グレッグ・ウェルドン氏、最近の調整後も金と銀の強気相場はなお健在と指摘
重要ポイント
- •ウェルドン氏は、最近の調整後も貴金属の長期強気相場はなお健在だと述べた。
- •同氏は、銀の 36.50ドル超えがセクラー強気相場を確認したとし、今後 5年から 7年で 1オンスあたり約 326ドルに達する可能性を示した。
- •人工知能は市場バブルになっており、関連支出の減速はテクノロジー株を弱める可能性があると主張した。
- •気象要因による混乱、逼迫した石油市場、原油備蓄の低水準が、インフレを FRB の目標以上に保ち続ける可能性があると述べた。
- •中国のレアアース支配と増加する金準備、さらに米国の債務とドルへの圧力が、現物の金と銀への投資を後押しすると述べた。
グレッグ・ウェルドン氏、最近の調整後も金と銀の強気相場はなお健在と指摘
最近の Money Metals Podcast では、司会のマイク・マハリー氏が、Global Macro Strategy Report の発行者であるベテラン市場ストラテジスト、グレゴリー・T・ウェルドン氏と、貴金属、インフレ、連邦準備制度理事会（FRB）の政策、人工知能、そして広範な世界のマクロ経済動向について幅広く語り合った。議論では、直近の貴金属の押し目が長期的な見方を変えるのか、それとも単なる調整にすぎないのかという、多くの市場関係者が注目する実務的な論点にも触れられた。
ウェルドン氏は、最近の調整を経て金と銀に再び強気になったと述べ、貴金属の長期強気相場は依然として堅固だと主張した。
（インタビュー開始は 6:08 頃）
金と銀の見通しは再び強気へ
ウェルドン氏は、銀価格が 100ドル超で推移していた際に 96ドルから 98ドルの間でポジションをうまく手仕舞いした後、以前は銀が 1オンスあたり 61ドルまで調整し、最悪の場合は 54ドル近辺まで下落すると見ていたと述べた。
足元で銀が 60ドル超を回復していることから、投資家には現物の貴金属を積み増す別の機会があるとみている。同氏は現在の環境を「back the truck up（大量に買い込む）」局面と表現し、余剰資金を保有するよりも長期貯蓄を現物の金と銀へ振り向けていると語った。さらに、保有していた銀関連株の投資のひとつが 167% のリターンを記録し、利益確定前には最大で 217% まで上昇していたことにも言及した。
ウェルドン氏は特に銀の先行きに強気だ。同氏は 36.50ドルを上抜けたことで大きなセクラーの強気相場が確認されたと述べ、現在の上昇は投機的過熱ではなく、実際の供給不足と産業需要の増加によって支えられていると主張した。長期的なマクロ経済分析に基づき、今後 5年から 7年のうちに銀は最終的に 1オンスあたり約 326ドルに達する可能性があると見ている。
AIバブル、株式市場リスク、FRB政策
議論はその後、より広い金融市場へ移り、ウェルドン氏は人工知能が最新の投資バブルになっているとの懸念を示した。同氏は、AIインフラ、半導体製造、データセンターへの巨額の設備投資は飽和に近づいており、支出が減速すればテクノロジー株は脆弱になると論じた。ウェルドン氏の見方では、株式市場の大幅な調整は、短期的には多くの資産クラスに下押し圧力を与える可能性がある一方、最終的には金や銀のような安全資産への需要を高めることになる。
マハリー氏とウェルドン氏は、債券市場と FRB の政策についても議論した。ウェルドン氏は、長期金利の上昇は健全な景気拡大ではなく、景気減速、金融環境の引き締まり、そして財政懸念の高まりを反映していると考えている。高い利回りは金に短期的な逆風となり得るが、政府債務の拡大と財政状況の悪化は、結局のところ政策当局に再び金融刺激を行う以外の選択肢をほとんど残さないと同氏は述べた。
FRB 議長の Kevin Warsh 氏については、そのコミュニケーション能力を評価しつつも、FRB が現実的にインフレに対して強硬姿勢を維持できるのかは疑問だとした。意味のある景気減速や株価下落が起これば、公開上はインフレ抑制を掲げていても、政策当局は引き締め的な金融政策を放棄し、量的緩和とマネー創造に戻らざるを得なくなると同氏は見ている。
インフレ、食料価格、エネルギー市場の課題
インタビューのもう一つの大きな焦点はインフレ、特に上昇する食料価格だった。ウェルドン氏は、気象要因による混乱が依然として最も見落とされがちなインフレリスクの一つだと述べた。西部アメリカで歴史的に低い積雪量、北カリフォルニアで低下する霧の水分量、そして NOAA が来年4月まで続く見込みとしている異例に強いエルニーニョの予測を挙げた。ウェルドン氏によれば、こうした状況はタイの砂糖生産やブラジル、ベトナムのコーヒー作物など、複数地域の農業生産を脅かす。
また、地政学的緊張の緩和を期待する声がある一方で、石油市場は構造的に逼迫した状態が続くと警告した。原油備蓄が歴史的低水準にあり、エネルギーコストの上昇とともに食料インフレも加速しやすい状況の中で、インフレ率は FRB の長期目標を大きく上回り続け、政策当局にとって一段と難しい環境になると同氏は述べた。
中国、レアアース、そして金の長期的な投資妙味
インタビューは最後に、地政学と戦略資源をめぐる競争の話題で締めくくられた。ウェルドン氏は、中国がレアアース、商品供給網、そして増加する金準備の支配を通じて、長期的に大きな優位を築いていると述べた。また、中国、ロシア、ベトナムが世界のレアアース資源の 80%以上を握っており、米国は先端製造や防衛に使われる多くの重要材料を外国供給者に大きく依存していると指摘した。
ウェルドン氏は、こうした地政学的動向に、米政府債務の増加、持続的なインフレ、ドルへの圧力が加わることで、現物の金と銀への長期投資妙味がいっそう強まると述べた。
同氏はインタビュー全体を通じて、投資家は短期的な市場変動よりも、世界の経済・金融環境が変化し続ける中で、実物資産を保有して購買力を維持することに注目すべきだと強調した。
著者について
Money Metals Exchange は 2010年から事業を展開しているオンラインの地金ディーラーで、Investopedia により Best Overall Precious Metals Dealer に選ばれている。ウェブサイトは MoneyMetals.com である。