ヘッドラインは変わっても、貨幣の現実は変わらない

デビッド・モーガン氏の週次コラムは、短期的な市場の変動と貴金属に対する長期的な貨幣的論拠を明確に区別している。

Fedの発言が市場を動かし、貨幣構造はゆっくりとしか動かない

ドルと債券利回りの上昇、および米連邦準備制度理事会(Fed)による利上げ期待の高まりを受け、金と銀は当初売り圧力に直面した。しかし、Fedのクリストファー・ウォラー理事の発言によって直近の利上げ期待が後退すると、利回りとドルは低下し、貴金属は急激に反発した。

モーガン氏にとって、この一連の展開は、基盤となる貨幣構造の変化がはるかに緩慢である一方で、現代の市場が確率の変化や中央銀行の発言を材料に何兆ドル規模の再評価を行いうることを示している。

2000年以降の金の長期パフォーマンス

モーガン氏は、2000年以降の株式、債券、不動産に対する金のパフォーマンスを改めて検証する。比較の開始時点の選択が結果に影響しうることを認めつつも、この期間を通じて金は最終的に主要資産クラスを上回る成績を収めたと主張する。

さらに重要な点として、氏は金が利益も配当も生まないため、株式と同じ基準で評価すべきではないと論じる。氏の見解では、金の主たる目的は貨幣的保険であり、通貨の価値低下、金融不安定性、拡大する政府債務、システミック・リスクに対する保護である。2022年頃からの金の加速は、より大きな貨幣的転換の終盤を示している可能性があると氏は考えている。この期間は、世界黄金協会によれば2022年と2023年に年間約1,000トンという記録的な中央銀行の金購入と一致しており、特にドルから離れた準備資産の分散を進める銀行によって牽引された。

銀:弱気の予測は物理的制約を解決しない

銀については、モーガン氏は、弱気の価格予測が市場が直面する物理的制約の解決に何の役にも立たないと強調する。価格は瞬時に変動しうるが、新しい鉱山供給の開発には、品位の低下、許認可の困難さ、資本要件、政治リスク、長い開発期間のため、長年の時間を要する。また、銀の大半は他の金属の採掘の副産物として生産されるため、持続的な価格上昇に対しても供給が迅速に対応できる程度は限られる。一方で、太陽光パネルや電子機器を中心とする産業需要は総消費量の大きな割合を占めるまでに拡大しており、この変化はシルバー・インスティテュートが年次世界銀調査で記録している。こうした状況が、投資家に鉱床の品質、管轄地域、経営陣、プロジェクトの経済性への注意を一層向けさせている。

トークン化は所有権の疑問を提起する

モーガン氏は、金を含む金融資産のトークン化の進展にも懸念を示している。トークンは金の移転を容易にするかもしれないが、所有権を必ずしも安全にするわけではない。投資家は、裏付けとなる金属が実際に存在するか、それが割当済みで独立した監査を受けているか、誰が保管を管理しているか、そして発行者、取引所、保管機関、技術システムが破綻した場合に何が起こるかを引き続き確認する必要がある。氏の警戒心は、より広範な傾向と並行するものである。主要な取引所や金融機関は、検証済みで割当済みの物理的裏付けに価値が完全に依存するトークン化金製品を発売している。

まず保有し、次に取引する

氏の中心的なメッセージはシンプルだ。短期的な価格変動に、貴金属保有の長期的な目的を見失わせてはならない。物理的な金と銀は主として金融保険および資本保全として機能すべきであり、取引と投機は別の活動として分離しておくべきである。モーガン氏の言葉を借りれば「まず保有し、次に取引し、変動性を否定と混同してはならない」。

著者について

デビッド・モーガン氏は11歳で銀に興味を持ち、10代のうちに株式市場への投資を始めた。金融、経済学、工学の学位を持つ貴金属アナリストであり、Silver-Investor.comのウェブサイトを創設し、経済ニュース、世界経済の全体的な健全性、今後の通貨問題、貴金属投資の理由を扱う月刊誌「The Morgan Report」を創刊した。

氏は自らを大きな視点を持つマクロ経済学者と位置づけ、主たる仕事は誠実な貨幣と健全な金融システムの利点について人々に教育すること、第二の仕事は投資保有に対する忍耐と確信を持つよう教えることだと考えている。世界中で引く手あまたの講演者であると同時に、教育活動を通じて多作な著者でもあり、電子書籍およびAmazon.comで入手可能な「Get the Skinny on Silver Investing」を執筆した。The Morgan Reportの発行者として、CNBC、Fox Business、カナダのBNNに出演し、ウォール・ストリート・ジャーナル、Futures Magazine、SilverSeekをはじめ多数の出版物からインタビューを受けてきた。

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