ります。

7営業日連続の陰線となるか

先週水曜日の2番目のピーク以降、USD/CADは6営業日連続で前日比安い水準で引けています。昨日の終値は1.4005付近でした。本日の終値までこの水準を下回り続ければ、連敗記録は7に延びます。

売り手には勢いがあります。次は、下落ターゲットを下抜け続ける——そして下回り続ける——ことが求められます。

下落の勢いを削ぐ要因は

買い手にとっての第一歩は、1.40149の50%ミッドポイントを上回る反発です。この水準を上回り維持できれば、ペアへの目先の圧力をいくらか和らげることができます。

その先、買い手はさらに2つのハードルをクリアする必要があります。

• 100日移動平均の1.40432
• 下向きの100時間移動平均の1.4049

これらの移動平均は重要なレジスタンスゾーンを形成しています。両者を上回る動きが持続すれば、さらなる下落を狙う売り手の思惑を外れ、買い手に強固なテクニカルな足場を与えることになります。

それまでの間、ミッドポイントを上回る戻りの失敗と新安値への動きにより、売り手が主導権を維持しています。