金と銀、急激な下落から反発するも投資家は慎重な姿勢を維持

金や銀のファンであれば、今春のときよりも少しだけ心強く感じていることだろう。

金は今月に入って上昇を続けており、7月31日以降で約14%値上がりし、8月21日の終値では1トロイオンスあたり約4,380ドルとなっている。銀は約20%上昇し、1オンスあたり69.50ドルとなった。

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この回復は、6か月以上に及ぶ苦しい局面を経て訪れたものであり、これほど急激な調整の後に反発が維持できるかどうかを投資家は見極めようとしている。

貴金属価格は2025年を通じて急上昇したが、1月末に突然反落した。金は1オンスあたり5,586ドルでピークを付け、銀は1オンスあたり121.785ドルに達した。いずれも価格は深刻に買われ過ぎの領域に入っていた。

ピークは先物取引所による取引ルールの引き締めと時期が重なっていた。取引所は、取引が過熱していると判断した場合にこうした引き締めを行う。ルール変更により、金と銀の市場で取引に必要な資金は実質的に大幅に増加した。

より重要なのは、1月29日にドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュを次期連邦準備制度理事会(FRB)議長に指名したことである。元JPモルガン・エコノミストのアンソニー・チャン氏によれば、トレーダーたちはこれを、インフレタカ派が中央銀行を率い、国内インフレの抑制に一段と積極的になる可能性があるというシグナルと即座に解釈し、ポジションを手仕舞い始めたという。

その後、中東で戦争が始まり、原油価格が急上昇し、それに伴ってガソリンやディーゼル燃料の価格も急騰した。

6月末までに、金は約28.5%下落した。銀は121.79ドルの高値から7月中旬の安値まで58%下落した。

2月28日に始まったこの戦争は、原油価格とインフレを急上昇させた。ウォーシュ氏の指名と、FRBが2026年に利上げを行うというウォール街の予想も金利を押し上げ、この組み合わせは貴金属にとって悪材料となった。

夏場の転換点

しかし、趨勢は晩春から初夏にかけて、3つの要因で変化した。

• 原油価格は晩春にピークを付けた。
• 戦争は、米国とイランによるドローンやミサイル攻撃が続いているにもかかわらず、実質的に膠着状態となった。砲撃がなければ、原油と燃料の価格は下落する。
• ウォーシュ氏とFRBはまだ利上げを行っていない。

これらの要因が合わさって金と銀に新たな勢いが生まれ、関連する上場投資信託(ETF)の回復が後押しされた。7月15日に底を打って以来、SPDR ゴールド・シェア上場投資信託(GLD)は16%上昇し、iShares シルバー・トラスト(SLV)は24%上昇した。

シティグループのアナリストは、金が今年中に5,000ドルを超えて終え、2027年には6,000ドルに達する可能性があるとみている。

今月、スコット・ベッセント財務長官が米国債利回りを押し下げる狙いで長期米国債を買い戻すと述べたことで、新たな触媒が生まれた。

この措置の一部は、ペルシャ湾岸戦争の勃発以降に上昇し続けてきた金利に対処することが目的である。債券投資家は、戦費が予想をはるかに上回り、予測も困難になると判断していた。もう一つの目的は、米ドルと日本円のバランスをより釣り合わせることだ。日本円は、日本の政府赤字が米国のそれより大きく、対GDP比で約200%に達しているため、下落し続けている。

一部の投資家はまた、金利がさらに上昇すれば価値が目減りする可能性がある米国債を買う代わりに、金、銀、その他の金属といった実物資産を選んだ。

ベッセント長官の取り組みは1日だけ功を奏したが、複数のアナリストがこの取り組みは効果がないと指摘した後、8月20日と21日に利回りは再び上昇した。

8月21日時点の10年物米国債利回りは4.736%で、年初来で約13.5%、2月28日の戦争開始以降ではほぼ20%上昇した。30年物米国債利回りは同日に5.275%に達し、2026年に入ってから約9%、戦争開始以降では14.3%上昇した。

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新FRB議長の発言が焦点に

情勢は流動的で不透明なままであり、とりわけケビン・ウォーシュ氏と連邦準備制度理事会(FRB)についてはそうである。

ウォーシュ氏は、FRBが物価安定の公約を果たすと繰り返し述べてきたが、中央銀行の方向性を再構築しようとしている最中であり、詳細はほとんど明らかにしていない。

投資家たちは金曜日に手がかりを求めている。この日、ウォーシュ氏はワイオミング州で開催されるジャクソンホール経済政策シンポジウムで基調講演を行う予定であり、講演は東部時間午前10時に予定されている。

世界中のトレーダーや資産運用者が注視することになる。金利、インフレ、FRBの姿勢に関するいかなるシグナルも、貴金属の最近の反発を市場がどう解釈するかを左右しうるからだ。

金と銀は投資家に適しているのか

米国やその他の地域の財政赤字が危険な水準で制御不能になりつつあると考えるなら、投資家は両方の金属に投資できる。

最も簡単な投資方法の一つは、SPDR ゴールド・シェア上場投資信託(GLD)または iShares シルバー・トラストETF(SLV)を購入することだ。いずれも売買が容易である。金と銀がさらに上昇すると考えるなら、これらのファンドは金属への直接的なエクスポージャーを提供する。

両ファンドとも金と銀を直接保有しているため、リターンは市場の力に左右される。1月以降の下落は激しいものだった。

それでもなお、各金属の安値は2023年や2024年の水準まで下落することはなく、現在の反発は前年の底値を上回る位置にとどまっている。

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この記事は2026年8月23日に TheStreet で最初に掲載されたもので、同サイトの Economy(経済)セクションに最初に登場した。ここをクリックして TheStreet を優先ソースとして追加できる。