金の強気の下降ウェッジが上方向のブレイクアウトの可能性を示唆

アダム・ハミルトン

金は過去半年間にわたり大幅な下落に見舞われた。これは、ドル建てで同金属史上最大の循環的強気相場に幕を下ろす極端なピークに続く調整であった。その再均衡プロセスは、テクニカル指標に打撃を与え、センチメントを弱気なものとした。しかし、金の修正的な価格動向は大規模な下降ウェッジ・チャートパターンへと統合されてきた。これは歴史的に強気であり、通常は上方向のブレイクアウトによって解決されるフォーメーションである。

1月のピークと不可避な修正

1月下旬、金は27.8ヶ月で驚異的な196.4%急騰し、ドル建てで測定史上最大の循環的強気相場を形成した。同金属は投機的マニアの中でパラボリック上昇を遂げ、極端なテクニカル指標と狂乱的な強気の群衆心理に反映されていた。ピーク時、金は200日移動平均線を43.4%上回って取引された。これは1980年3月以来、45.9年間で最も買われすぎた水準であった。

投機的過熱を逆転させるための深刻な修正は、必要不可欠であり、また不可避であった。1971年に米ドルの金本位制が切断されて以降の、金の次に大きい10の循環的強気相場を見ると、その後の平均ドローダウンはわずか2.1ヶ月で20.8%であった。実際、1.8ヶ月間で3月下旬にかけて、金は18.6%急落した。

拡大する売り：戦争、FRB、センチメント

金の戦争主導の取引が介入していなければ、この下落は堅固な底を形成していた可能性がある。金は米伊の緊張激化、安全資産としてのドル急騰の脅威、地域の中央銀行による売却により、繰り返し大幅な下落日を記録した。金はドル建てで世界市場で価格付けされるため、より強いドルは非ドル購入者にとって金をより高価にすることで、典型的に同金属を圧力下に置く。これは各安全資産ドル急騰を増幅した、十分に文書化された逆相関関係である。また、新FRB議長の重要なコミュニケーション戦略の転換にもかかわらず、FRBの利上げ懸念によっても同金属は圧力を受けた。この戦略転換は最終的に金を長年のFRB主導の圧力から解放する可能性がある。

正常なピーク後のドローダウン、市場を激しく振幅させる混乱した戦争ニュース、新FRB指導部の解釈に苦慮するトレーダーの組み合わせが、金の売りを大幅に拡大させた。7月下旬までに、下落は5.5ヶ月で26.3%に達した。これは金の最大の強気相場の後でさえ、歴史的基準では過剰な水準であった。

持続的な売りにもかかわらず、金の下落ペースは著しく減速した。ドローダウン全体の70%以上が、その期間の最初の3分の1以内に発生した。この緩やかになる下傾斜がテクニカルなサポートラインを形成し、一方で弱気センチメントの深まりとトレーダーの買い控えにより、安値はより急なペースで下落した。そのより急な下傾斜がレジスタンスラインを形成した。これらの収束するトレンドラインが一緒になって、典型的な下降ウェッジ・パターンを作り出した。

下降ウェッジのメカニクス

下降ウェッジは、下方向に傾斜しながら収束するトレンドラインによって定義され、上部のレジスタンスが下部のサポートよりも速く低下する。蓄積するテクニカルなダメージと結果としての弱気感が買いの動機を侵食するため、ライフスパン中に出来高の減少を示すのが典型的である。このパターンは価格を段々と狭くコイル状に巻き込み、最終的にブレイクアウトを強制する。テクニカル・アナリストは一般に、偽のシグナルではなく真のブレイクアウトを確認するために、出来高の拡大と上部レジスタンス・トレンドラインを上回る決定的な終値を探す。

下降ウェッジは下落モメンタムの減速を反映する。資金の流出が徐々に枯渇するにつれて、退出を希望する売り手は取引の相手方となる意志のある者をより少なく見つけることになる。売りが長く続くほど、残存する売りの燃料は少なくなる。同時に、価格が安定するにつれて買い手が段々と参入する。最終的に、バランスは減少する売り圧力から増大する買い圧力へと移行し、売りを逆転させる。テクニカル分析の歴史の1世紀以上にわたり、下降ウェッジは典型的にボトミングをシグナルし、パターンの大きさに比例した上方向のブレイクアウトをもたらす反転パターンとして認識されてきた。

1月下旬、金が強烈な強欲の中で極端な買われすぎ水準へ急騰していた時、下降ウェッジは不可能であった。その環境は垂直なパラボラを作り出し、それは常に対称的な暴落のような急落によって頂点に達する。1月下旬のピークの直後、金は1取引日で10.3%暴落した。これは1971年以来3番目に悪い結果であった。

センチメントとテクニカルの確認

金の大規模で成熟した下降ウェッジは、半年間の売りの後の深い弱気センチメントによって裏付けられている。1月に金を煽っていた主流の金融メディアは、ほとんど関心を失っている。数ヶ月のドローダウン後、トレーダーは無関心になるか弱気になっており、金が総じて下値を探り続けると予想している。

極端に売られすぎたテクニカル指標もこのパターンを確認している。7月中旬の最新の安値で、金は200日移動平均線のわずか88.8%で終了した。これは9.6年間で最も売られすぎた水準であった。価格が10年で最悪の極端な水準に押し戻された時、そのような深く不人気な状況は歴史的に逆張りの買いを好む。

減衰するショック価値

金の大幅な下落日を駆動する要因のショック価値は薄れつつある。米伊紛争が長引くにつれて—双方からのエスカレーション攻撃や、Truth Social上でのトランプの気まぐれな脅迫と宣言を含めて—トレーダーは混乱したニュースフローにより慣れてきている。5ヶ月連続の後、それはますますバックグラウンドノイズとして認識されている。

FRBの利上げ懸念も同様に効力を失いつつある。6月中旬、ケビン・ウォーシュがFRB議長として初めてのFOMC会合に臨んだ際、彼は「価格の安定を実現する」ことを約束し、タカ派的なトーンを打ち出した。金はFOMC前の上昇から残酷な3.7%の日内下落に見舞われ、1.6%安で終了した。その決定後の5取引日間で、金はFRBのタカ派的認識により7.8%下落した。

6週間後、今週水曜日のFOMCの決定は、議論の余地なくさらにタカ派的であった。6月中旬の利上げ反対の満場一致12対0の投票とは異なり、今週の決定は9対3で割れ、反対者は即座の25ベーシスポイントの利上げを提唱した。しかし、金はFOMC発表を通じて日内で2.9%急騰し、+0.6%の終値で着地した。木曜日の正午までに、金はさらなる1.1%の上昇で続伸していた。

このより強い価格動向は、まさに成熟した下降ウェッジから期待されるものである。売りが持続するにつれて、売りはますます枯渇し、買い手が優位に立つ。金は1〜2ヶ月前であれば大幅な下落を引き起こしたであろうニュースに対する反応が小さくなっている。これは顕著な建設的なシグナルである。

ファンダメンタルの支持

ファンダメンタル要因も差し迫った上方向のブレイクアウトを支持している。米国の金先物投機家の総ロング（上昇賭け）は、5月下旬の3.5年間の深い長期安値をわずか9.3%上回る水準で推移しており、レバレッジの効いた買いに実質的な余地を残している。歴史的に、大規模な金先物のロング買いは初期段階の金の上昇相場を燃料としてきた。

米国の株式投資家の金配分の代理指標は、米国上場のGLD、IAU、GLDM金ETFが保有する地金をS&P 500の時価総額と比較することで導き出せる。最新のFOMC後の週半ば、これらのETFは2,191億ドル相当の金を保有していた。これはS&P 500構成銘柄の66兆5,138億ドルの評価額に比べれば微々たるものである。これは米国の株式投資家の金配分が約0.3%（1パーセントの3分の1）であることを意味し、実質的に無視できる水準である。

金はまた、季節的に強い時期に入りつつある。需要は秋と冬に構造的に高まる。これは部分的に、金のジュエリーが根深い文化的伝統であるインドの結婚・祝祭シーズンや、中国の旧正月の贈与によって駆動される。過去25年間のうち金が強気相場にあった22年間において、秋、冬、春の上昇はそれぞれ平均5.5%、7.9%、4.3%の上昇を記録した。

中央銀行の需要

3月中旬、トルコの中央銀行が自国通貨の急落を支える資金を調達するために公式の金準備高の約10分の1を売却した後、金は8取引日で14.9%暴落した。同通貨は戦争主導の原油価格高騰がトルコ経済を脅かす中、ドルに対して過去最安値に下落していた。その出来事が金の戦争主導の取引を触媒した。

世界ゴールド協会の四半期ごとのGold Demand Trendsレポートは、利用可能な最良のグローバル需給データを提供する。4月下旬に発表された第1四半期データは、当時初期段階であった戦争にもかかわらず、中央銀行の需要が前年同期比2.8%成長したことを示した。木曜日に一晩で発表された第2四半期のレポートは、世界の中央銀行需要が前年同期比62.4%急増し、6四半期で最も強い水準に達したことを示した。この加速は、中央銀行が10年以上にわたって金の純買い手であり続けている構造的変化を拡張するものである。これは20世紀後半の多くを特徴づけた純売りからの鋭い転換であり、特に新興市場経済国による外貨準備の分散への戦略的関心を反映している。

結論

過去半年間の金のドローダウンは、大規模な下降ウェッジ・フォーメーションに統合された。パターンの収束は、弱気センチメント、深く売られすぎたテクニカル指標、低い先物ポジション、無視できる投資家配分、強力な中央銀行需要、好意的な季節要因と相まって、差し迫った主要な上方向のブレイクアウトの可能性を総合的に支持している。金の下降ウェッジが持続的な上昇へと転じるにつれて、打撃を受けた金鉱山株は、同金属の価格に対する固有の事業レバレッジから恩恵を受ける態勢にある。

アダム・ハミルトン、CPA
2026年7月31日
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