精製所への攻撃で世界のディーゼル供給逼迫が深刻化
重要ポイント
- •米国のディーゼル先物は7月以来最大の上昇となる7.4%高の1ガロン当たり$4.19となり、小売平均価格は1年前の$3.71から$5.32へ上昇した。
- •精製採算の指標である3-2-1クラックスプレッドは1バレル当たり$70超まで急伸し、通常の1バレル当たり$20未満を大きく上回った。
- •米国のディーゼル在庫は30年ぶりの季節的低水準となり、世界最大の石油・燃料輸出国である米国の輸出余地は限られている。
- •ロシアのディーゼル燃料輸出禁止は2027年まで解除されない見通しで、世界供給の相当部分が長期にわたり市場外に置かれる。
- •米国エネルギー情報局（EIA）は、中東の一部の石油生産が2027年まで停止したままになる可能性があると警告し、原油と燃料の双方で供給逼迫が長期化することを示唆した。
今週初め、ウクライナによるロシアの製油所へのさらなる攻撃と、フーシ派によるサウジアラビアの精製施設への攻撃を受けて、ディーゼル価格は急騰した。世界の燃料供給はすでに不均衡であり、需要のピーク期を目前にしたさらなる製油所の混乱は、穀物収穫や冬季暖房向け備蓄によって通常は消費が増えるこの時期に、状況を一段と悪化させる可能性が高い。
Reutersは月曜日、欧州の精製マージンがすでに高水準にあったところから10%上昇したと報じた。世界の精製業者は、中東での戦争とロシアの精製網に対するウクライナのドローン攻撃による供給逼迫の中で、利益が過去最高に達しているという。
米国では、同報道によると、ディーゼル先物は月曜日に7月以来最大の上昇を記録し、7.4%高の1ガロン当たり$4.19となった。AAAのデータによれば、火曜日のディーゼル小売平均価格は1ガロン当たり$5.32で、1か月前の$4.88、1年前の$3.71から上昇した。
ディーゼルはしばしば経済の働き手になぞらえられる。貨物輸送、農業、冬季暖房を支えている。米国では全貨物トン数の約70%をトラックが運んでおり、ディーゼルは物資輸送におけるほぼ普遍的な投入コストとなっている。価格が長期にわたり高止まりすれば、追加コストは通常消費者に転嫁され、より広範なインフレ圧力につながる。
Kplerの精製供給・モデリング担当主任アナリスト、Sumit Ritolia氏は今週、The Wall Street Journalに対し、「精製マージンは高止まりしている。なぜなら、製品1バレルを追加で生産する価値が、原油1バレルを追加で生産する価値より大幅に高くなっているからだ」と述べた。
今年、精製マージンは記録を更新している。The Wall Street Journalによると、精製の採算指標として広く使われる3-2-1クラックスプレッドは、通常の1バレル当たり$20未満から、1バレル当たり$70超へ上昇した。
さらに、中東とロシアからの供給減を補うため、製油所は通常より高い稼働率で操業しているが、生産をどこまで引き上げられるかには限界がある。Ritolia氏はThe Wall Street Journalに対し、「製油所の稼働率が90-95%を超えるということは、運用上の柔軟性がほとんど残っていないことを意味する」と語った。
ExxonとChevronは最近、稼働率が95%から97%だったと報告し、Shellは100%超の稼働率を報告した。現在、製油所は保守シーズンに入りつつある。燃料供給の安全確保に重要ではあるが、同時に一時的な生産減少を招き、価格をさらに押し上げる可能性がある。
欧州でも製油所不足が問題となっている。各国政府とEU中央当局が交通の大規模電化を想定した脱炭素化政策を進めた結果、同地域では長年にわたり製油所が閉鎖されてきた。この移行はまだ十分に実現しておらず、炭化水素燃料への需要は依然として大きい一方、国内供給は減少した。その結果、EUは世界のエネルギー市場への依存を一段と強め、輸入額も膨らんでいる。
アナリストは、年末まで精製マージンが通常を大幅に上回る状態が続くと見ている。たとえ中東での戦争が明日終結したとしても、その可能性は低いが、供給の均衡回復には時間がかかり、ロシアのディーゼル燃料輸出禁止も2027年まで解除されない見通しだ。
世界の原油先物の急騰を輸入削減で抑えた中国は、燃料価格でも同じ役割を果たすとは見込まれていない。同国は輸出規制を維持しているが、やや緩和し、8月には精製業者がより多くの燃料を輸出できるようにした。輸出上限の一時的な緩和は今月適用されるが、割り当て全量について販売契約を確保できなかった場合、精製業者は一部数量を9月に繰り越すことも可能となる。
これは、ロシアや中東からの穴埋めの一部にはなっても、記録的な米国の輸出がそうであったように、世界的な燃料逼迫の解消にはつながらない。Reutersは記録的なディーゼル価格に関する報道で、米国のディーゼル在庫が30年でこの時期として最も低い水準に落ち込んだと伝えた。つまり、世界最大の石油・燃料輸出国である米国には、燃料需要の強い地域向けにさらに輸出を増やす余地が限られている。
さらに暗い材料として、米国エネルギー情報局（EIA）は今週初め、中東の一部の石油生産が2027年まで、場合によっては年末まで停止したままになる可能性があると述べた。これは原油と、それに伴う燃料の両方で供給逼迫が長期化することを示している。
こうした状況は輸送の電化を加速させる可能性がある一方で、燃料コストの上昇がEVの製造や販売を含む各産業に広がれば、電気自動車への需要を押し下げる可能性もある。
Irina Slav, Oilprice.com
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