金は月初から堅調な展開を見せており、4,200ドルを上抜けるテクニカルブレイクが買い手に一定の余裕を与えた。その後は、今週を含む米イラン緊張をめぐる楽観的な見方が、上昇局面にさらなる余地をもたらしている。地政学的不透明感が高まる局面で安全資産として機能してきた金地金は、こうしたヘッドラインの増減に敏感に反応してきた。その楽観論は先週、金が200日移動平均線（青線）を上抜けたことで、追加のテクニカルな追い風にもつながった。

この上昇は、今週その勢いの一部がやや鈍化しているとはいえ、金を良好な位置に置いている。トレーダーは明日のウォーシュFRB議長との対決を前に構えている。

より長い視点では、買い手が200日移動平均線（青線）および4,576ドルの38.2％フィボナッチ・リトレースメントを上回って持ちこたえているため、見通しはまずまずだ。ドルが概して方向感を欠くなかで、上昇モメンタムを維持できるとの一定の自信につながっている。金はドル建てで取引されるため、方向感のないドルはしばしば金の重荷となる要因を和らげる。

米財務省による利回りの抑制は今後も金にとって重要な追い風であり、債券市場はこの価格回復にさらなる上昇余地があるかどうかを示す多くの手がかりを与えるだろう。仕組みは単純で、金には利息がつかないため、利回りが抑えられる、あるいは低下するほど、利息を生まない資産を保有する機会費用は債券に比べて低下する。

短期チャートはややまちまちで、現在は買い手が100時間移動平均線（赤線）付近で攻防を繰り広げている。より強気な短期バイアスを維持するには、この水準を上回って推移する必要がある。もっとも、足元では押し目買いが夜間に入ったことで、4,580ドル付近までの反落余地はある。

ただし、4,575ドルを再び下回ると下落余地は大きく広がり、200時間移動平均線（青線）はかなり離れた4,525ドル付近に位置している。そこは現在4,524ドルと見られる200日移動平均線の近辺でもあるため、これらの水準にも注意が必要だ。

明日のジャクソンホールでのウォーシュFRB議長の基調講演に注目が集まるなか、本日は大きな値動きは出にくいだろう。年次シンポジウムは、ワイオミング州でカンザスシティ連銀が主催し、政策シグナルが示される舞台としての歴史を持つ。ベン・バーナンキは2010年の講演で量的緩和第2弾を予告し、ジェローム・パウエルは2022年の講演でインフレ抑制には「痛み」が伴うと警告した。今回のイベントが事前の期待ほどの内容にならない可能性はあるが、念のため市場が慎重に見ておくべきイベントであることに変わりはない。とりわけ、最近は「Bessent put」が発動されるとの見方が広がり、境界が曖昧になっているためだ。これは、中央銀行による下支えを示す従来の「Fed put」という言い回しから借用した呼称で、スコット・ベッセント財務長官の下で財務省が上昇する利回りに歯止めをかけるとの期待を反映している。

現状では、トレーダーの間で9月の利上げはないとの見方が一段と強まっている。その確率は現在、約35％まで低下した。さらに、年末までに織り込まれている利上げ幅は約27bpにとどまり、来年6月まででも約43bpしか織り込まれていない。

したがって、ウォーシュ議長からさらなるハト派的なシグナルが出れば、こうした再価格付けを進め、金が上昇しやすい環境を後押しすることになるだろう。ジャクソンホールの後は、今後発表される米インフレと雇用データが、こうした金利見通しと、それに伴う金のより広いマクロ環境を形作る次の確認材料となる。