ノルウェーの原油生産量は7月、ノルウェー海洋局の暫定数値によると、日量177.6万バレルを平均した。同局の暫定数値は通常、翌月以降の月次報告で改訂される。同国はまた、日量18.3万バレルの天然ガス液（NGL）と日量1.7万バレルのコンデンセートも生産し、総液体生産量は日量197.6万バレルとなった。

前年同月比の比較は際立っている。同局の最新の改訂数値によれば、ノルウェーは2025年7月に日量197.1万バレルの原油を産出しており、原油産出量は約19.5万バレル/日、すなわち10%近く減少したことになる。総液体生産量は、前年の日量217.3万バレルから約19.7万バレル/日、すなわち9.1%減少した。

この時期であることが、ノルウェーの数字だけからは読み取れない重要性をこの減少に与えている。国際エネルギー機関（IEA）は、通常なら世界の貿易原油の約5分の1を輸送する要衝であるホルムズ海峡で交通が深刻に制限され続けて輸出が限られるなか、7月も日量830万バレルの湾岸産原油が停止したままだったと推定している。世界の供給は当月中に増加したものの、前年同月水準を日量630万バレル下回っていた。新たな敵対行為と海上輸送の混乱を受けて、IEAは第3四半期の石油供給見通しを前回の推計比で日量170万バレル引き下げている。

こうした環境のなか、市場はペルシャ湾岸地域以外の生産への依存を強めており、とりわけ地政学的リスクにさらされた要衝を通過せずに製油所へ届けられる原油が重要視されている。

6月比でも減少したノルウェーの生産

ノルウェーの産出量は6月比でも減少した。改訂数値によると、6月の原油生産量は日量182.3万バレルを平均し、総液体生産量は日量202.1万バレルに達していた。このため、原油産出量は前月比で4.7万バレル/日（2.6%）減少し、総液体生産量は4.5万バレル/日（2.2%）減少した。

供給が十分な市場であれば、この規模のノルウェーの月次減少は比較的容易に吸収できたはずだ。しかし、世界市場がすでに、中東供給の混乱を補うために在庫、緊急備蓄、代替輸出ルートに頼っている状況では、その意味合いは大きくなる。

問題は、ノルウェーが単独で市場を動かすほどの原油を失ったことではない。市場が依然として機能すると期待している供給システムの部分から損失が生じていることにある。ノルウェーは西ヨーロッパ最大の石油生産国であり、その原油はヨーロッパの製油システムの近くで生産され、確立されたインフラに支えられ、中東産原油の輸出に影響を及ぼす海上輸送の制約からほぼ隔離されている。したがって、現在の市場におけるその価値は、世界供給に占めるノルウェーの割合だけから示されるものより大きくなっている。

弱い月ではあるが、まだ構造的な減産ではない

前年比の減少は、例外的に強い比較期間と対比して評価すべきである。2025年7月のノルウェーの原油生産量は同局の予測を9%上回り、総液体生産量も予想を6.2%上回った。そのため、2026年7月は例外的に強い月と比較されていることになる。

また、ノルウェー大陸棚での生産は、夏季のメンテナンス時期に変動しやすい。計画された停止や計画外の運用上の問題、個々の油田の産出時期は、月ごとに大きな変化をもたらしうる。したがって、7月の数値を、ノルウェーの生産が構造的な減退に入った証拠として扱うべきではない。

ノルウェーは比較的強い立場で夏を迎えた。6月までの累積石油生産量は、ノルウェー海洋局の予測を5.7%上回っていた。石油、天然ガス、NGL、コンデンセートを含む総石油生産量も、2025年の同時期より590万標準立方メートル（石油換算）多かった。7月はこの生産余裕の一部を減らしたが、1か月の弱い数字が上半期の強い実績を覆すには足りない。長期的な基準線もここでは重要だ。同局自身の分析は、大陸棚の油田が成熟するにつれて今後数年間でノルウェーの生産が徐々に減少すると予想しており、今後の報告で問われるべきは、7月がその緩やかで予想された漸減の範囲内にあるのか、それともより急激な不足を示すのかという点である。

次回の生産報告が重要

ノルウェーの7月の減少が市場に与える影響は、最終的にはそれが一時的なものかどうかで決まる。夏季のメンテナンス時期を経て回復すれば、この弱さが主に運用上の要因だったことが裏付けられるだろう。日量180万バレルを下回ったままの生産は、より大きな影響をもたらす。とりわけ、湾岸輸出が制約されたままで、世界の在庫が供給不足の吸収を続けている場合はそうである。

ノルウェーは、ペルシャ湾で混乱した数百万バレルを代替することはできない。しかし、メンテナンス時期の後も生産が日量180万バレルを下回ったままであれば、市場は、必要性が高まっている信頼できる供給バッファーの一部を失うことになる。そのため、ノルウェーの次回の生産報告は通常よりも重要な意味を持つ。

Jan-Thore Bergsagelによる Oilprice.com 向けの記事