金価格が2週間の売り圧力を経て再び急騰しており、その背景には、今月の会合で連邦準備制度理事会（FRB）が金利を現状維持するとの観測が投資家の間で強まっていることがある。ケビン・ウォーシュFRB議長の発言を受けて投資家が期待を見直したことで、貴金属は月曜に1オンス4,180ドルへ上昇した。

この反発は週間で0.7%の下落となった中でのものであり、全体的な状況は依然として厳しい。金は2月にイランと米国の緊張が始まって以来、価値の約20%を失っており、直近の高値から20%以上の下落をベア相場と定義する一般的な基準でいえばベア相場の領域にある。それでも、8月以降、価格が4,000ドルの節目に触れるたびに買い関心が現れるパターンが続いている。

ウォーシュ議長の発言がFRBの金利見通しを複雑化

直近の急騰は、米国金利に対する期待の変化に続いて起きた。先週のインフレ指標を受け、投資家は追加利上げに備えてポジションを構築していた。9月の米国輸入物価は予想を上回り、エネルギーコストなどが上昇の一因となった。このデータはドルを押し上げ、さらなる利上げの可能性を高めていた。金は米ドル建てで取引されるため、為替の変動が他の通貨を持つ買い手にとっての実質コストを変えることから、ドルの動きは金に影響を与える。

しかし、ウォーシュ議長のその後の発言が、このシナリオへの確信を損なった。連邦準備制度の基準金利に連動する先物であるフェデラルファンド先物から算定されるCME FedWatchツールは、現在、今月の利上げ確率をわずか13%と見ており、12月利上げの確率は89%前後としている。以前は、利上げの確率は5分の1を下回っていた。

金への影響は明快である。国債や貯蓄と異なり、金は保有者に利息を支払わないため、高金利環境では収益を生む代替手段と比べて金の魅力は低下。逆に、金利期待が弱まれば金を保有する根拠が強まる。

ウォーシュ議長はまた、2008年の世界金融危機から得た教訓により、FRBが過度に慎重になった可能性があるとも指摘した。その一方で、彼が「良い政策」と表現したものの下では、より強い経済成長とより多くの投資の余地があると述べた。

いずれの発言も、FRBがいずれかの選択肢を確約したことを示すものではない。ウォーシュ議長は特に、経済データをさらに評価することなく、10月や12月の決断について政策立案者の選択肢を狭めることには消極的なようだ。また、人工知能（AI）が経済需要の牽引役になる可能性があると考えているが、その採用が雇用にどのような影響を与えるかは分からないとしている。

現在、注目は10月27〜28日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合——FRBの金利決定機関——と、来週発表の個人消費支出（PCE）インフレ指標に移っている。FRBはこの指標を、2%のインフレ目標への進捗を評価するために用いている。

大西洋の向こう側では、国際通貨基金（IMF）が、欧州中央銀行（ECB）が年内に少なくとも1回、25ベーシスポイント——1ベーシスポイントは1パーセントポイントの100分の1——の追加利上げを行うと見ている。

金は回復中だが、チャートは喜んでいない

月曜の上昇にもかかわらず、テクニカルな状況は値動きが示すものほど楽観的ではない。

米ドルに対する金のスポット価格を示すXAU/USDは約4,176.14ドルにあり、いくつかの重要な移動平均線を下回っている。これらの水準は、買い手と売り手のどちらが優勢かを判断するためにトレーダーが注視する指標である。最初の障壁は約4,191ドルにあり、ここでは21日単純移動平均が新たな売りを誘う可能性がある。その上では、100日移動平均が約4,239ドルに位置し、50日移動平均が約4,327ドルにあり、これがさらなる難関となっている。

直近のベアリングな構図を弱めるには、金が最初の2つの水準を上回って引ける必要があり、4,327ドルを超える持続的な上昇は、調整の勢いが失われつつあることのより強い証拠となる。約4,520ドル付近の200日移動平均は、中長期的な主要抵抗線であり続けている。

一方、モメンタム指標である14日相対力指数（RSI）は46にあり、中立水準の50をやや下回っており、回復にもかかわらず買いの勢いは依然として比較的弱いことを示唆している。売り手が戻ってきた場合、4,000ドル付近の旧上昇トレンドラインが次に注目すべき重要なエリアとなる。

その他の貴金属は上昇、原油は下落

その他の貴金属も月曜に上昇した。銀は1.3%上昇して57.73ドル、プラチナは1.1%上昇して1,647.75ドル、パラジウムは1.7%上昇して1,131.29ドルとなった。

一方、原油価格は、トランプ氏がロシアに影響する一部の制裁や関税を免除したことで、より多くのロシア産燃料が世界市場に流入する可能性があることから下落した。

月曜の米国経済カレンダーが手薄で、FRB当局者が会合前のコミュニケーション ブラックアウト——会合前に政策当局者が金融政策についてコメントを控える慣例の静寂——を守っている中、トレーダーはドルの動向、欧州の社会不安、力強い中国経済指標、地政学情勢改善の兆候に注目している。