コモディティ・フィード：取引成立期待の高まりで原油が下落

Oil & Companies News, 05/08/2026

エネルギー — 取引期待でブレントは $80/bbl を下回る

原油価格は昨日さらに下落し、ICEブレントは5%以上安で引け、$80/bbl を下回った。軟調地合いは本日早朝の取引でも続いている。直近の売り圧力は、米国とイランがホルムズ海峡の再開につながり得る短期合意に近づいているとの兆しが強まっていることによる。早ければ本日にも合意が発表される可能性があるとの見方もあるが、いずれの合意も一時的なものになるとの報道は、市場が過度に反応すべきではないことを示唆している。

ホルムズ海峡の管理、そしてもちろん核問題をめぐって、米国とイランの間には依然として大きな隔たりがある。そのため、Memorandum of Understanding の際に見られたように、いかなる合意も急速に崩れるリスクが現実に存在する。現時点では、ホルムズ海峡を通過するタンカーの動きはなお大きく制約されており、世界の原油市場は引き締まった状態が続いている。

仮に合意が維持され、ペルシャ湾からの原油流出が正常化すれば、市場の関心は第4四半期と2027年の需給バランスへとすぐに移るだろう。ペルシャ湾供給の回復、戦時中の帳簿上の供給増加に続く OPEC+ の増産、そして UAE の供給増加はいずれも、2027年には非常に緩和したバランスを示している。ただし、来年見込まれる余剰のかなりの部分は補充需要によって吸収される見通しだ。中東からのフローの正常化に時間がかかるほど、この補充プロセスはより大きく、より長く続くことになる。

持続的な合意は、現在極端な逼迫を見せている中間留分市場にも一定の राहतをもたらすだろう。原油流入の回復によりアジアの製油所は稼働率を引き上げるとみられ、中国の製油所は6月に前年同月比18%少ない原油を処理した。ペルシャ湾の石油製品フローも、製油所が再び操業を強化すれば再開すると見込まれるが、これは時間を要する可能性がある。同時に、中間留分市場は、国内燃料供給への懸念を背景とした政府の禁輸措置により、ロシアからのディーゼル輸出減少という追加的な混乱にも直面している。

Bloomberg の速報データによると、OPEC の生産量は7月に前月比 1.16m b/d 増加し、19.44m b/d となった。増加を主導したのは主にイラク、サウジアラビア、クウェートだった。この増加は米国とイランの短い停戦に続くものだが、生産量はなお戦前水準を大きく下回っている。

American Petroleum Institute による最新の米国在庫統計では、原油在庫が先週 2.7m バレル増加し、市場予想の約 1.5m バレル減少とは逆の結果となった。Cushing の原油在庫も 2.4m バレル増加した。一方、石油製品ではガソリン在庫が 200k バレル増加したが、ディスティレート在庫は 1.2m バレル減少した。EIA の週次統計は本日後ほど公表される。

金属 — 銅が $14,000/t を上回る

LME の銅価格は $14,000/t を上回り、2か月ぶりの高値を付けた。現物市場の逼迫した状況が引き続き価格を支えたためだ。潜在的な輸入関税をめぐる不透明感が続く中で、大量の銅が米国へ流入しており、その他地域での供給余地が縮小し、米国外の在庫は一段と逼迫している。

この逼迫は取引所データにもより明確に表れている。LME 在庫は数か月ぶりの低水準に落ち込み、市場はバックワーデーションがさらに深まっており、直近受渡し供給への強い需要を示している。中国向けの継続的な出荷と、市場全体での緩衝在庫の少なさも、逼迫した供給を支えている。

一方、銅とアルミニウムでは投機的センチメントが改善した。銅のネットロングは 6,863 ロット増加して 54,946 ロットとなり、アルミニウムのネットロングは 1,170 ロット増の 60,434 ロットだった。亜鉛のネットロングは 3,739 ロット減の 35,997 ロットとなり、4週間続いた増加に終止符が打たれた。

当社は引き続き銅に強気の見方を維持している。低在庫、継続する供給面の課題、そして長期的な需要を支える強い要因が、市場を下支えし続けるはずだ。

貴金属では、World Gold Council によると、中央銀行は6月に純 51t の金を準備に追加し、上半期の購入量は 102t に達した。最大の買い手は引き続きポーランドで、6月に 19t、年初来で 82t を追加した。中国は追加で 15t を購入し、買い増しを20か月連続に伸ばした。ウズベキスタンとカザフスタンはそれぞれ 9t と 7t を追加した。

一方、ロシアは6月に 9t の金を売却し、年初来の売却量は 44t となった。トルコは 2t 減らし、今年ここまでの純売却国として最大で、合計売却量は 83t となっている。

農業 — ウクライナの穀物収穫

ウクライナ農業省の最新データによると、同国の農家は今シーズン、春播きの穀物と豆類の播種面積の約 34% を収穫した。これには、播種面積の 53% に相当する 2.7m ヘクタールの小麦が含まれ、収穫量は 12.5mt で、昨年の進捗をやや上回っている。

同省はまた、今後の収穫を守り、収穫後損失を最小限に抑えるため、穀物貯蔵能力の拡大が必要だと強調した。一方で、ロシアの攻撃が続く中、輸出物流は依然として大きな課題となっている。Source: ING tweet