米国がイランへの圧力を強めたにもかかわらず原油は急落し、5%超の上昇を2週連続で記録した後、直近のリスクプレミアムの相当部分がすでに価格に織り込まれていたことを浮き彫りにした。トレーダーはスコット・ベッセント財務長官による制裁の発表を事前にほぼ示唆されていたものと受け止め、直近の買い持ちポジションを維持する根拠となる新たな材料はほとんどないとみた。市場の関心は現在、米政府による二次制裁の脅しが、イランに残る主な買い手である中国へのフローを実質的に減らせるかどうかに集中している。アナリストは、これこそが価格を左右する重要な変動要因だと指摘する。このため市場の注目は発表そのものよりも執行の実態に向かっている。制裁の実効性は、海運・金融・取引ネットワークのどの範囲まで適用されるかに大きく左右されることが多いためだ。モルガン・スタンレーによる第4四半期のブレント原油に関するより強気な見通しは、月曜日の調整後も市場が依然として有意な上振れリスクを織り込んでいることを示しており、制裁執行が強化されるか、あるいはホルムズ海峡の通航がさらに制約されれば、再び強含む余地が残されている。

米政府がイランに対する制裁を拡大するなか、原油は利確売りで下落した。トレーダーは今回の措置が実勢を大きく変えるとは考えていない。

ロイター通信によると、ブレント原油は約2ドル、率にしておよそ2.3%下落して約92ドルで引けた。米国のウェストテキサス・インターミディエイト(WTI)原油も同程度下落し、85ドル近くまで値を下げた。両指標は先週、2週連続となる週間上昇を記録し、それぞれ5%超高していた。

売りが優勢となったのは、米国がテヘランへの圧力を一段と強めたにもかかわらずのことだった。スコット・ベッセント財務長官は記者会見で、イランと取引関係を維持する企業や国に対して米政府が科すことができる二次制裁の拡大を発表し、イランは常態化か完全な孤立かの選択を迫られていると警告した。今回の措置に先立ち、米財務省は「Operation Economic Outcast」を発動し、核・ミサイル・サイバー・石油の各ネットワークに関わるイラン系の企業・個人・船舶約60を制裁対象とした。同時に、5つのセクターを追加的な二次制裁の適用候補に指定し、イランを支援する国に対しては限られた期間内に支援を停止するよう警告した。

アナリストは、今回の発表には市場がすでに織り込んでいない内容はほとんどなかったと指摘した。あるストラテジストは、ベッセント長官の発言にはこれまで示唆されていたこと以上の新規材料は乏しく、前週にわたる市場の急上昇が利確の下地を整えていたと述べた。他のアナリストは、真の試練は米政府がイランの残された貿易相手、とりわけ中国に対して二次制裁をどの程度強硬に執行するかにあるとみている。中国の購入量が実質的に削減されなければ、イランの石油収入への影響は限定的になる可能性が高いという。

イランは今回の制裁強化を非難し、マスウード・ペゼシュキアン大統領は外交的解決を求めた。パキスタンの陸軍参謀長は発表に先立ち、テヘランで仲介協議を行った。

ホルムズ海峡を通る海運は引き続き制約されており、週末に同海峡を通航した商品船は20隻未満だった。トタルエナジーズ(TotalEnergies)は、コスト上昇にもかかわらず、生産者側の大幅な値引きの恩恵もあり、同海峡を経由した原油輸送を収益性を保ちながら続けていると述べた。イラクのSOMOとカタールエナジー(QatarEnergy)はいずれも、海峡内での積み出しに向けた原油を供給した。

今後の見通しとして、モルガン・スタンレーはブレント原油の予想価格を引き上げ、第4四半期に1バレル約100ドルのピークを予測した。一方、国際エネルギー機関(IEA)は、現時点で戦略備蓄の追加放出について協議していないと述べた。オマーンの外相がホルムズ海峡の安全保障を協議するためテヘランを訪問する予定であることに加え、トランプ氏が米イラン協議の再開に向けてパキスタンの協力を要請したとの報道もあり、市場は外交かさらなる緊張激化のどちらが次の動きを左右するかに引き続き注目している。