英ポンドは今週も方向感の定まらない展開で迎えている。先月のイングランド銀行(BOE)の政策決定は際立ってタカ派的なトーンを帯びており、投票は6対3で金利の据え置きが決定されたものの、3人の委員が利上げを主張した——中東発のエネルギーコストが経済に波及するなか、同中央銀行がインフレを真剣に懸念し続けていることを示すシグナルである。こうした投票内訳は、MPC(金融政策委員会)の発表の中でも最も注目される要素の一つだ。タカ派的な少数派の動向は、政策スタンスの方向性を占う早期の指標として市場に読まれるからである。同時に、キア・スターマー氏による6月の予期せぬ辞任後も政治的不確実性がくすぶり続けており、財政に対する信認、ひいては英ポンドは、労働党が移行期をどう管理するかに通常以上に敏感な状態にある。こうした敏感さには前例がある。2022年9月の英国の「ミニ・バジェット」後に生じた混乱で英ポンドが一時米ドルに対して史上最安値を付けたことは、投資家が政府の財政計画に疑問を抱いた際にポンドがどれほど急速に再評価され得るかを示している。

一方、ニュージーランドドルはほぼ完全に金利観測によって支えられている。ニュージーランドの失業率が10年来の高水準となる5.6%に上昇したにもかかわらず、市場は現在、9月のRBNZ(ニュージーランド準備銀行)による利上げ確率を88%と織り込んでいる。UBSは、労働統計は見た目ほど弱気材料ではないと主張する。上昇の主因が人員削減ではなく、労働力への新規参加者の増加にあったためで、これにより中央銀行の引き締め路線は維持されるという。ただし、インフレ期待の低下と7月の製造業PMIの悪化は、RBNZが現実的にどこまで利上げを進められるかについて疑念を植え付け始めている。NZドルはまさにこの種のポジショニングに好んで用いられる通貨である。輸出依存度の高い経済の通貨として、世界的なリスク選好や商品需要のバロメーターとして取引されることが多く、データが裏付けを失えば、金利観測に基づくプレミアムは急速に目減りし得る。

分析によれば、その結果としての構図は、市場が現時点で想定する以上に脆い可能性があるタカ派的な利上げ観測に支えられたNZドルを相手に、政治的ノイズの中を進もうとする英ポンドというものである。直近のイベント予定はこの緊張関係の両面を浮き彫りにする。一方ではRBNZの9月の決定とその前後のニュージーランドの経済指標、他方ではBOEの次回の投票内訳と党首移行へのウェストミンスターの対応である。

GBP/NZDのテクニカル分析

GBP/NZDのチャートが示すように、同ペアは6月上旬以降、大きな対称三角形へと圧縮されてきた。7月の高値2.3550付近から引かれた下降トレンドラインと、6月の安値から引かれた上昇トレンドラインが収束しており、両ラインは現在の価格である2.29002.2980付近で交わる。この水準には100期間EMAも位置している。対称三角形は相場の迷いを示す典型的な構造であり、買い手と売り手が狭まりつつあるレンジに集中するにつれてボラティリティが収縮する。また、GBP/NZDのような流動性の低いクロスペアでは、ひとたびブレイクが加速すると主要な水準が急速に崩れることがある。このラインの集結に加え、確立された2.29002.3100のサポート・レジスタンスゾーンが、同ペアにとって決定的な分岐点を示している。

強気シナリオ。 買い手が上昇トレンドラインを守り、100期間EMAを奪回すれば、直近レンジの上限にあたる2.3100のレジスタンスへと道が開ける。このゾーンと下降トレンドライン自体を上抜けたことが確認されれば、モメンタムの本格的な転換を示唆し、2.3550付近の7月の高値の再テストへの扉が開く。

弱気シナリオ。 一方、上昇トレンドラインと2.2900のサポートを下抜けした場合、7月上旬以来優勢だったより大きなダウントレンドが露呈する。数か月間の下降構造が再び主導権を握るなか、価格は2.2800付近やそれ以下への下落リスクにさらされる。

価格がこの三角形の頂点付近で圧縮され、ちょうど100期間EMA上に位置するなか、GBP/NZDは大きな方向性を持つ動きの準備が整ったように見える。英ポンドの政治的ノイズがついにNZドルの金利ストーリーへと道を譲るのか、それともこのレンジがもうしばらく続くのだろうか。

出典: FXOpen ブログ