LPG輸入の回復、7月の大幅増にもかかわらず障害に直面

Freight News 28/07/2026

世界のLPG市場は7月を慎重な楽観論で始めた。海上LPG輸入は季節的な通常水準へ戻りつつあり、米国からの過去最高の輸出量が中東湾岸の紛争による数か月の混乱を相殺する助けとなっていた。しかし、その回復は短命だった。7月7日に米国・イラン停戦が崩れたことでホルムズ海峡は事実上閉鎖され、焦点は「どれだけ早く回復するか」から「回復そのものが可能か」へ移った。

世界のLPG輸入量は紛争の激化に伴い1月下旬以降に急減したが、第2四半期にかけて緩やかな回復を始めた。7月の速報データ（1日～22日）では、輸入量は5年平均を上回っており、その主因は米国メキシコ湾岸と中東湾岸からの積み込み急増だった。ホルムズ海峡の再閉鎖により、代替供給ルートで不足分を補えない限り、8月に向けてこの回復のうち中東湾岸分は再びリスクにさらされる。LPGは世界で取引される燃料であり、石油化学原料でもあるため、短期間の供給混乱でも貨物の流れが地域間で素早く変わり、消費市場の需給を引き締め得る。

米国が市場の安全弁となった

米国メキシコ湾岸は、紛争を通じて世界LPG市場の最後の支えとして機能してきた。7月1日～25日までの米国起点の到着量は、世界全体で約2.9百万b/dという記録を更新し、最も大きな数量増を吸収したのは北東アジアで、前月比で約110kbd増加した。中国とインドの双方への強い流入がけん引役となった。

供給面では、PADD 3のターミナル処理量が7月1日～21日にかけて減少し、とりわけEnterprise Houston Terminalで目立った。一方で、C4/C3スプレッドの拡大は8月に向けたブタン輸出増加を示唆しており、プロパン以外にも米国輸出業者に追加の機会を開いている。6月の大半はアジア向け裁定が閉じていたが、最近は有利な水準に転じており、バレルを東へ送るインセンティブは依然として明確だ。

中国のLPG輸入は、この供給再配分の最も明確な恩恵を受けた。米国産バレルと、停戦期間中の中東湾岸からの一時的な供給に支えられ、中国の輸入は7月に約1.4百万b/dまで上昇し、2026年の季節的高水準となり、紛争前の水準に近づいた。停戦が続いている間はイラン産の流入も追加的な支えとなったが、制裁対象取引は不透明であるため、その寄与を正確に定量化するのは難しい。中国の輸入業者にとっての直接的な意味は、地域内の流れが混乱していても海上供給へのアクセスが維持されていたことであり、工業ユーザーや川下買い手への影響を和らげた点にある。

インドの回復はより緩やかだが、同様に重要だった。輸入は7月に5年平均に達し、国内の東西両岸への米国起点の流入が圧倒的に主導したことで、インドが歴史的に依存してきた近隣の中東湾岸供給の減少を部分的に相殺した。これらの流れは今後数か月も続くとみられ、特にインドの工業用LPG消費が季節的に強い時期に入ることが背景にある。

石化需要はまちまちな様相

石油化学部門では、状況は複雑だ。アジアのPDH事業者は年初の供給ショック後に7月の稼働率を回復させたが、同時に高い原料価格が収益性を圧迫し、マージンは悪化した。北東アジアのプロパン・ナフサスワップは、-50ドル/tの切り替え閾値を大きく下回ったままであり、先物カーブはクラッカー原料としてナフサよりプロパンを引き続き有利にしている。それでも、プロパンのコスト優位と実際の操業経済性とのギャップは縮まりつつある。

8月に向けた世界LPG市場の中心的な問いは、中東湾岸の主要輸出が再開できるか、そして再開できるとしてどれほど迅速か、という点だ。現在のホルムズ海峡閉鎖シナリオでは、世界のLPG輸入は季節平均を下回ったままになるとみられ、米国メキシコ湾岸が引き続き供給の大半を担う。米国・アジアの裁定取引はパナマ運河経由で約1か月先まで開いており、短期的な商業インセンティブとなっている。

足元では、市場参加者は混乱の継続を織り込んでおり、ホルムズ情勢が世界LPG需給を左右する最重要変数となっている。

出典: Vortexa