シティは第3四半期のブレント原油予測を1バレル80ドルに引き上げた（従来は75ドル）。米国・イラン戦争が継続し、ホルムーズ海峡を通じた石油の正常な通航を回復させるための外交的努力が繰り返し失敗しているためである。同海峡は世界で最も重要な石油輸送上のチョークポイントであり、通常時には世界の1日の石油消費量の約5分の1が通過する。

同行は最終的に紛争が解決されるとの見方を維持しているが、5か月に及ぶ戦争はシティの予想以上に長引き、より高い地政学リスクが原油価格に織り込まれたままである。第4四半期のブレント予測は1バレル70ドルで据え置かれ、2027年の平均予測は65ドルを維持している。

金曜日の午後、ブレント先物は1バレル83.11ドル（前日比0.62ドル高）で取引され、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）は0.51ドル高の77.80ドルとなった。価格は米国・イラン交渉を巡る懸念から支えられ、週明けにホルムーズ海峡での合意への楽観論が高まりブレントが一時80ドルを下回った後、反発した。

シティの今回の改訂は、今夏前半に同行が示した極端な弱気スタンスからのさらなる後退を意味する。7月上旬、シティは夏場の上昇局面での売りを推奨し、ホルムーズ海峡の通航量が正常化し、ワシントンとテヘランがより幅広い合意に向けて動くとの前提から、年末にかけてブレントは60〜65ドルに下落すると予想していた。

しかし、どちらの前提も裏切られた。ホルムーズ海峡を通じた輸送は依然として大幅に制限されており、中東の石油生産は戦前の水準を依然として大きく下回り、交渉担当者が同水路に関する取り決めの可能性を協議する中でも民間船舶への攻撃が続いている。この混乱により、一部の湾岸産出国はアラビア半島を迂回して出荷のルートを変更せざるを得なくなり、航海日数が増加し、地域全体で運賃が上昇している。

シティの12月時点の見通しでは、2026年通年のブレント平均はわずか62ドルと予想され、地政学的混乱が実際に発生した場合の弱気シナリオは50ドル、強気ケースは75ドルと想定していた。実際、それらの混乱は現実のものとなった。戦争によって市場から1日数百万バレルが除去された後、ブレントは第2四半期の大半において予想水準を大きく上回った。

ゴールドマン・サックスは、シティが予想するような第4四半期の下落に対しては否定的な見方である。同行は今週、米国・イラン合意の確認または攻撃の大幅なエスカレーションのいずれかが市場にもたらされるまで、ブレントは80〜90ドルのレンジに留まるべきだと述べた。また、ホルムーズ海峡が長期間にわたり閉鎖されたままの場合、価格が1バレル120ドルに達する可能性も指摘した。

シティの第4四半期予測70ドルは、同行の7月予測を覆した要因と同じ条件に大きく依存している。すなわち、より多くの原油がホルムーズ海峡を通過することである。

出典：OilPrice.com