米関税の不確実性と鉱山供給減少が市場を逼迫させ、銅価格が史上最高値を更新
重要ポイント
- •LMEの3ヶ月先物銅は9月7日に1メトリックトンあたり14,533ドルの史上最高値を記録し、その後0.9%高の14,510ドルで取引されて1月の従来最高値を上回った。
- •CMEの倉庫は7月末時点で世界の取引所公開在庫の58%を保有し、LMEでの供給余力を減少させてバックワーデーションの市場構造を生んだ。
- •2026年上半期の世界の鉱山生産は前年同期比1.1%減少し、精鉱の産出量は2.6%減少。一方で精製銅生産は2.4%増加し、約13.1万トンの過剰供給状態が続いた。
- •7月の米国への銅輸入は22万トンを超え、コンゴが記録となる53,290トン、全体の23.9%を輸出した。
- •トレーダーはトランプ政権が関税を精製銅の輸入にまで拡大するか注視しており、その決定が現在の価格プレミアムを維持させるか、縮小させるかを左右する。
ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は9月7日月曜日に史上最高値を記録し、基準となる3ヶ月先物契約は1メトリックトンあたり14,533ドルでピークに達しました。先物はその後0.9%高の14,510ドルで取引され、1月に設定された従来の最高値を上回りました。2026年に入って16%、直近12ヶ月では約47%の上昇となっています。
この急騰は、米国の関税をめぐる不確実性と鉱山生産の弱含みが組み合わさり、米国以外での銅の獲得競争を激化させたことが要因です。
なぜ銅は最高値を更新したのか
今回の上昇は、産業消費の増加だけを反映したものではありません。輸入精製材料への関賦課の懸念がニューヨークのCOMEX銅にプレミアムをもたらし、トレーダーはLMEの銅を米国へ輸送するようになりました。銅は広く取引される基準的な産業金属であり、その価格は製造業や建設業の活動全般を測る指標として注視されることが多いです。
7月の米国への銅輸入は22万トンを超えました。コンゴは記録となる53,290トンを輸出し、輸入全体の23.9%を占めました。これは、同国の2024年の年間輸入量が3.2万トン未満と見込まれていたことから大幅な増加です。
7月末時点で、CMEの倉庫は世界の取引所公開在庫の58%を保有していました。米国への金属流入によりLMEでの供給余力が減少し、ロンドンの近月契約が先月契約を上回る価格で取引されるバックワーデーション（逆鞘）の市場構造が生まれました。これは、直ちに受渡可能な金属の不足を示す典型的な状況です。
その結果、価格は世界の供給だけでなく、在庫の地理的な配置によって影響を受けるようになっています。Cescoのアナリスト、クリスティアン・シフエンテス氏は、この状況を需要の世界的な過剰ではなく、地域的な不足であると述べました。
世界の鉱山供給で何が起きているのか
国際銅研究グループの暫定データによると、2026年の最初の6ヶ月間の鉱山生産合計は前年同期比1.1%減少しました。また、製錬工程の主要な原料である精鉱の産出量は2.6%減少しました。
WSJによると、チリ、インドネシア、コンゴでの減産が、ペルーとモンゴルでの増産を上回りました。新しい銅鉱山を操業開始するまでには通常長い年月を要するため、供給が高価格に対応して迅速に増えることは限られます。
鉱山産出の減少は、精製部門が過剰供給状態にあるなかでも価格を下支えしました。精製銅の生産は上半期に2.4%増加し、需要に対して約13.1万トンの過剰供給となりました。この数字は、昨年の過剰供給11.4万トンと比較されています。
8月はチリの銅輸出収益が1年以上ぶりの低水準となりました。下半期に回復がなければ、世界の鉱山供給全体が2017年以来初めて年間ベースで減少する可能性があります。
米国の関税は銅取引をどう変えているのか
ワシントンは、対象となる銅製品および派生品にすでに関税を課しています。トレーダーは現在、ドナルド・トランプ大統領が関税を精製銅の輸入にまで拡大するかどうか、明確な情報を求めています。
ロイター通信の報道によると、夏までに提出されるはずだった商務省の勧告は、公式発表につながりませんでした。このためCOMEXのプレミアムは維持され、米国での備蓄が促進されていますが、価格は新たな発表に対して引き続き脆弱な状態にあります。INGは、精製銅が除外されれば関税プレミアムは縮小する可能性があると指摘しています。
銅価格の急騰は暗号資産に関係するのか
Bull TheoryはXへの投稿で、関税と供給圧力に言及しながら、LME銅の最高値更新を強調し、スマートフォン、電気自動車、電気回路における銅の用途に注目しました。
https://x.com/BullTheoryio/status/2097039701492568276
BREAKING: Copper just hit an all time high on the London Metal Exchange, the world's benchmark market for metals. It's up 17% in the past year alone, driven by expectations that Trump will expand tariffs on refined copper imports. Copper powers everything from smartphones to… pic.twitter.com/lPUkrf5G4Q — Bull Theory (@BullTheoryio) September 7, 2026
ビットコインのマイナーは大規模な電力接続を必要とし、銅は電力ケーブルや変圧器にも広く使われています。米国エネルギー情報局（EIA）によると、暗号資産のマイニングは電力需要の増加に寄与している要因の一つです。国際エネルギー機関（IEA）は、銅を電力網における主要金属の一つとして認識しています。
展望
近い将来の銅価格は、米国の関税の確実性、鉱山の生産性、取引所在庫の分散状況に影響されるでしょう。高価格、資金調達コスト、製造業の弱さは需要の重しとなる可能性がある一方、電力網、データセンター、電化からの継続的な需要は供給懸念を forefront に保つ可能性があります。精製銅の関税問題を政策立案者がどのように決着させるか、そして下半期に鉱山生産が安定するかどうかが、米国市場と世界市場の銅の現在の歪みが続くか、それとも解消するかを左右するとみられます。
