金(XAU/USD)は2026年8月初頭以来、強い上昇基調を延長している。2026年6月30日に付けた潜在的な主要スイングボトムの3,942ドルから、2026年8月18日(火曜日)の終値4,335ドルまで10%上昇した。

2026年8月19日(水曜日)にはさらに4.35%上昇して4,523米ドルで取引を終え、2026年2月以来となる最大の1日上昇幅を記録した。ロンドン貴金属市場協会(London Bullion Market Association)の価格で示されるスポット金は、2026年7月には相対的なパフォーマンス低迷資産だったものの、2026年8月19日時点の月初来パフォーマンスでは主要なクロスアセットクラスの中で10.7%の上昇と最上位に躍り出た。以下、スポットシルバーが9.3%、Bitcoin/USDが9.1%と続いた。

米財務省の債券買いオペ、財政支配と米ドル減価

今回の金の上昇は、米財務省が長期米国債(残存期間10年~30年)の買いオペプログラムを1回あたり20億ドルから40億ドルへと倍増させることを突然決定したことと広く結び付けられている。この措置は、週初に30年米国債利回りが5.31%と19年ぶりの高水準に上昇した後、長期の借入コストを抑制することを目的としていた。買いオペでは、財務省がより短期の債券発行で調達した資金により長期の既存債券を買い戻す。これは実質的に、連邦政府の借入構成を入れ替え、イールドカーブの長期ゾーンの供給圧力を緩和するものである。

拡大された買いオペプログラムにより、2026年8月19日(水曜日)には30年債利回りが10ベーシスポイント低下して5.19%で引けたが、依然として19年ぶりの高水準付近にとどまっている。

市場の一部の論評はこの動きを金利の観点から解釈し、長期国債利回りの低下は、収益を生まない資産である金を保有する機会費用を引き下げ、金への需要を強化した可能性があると指摘している。

しかし、2026年6月末以降の金の価格変動は、同期間中に30年米国債利回りが実際には44ベーシスポイント上昇する中で展開してきた。このためトレーダーは、利回りだけに注目するのではなく、米ドルの購買力に関する論点、すなわち一部で「米ドル減価(デベースメント)」と呼ばれるシナリオにより重きを置くようになっている。

8月19日(水曜日)の金の急伸は、主要通貨バスケットに対する米ドルの価値を測る米ドル指数(DXY)が3か月ぶりの安値に下落したのと同時に発生した。金は米ドル建てで価格が付けられるため、米ドル安は他の通貨の保有者にとって金地金を相対的に割安にする傾向があり、両資産がしばしば逆方向に動く一因となっている。この反応は、一部では米財務省による「パニック介入」であり、財政上の債務管理が金融規律に優先する枠組みである「財政支配(フィスカル・ドミナンス)」の兆候と見られている。

恒常的な赤字支出が続く中で政府機関が国債市場を支えるために介入する場合、市場参加者は米ドルの長期的な減価リスクを迅速に再価格付けする可能性がある。そうした環境では、カウンターパーティーリスクやインフレリスクにさらされない価値保蔵手段として、収益を生まない金地金が恩恵を受けうる。減価論はまた、実りある土壌の上に成り立っている。中央銀行は2022年以降、一貫して金の大規模な純買い手であり続けており、この変化は、同年のロシア外貨準備の凍結を機にドル資産から準備を分散させたことによるものと広く見なされ、世界ゴールド協会(World Gold Council)のデータでは金地金需要の構造的源泉として追跡されている。

新たな中期強気インパルスの始まりの可能性

2026年1月29日につけた現在の史上最高の日中高値5,602ドルから30%に及んだ金の6か月間の調整下落は、同日に終了した可能性が高い。週足の価格アクションは2023年10月の安値から続く主要な上昇チャネルの下限から反発し、価格は50日移動平均線を再び上回った。2026年8月3日の週には、週足の強気反転ローソク足パターンが続けて出現した。

短期~中期の視点では、金は現在、2026年8月3日の安値4,019ドルから形成されている上昇チャネル内で推移している。

注目すべき主要な短期サポートは4,434ドル/4,405ドルである。この水準を上回って維持できれば、複数日にわたる強気のインパルス上昇が維持される。主要な200日移動平均線にも近い4,504ドルの直近抵抗線を明確に上抜けば、強気の構えが強化され、次の中間抵抗線である4,580ドルと4,640ドルへの道が開かれる。

一方、4,405ドルを維持できず、1時間足の終値で同水準を下回れば、強気トーンは否定され、上昇チャネルの下限にも相当する次の中間サポート4,320ドルに向けた再びの小幅な調整安が発生する可能性がある。

こうしたチャート上の水準に加え、市場がブレイクアウトの定着を試す中でトレーダーが注視しているマクロの参考指標は、財務省による拡大買いオペのペースと規模、30年債利回りの動向、そして米ドル指数の今後の方向性である。

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