北米の中堅ファンド運用者のほぼ全員が、現在は通貨リスクを積極的にヘッジしている。これは、地政学、貿易摩擦、中央銀行政策の変化によって世界市場が不安定化する中で、為替レートの変動がポートフォリオの成果にいかに直接影響しうるかを示す大幅な増加だ。

金融テクノロジーおよびキャッシュマネジメント企業MillTechによる調査では、米国とカナダのファンド運用者の94%が予測可能な外国為替エクスポージャーをヘッジしていることが分かった。これは1年前の85%から上昇している。2026年6月に実施されたこの調査は、運用資産が$500 millionから$20 billionの250社から回答を集めた。こうした通貨ヘッジは通常、先物予約契約のような手段を用い、将来の為替レートを固定することで、通貨変動による不利な影響からポートフォリオを守る。

何もしないことのコスト

回答した運用者の97%が、未ヘッジのFXエクスポージャーによる損失を被ったと答え、平均損失額は$731,000だった。

回答者の半数超は、今後は通貨ヘッジの期間を延ばす計画だと述べ、約63%が、現在のボラティリティ環境を踏まえるとヘッジ期間の長期化が必要な調整だと指摘した。今回の調査が注目されるのは、ヘッジの広がりだけでなく、運用者が選んでいる時間軸にもある。より長期の保護は、為替市場の一つひとつの変動に対応する必要を減らせる一方で、すでに収益率が圧迫されている環境に、さらにコスト管理の層を加えることにもなる。

この動きの背景には、地政学的不確実性、貿易摩擦の激化、中央銀行政策の変化、そして中東の不安定化といった、見慣れた要因がある。ファンド規模も注目すべき要素だ。$500 millionから$1 billionを運用する小規模ファンドのヘッジ率は98%で、大規模ファンドの88%を上回っている。

市場への意味

ヘッジ期間の延長も示唆的だ。運用者がより長期のヘッジを固定するのは、ボラティリティがすぐには収まらないと見ていることを意味する。

注目すべきもう一つの点は、需要増加に伴ってヘッジコストが上昇し、運用成績が圧迫されることだ。FXヘッジは無料ではない。特に国ごとの金利差が大きい場合、フォワード契約をロールオーバーするコストは、パフォーマンスに直接食い込む。資産配分担当者やファンドの取締役会にとって、これは通貨リスク管理をバックオフィス業務ではなく、ポートフォリオ・ガバナンスの中核に位置づけることを意味する。運用者は実質的に、未知のリスクよりも既知のコストを選んでいる。