火曜日、金は1オンス4,450ドルに迫り、約2カ月ぶりの最高水準に達した。ホルムズ海峡再開に向けた米イラン合意が停滞し原油価格が高止まりする中、トレーダーは水曜日のインフレ報告を控えてポジションを調整した。このデータは9月のFRB利上げが実施されないとの見方が本当に正しいかどうかを決める材料となる。銀も堅調に推移し、2セッション連続で65ドルを超え、上昇トレンドを7週間高値へと拡大した。

貴金属の上昇は金曜日の雇用統計に遡る。同報告で、7月の米国経済は23,000の雇用を失ったことが明らかになった。この数字により、Kalshiのプライシングに基づく9月利上げの市場織り込み確率は、1週間前の67%から46%へと低下した。利上げ期待の低下は、利息を生む資産と投資資金を競合する金にとって支援材料となる。

ただし、高騰する原油価格がこの強気（ハト派的）解釈を複雑にしている。火曜日午前、ブレント原油は1バレル90ドルに向けて上昇し、WTIは84ドルを超えた。いずれの指標も月曜日の5%超の急騰を伸ばした。この上昇は、トランプ大統領がイランに戦争損害の補償を支払うよう求めたことに続くものだ。この新たな障壁は、オマーンの仲介により海峡封鎖を解除する合意が間近との前週の楽観論を損なうものだった。同海峡を通じて世界の石油供給の約5分の1が行き来している。

「米国とイランの間には、言葉遊びではなく、深い溝があるようだ」とKCM Tradeのチーフ・マーケット・アナリスト、ティム・ワーテル（Tim Waterer）はReutersに語った。

キプリンガーが調査したエコノミストらは、水曜日に発表される7月のCPI報告で、全体インフレ率が前月比0.1%上昇、前年比3.4%上昇、コア価格が前年比2.5%上昇すると予想している。これらの数値は、FRBの9月会合を前に、労働市場の減速と原油主導のインフレリスクのいずれが優勢となるかを仍在見極めようとする市場にもたらされる。

鉱業セクターでは、バリック・マイニングが大幅な損失を被り、月曜日に最大9.7%下落した。これは3月以降で最悪の1日跌幅であり、フォーマイル（Fourmile）鉱床をネバダ・ゴールド・マインズ合弁に組み入れることに合意したことが要因で、アナリストは対価が不十分と評価した。ニューマント（Newmont）はバリックに19.5億ドルを支払い、マイク（Mike）およびファイバーライン（Fiberline）プロジェクトを拠出する。これにより、バリックが計画していた北米IPOを遅らせていた紛争が解決される。RBCのアナリスト、ジョシュ・ウルフソン（Josh Wolfson）はフォーマイル全体の価値を約110億ドルと試算し、ニューマントの38.5%持分を約42億ドルと見なした。これは支払額を大きく上回る。バリックのCEO、マーク・ヒル（Mark Hill）は決算説明会でこの評価を擁護し、訴訟解決を含む取引の総額は約40億ドルに近いとアナリストに説明した。バリックの株価は月曜日に40.88ドル付近で取引を終え、ニューマントは約3%上昇した。

日々の価格変動の裏で、金の構造的需要は増し続けている。中国の中央銀行は7月に準備高へ64万オンス、すなわち約20トンを追加した。これは21カ月連続の買い越しであり、2023年以来で最大の単月追加となった。この買いは、米ドルから準備高を分散させる新興市場の中央銀行間のより広範なトレンドの一部である。世界黄金協議会（World Gold Council）によれば、第2四半期の世界の中央銀行による金購入は前年比60%超増加し、289トンに達した。

「金は価格プロセスの爆発的段階にとどまっている」とドイツ銀行（Deutsche Bank）のアナリスト、マイケル・シュエ（Michael Hsueh）は記し、同行は年末までに1オンス4,700ドルを予想している。ステート・ストリート（State Street）のアーカッシュ・ドシ（Aakash Doshi）は、中央銀行と新興市場の買いが現在のペースを2027年まで維持すれば、5,000ドルも可能性の範囲に入ると指摘する。

今のところ、金と銀は2つの相反する力の間に挟まれている。FRBの利上げ停止を正当化するほど急速に冷え込む労働市場と、水曜日のCPI発表によって裏付けられるか和らげられるかする原油主導のインフレ懸念である。

著者：Michael Kern / Oilprice.com

出典：OilPrice.com