天然ガス先物は木曜日、10月契約が一時3ドル/MMBtuを突破した後、急反落した。ほぼ予想通りの政府の貯蔵在庫報告が序盤の上昇を支えられなかったためだ。

10月Nymex契約は、取引開始早々に心理的節目である3ドルを上回ったものの、米エネルギー情報局(EIA)の週次在庫データの公表後、投資家がポジションを解消し、高値から13.5セント下落した。報告内容は市場予想とほぼ一致し、強気筋に上昇を維持する新たな材料はほとんど提供されなかった。コンセンサスと一致する貯蔵在庫の増加は、通常、価格への方向性のあるシグナルをほとんど持たない。前限の価格はすでに織り込まれた内容の確認よりも、予想外の材料で動く傾向があるためだ。

現物価格は先物と逆方向に動いた。早朝の現物取引では、南東部およびミッドアトランティック地域のデリバリー価格が複数地点で7.50ドル/MMBtuを大きく超え、地域需要が堅調を維持する中、Transco Zone 5 Southなどの地点が最大の上昇率を記録した。地域現物価格とHenry Hub連動の先物との間でこうした大幅なさやが開くのは、夏末期の取引で繰り返し見られる光景だ。パイプラインの制約により、全国的な供給が十分であっても、南部やミッドアトランティック市場がタイトな状態に置かれうるためである。

この日の取引は、前限に見られた不安定な展開の続きとなった。わずか前日の水曜日には、9月の高温予報とLNG輸出への楽観観測を受けて天然ガス先物が上昇し、先物限月が3ドル/MMBtuに迫っていたが、強力な生産が下押し要因として作用していた。

ここ数日の相場全体は、夏末期の暑さと堅調なLNG供給ガス需要を、高位で推移するLower 48(本土48州)の生産や需要期の谷間(ショルダーシーズン)による需要の軟化と天秤にかけている状況を映している。10月は注入期から冬の取出し期への伝統的な移行の始まりにあたるため、今後数週間で市場参加者は、冷房需要が予定通りに減退するかどうか、そして暖房期の在庫動況がどれほど速くカーブ(価格曲線)に影響を与え始めるかに注目するだろう。

本記事は、Natural Gas Intelligenceのシニア・ナチュラルガス・リポーター、Jodi Shaftoが報道した。