金は今週、壁に突き当たり、4,320ドル近辺の2週間ぶり安値まで下落し、先週の約4,700ドル近辺の3カ月高値から8.7%反落した。主因は明確で、ウォーシュFRB議長のジャクソンホールでのタカ派的発言だ。同議長は、インフレが目標に向かって戻っている明確な証拠がない限り、FRBには「まだやるべきことがある」と述べ、9月利上げの確率は演説前のおよそ36%から、足元では66%超へ上昇した。米国債利回りの上昇に加え、米国の新たな攻撃と、それに対するUAEとヨルダンへのイランの報復を受けて中東の緊張が再び高まったことも、下押し圧力を強めている。

この急な押し目にもかかわらず、より広い見方では依然として前向きな地合いが続いている。米財務省が長期債買い戻しプログラムを倍増するという予想外の決定を下したことで財政信認への懸念が再燃し、今年の上昇を支えてきた、いわゆる通貨価値希薄化取引が強まった後、金は8月だけで約10%上昇した。つまり市場は、金利、インフレ、労働市場の勢いに関する新たな手掛かりに敏感な状態にある。金はモメンタム資産であると同時に、マクロヘッジとしても取引されてきたためだ。

市場の注目は金曜日の非農業部門雇用者数（Non-Farm Payrolls）に移る。これが今週の主要な材料であり、最近の政策見通しの変化を試す次の材料でもある。予想を下回る結果となれば、タカ派的な織り込みの修正が速やかに巻き戻され、金の上昇モメンタムが回復する可能性がある。一方、強い内容であれば、9月15日〜16日のFRB会合を前に現在の調整がさらに深まる公算が大きい。

XAU/USDのテクニカル分析

XAU/USDのチャートが示すように、金は4,698.73ドルの高値から大きく反落し、現在は2つの重要な水準の間で推移している。下値では、4,265ドル付近の0.618フィボナッチ・リトレースメントを上回っており、これは7月下旬の安値から引いた上昇トレンドラインと一致する。上値では、4,348ドル付近の0.5リトレースメントを下回っており、これは4,367ドルの200期間EMAと重なる。

強気シナリオ

買い手が0.618リトレースメントとトレンドラインの重なりを守れれば、より広い回復構造は維持される。0.5リトレースメントと200期間EMAの上に再び戻れば、下降トレンドラインを奪回する道が開け、4,431ドル近辺の0.382水準を試す余地が出てくる。

弱気シナリオ

一方で、0.618リトレースメントと上昇トレンドラインを明確に割り込めば、調整が本格化していることを示唆する。その場合、4,147ドル近辺の0.786水準が視野に入り、さらに下落が進めば、8月上昇局面全体の起点となった3,997ドルの安値を再び試す展開もあり得る。

下ではトレンドラインとフィボナッチの支持、上ではEMAとフィボナッチの抵抗に挟まれているため、金の次の値動きは、金曜日の雇用統計が再上昇への流れを促すのか、それともこの調整がまだ続くのかを示すことになりそうだ。