日本の財務大臣・片山さつき氏は月曜日、東京とワシントンが通貨市場で共同介入を実施し、円の40年ぶり安値への下落を食い止めたことを確認する見通しであることが、週末に報じられたロイターの報道で二人の日本政府関係者が明かした。

この操作は2011年以来初の日米共同円介入となる。2011年は東日本大震災の余波で円高が急進した後、両国が協同して介入した——今日の円安圧力とは正反対の状況であった。現在、円は1986年以来の対ドル最安水準で取引されている。片山氏は、過度な円安と見なす状況に対処する両国の決意を強調するとみられる。関係者の一人はロイターに対し、共同介入の確認を求められた際、操作は「まだ進行中」であると述べた。

日本は木曜日のニューヨーク取引時間中にドルを売って円を買ったと報じられており、日本銀行のデータは通貨防衛のために最大589億7000万ドルの売却を示唆している。この最初の動きは、日本銀行が金曜日に政策を据え置きながら近く利上げする可能性が高いとのシグナルを出した数時間前に行われた。よりタカ派的な連邦準備制度理事会（FRB）との金利差拡大がドル強勢の中心的な要因となっており、米国の金利上昇がドル建て資産に資本を引き寄せ、円から遠ざかっている。

植田和男・日銀総裁の記者会見直後にも円が急上昇し、市場はさらなる介入ラウンドがあったと見ている。三村淳・財務官は、金融政策と緊密に協調する意向を示した。

協調の米国側も金曜日に顕在化した。米財務省は複数の銀行に対し、円市場に介入する可能性があり、今後の措置に備えるよう通知したと報じられている。スコット・ベッセント財務長官は前週に円が大幅に割安になっていると述べていたが、閣議で「Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil.」と書かれたメモ帳を持っている姿が撮影された。

また、日本の財務省はXに英語で、連邦準備制度（FRB）のレポ施設へのアクセスを含む市場の流動性ニーズに対応する幅広い手段を有していると投稿した。これにより東京は米国債を直接売却することなくドル流動性を調達できる。これは重要な意味を持つ。日本は米国債の最大の外国保有国であり、介入資金調達のために米国債を大量に売却すれば米国金利を押し上げ、両国の政策目標を複雑化させる可能性があるためだ。

報じられた介入の規模は、通貨防衛の断固たる姿勢を示している。共同介入の確認は、日本が2022年や2024年に単独で介入したことからの大きな転換点であり、米財務省による銀行への非公式警告を含むワシントンとの協調は、当局が反発の持続性を試す中でUSD/JPY周辺のボラティリティが継続すると市場が予想すべきことを示唆している。

日本銀行が並行して出した近く利上げする可能性が高いというシグナルは、介入に加えて金融政策の手段を追加し、ドル強勢を牽引してきた金利差を縮小させる。

アナリストはこの協調が、米国債利回りの上昇に対する共通の懸念に一部後押しされていると見ている。円や日本国債の売りを食い止められなければ、米国債市場への圧力が悪化する可能性があるためだ。元日銀職員の天野信泰氏はロイターに対し、両国ともインフレが過熱し中央銀行が対応に遅れるリスクに直面しており、協力する明確なインセンティブがあると述べた。

日本の木内実・経済財政担当大臣は日曜日、政府が市場との対話を強化すると述べ、国の財政持続性に対する信頼を維持するために不可欠だと呼びかけた。

金利政策、介入、そして二国間協調が現在収束する中、片山氏の予想される発表と、共同介入が円を持続的に安定させることができるかどうかに注目が集まっている。