中国の製鉄所利益は第2四半期に改善、ただし閑散期需要の弱さでマージンは悪化

商品ニュース 29/07/2026

中国の鉄鋼業界の収益性は第1四半期から第2四半期にかけて改善したが、需要の弱さと鉄鋼在庫の増加により、6月中旬から下旬にかけて製鉄所のマージンは低下し、年後半の見通しへの懸念が高まっている。

国家統計局が7月27日に公表したデータによると、中国の鉄鋼の製錬・加工部門の1〜6月の総利益は317.7億元（46.9億ドル）で、前年比25%減だった。

2026年1〜3月期のNBSデータに基づくと、同部門の第2四半期利益は351.1億元となり、第1四半期の33.4億元の損失から大きく持ち直した。ただし、第2四半期利益は前年同期比で2.7%低かった。

四半期ベースでは改善したものの、複数の製鉄所関係者、トレーダー、鉄鋼業界アナリストは、季節要因で需要が弱まる一方、減産幅が小さすぎるとして、6月中旬から下旬にかけて採算が悪化したと述べた。その結果、業界は、生産抑制と川下需要が同時に進まなければ在庫がマージン回復より速く積み上がるという、よくある季節パターンに直面している。

「7月下旬時点で、製鉄所の国内熱延コイル販売は、概ね1トン当たり50〜100元の赤字に落ち込んでいる」と、ある製鉄所関係者は述べた。

別の製鉄所関係者とトレーダーは、国内の鉄筋販売も現在は1トン当たり約50元の赤字になっていると述べた。

季節需要の鈍化と損失拡大を受け、中国の製鉄業者は7月中旬以降、生産削減を強化している。

中国鉄鋼工業協会（CISA）加盟製鉄所の1日当たりの銑鉄と粗鋼の生産量は、7月11〜20日にそれぞれ184.1万トンと201.5万トンの平均となり、7月上旬比で1.3%と0.4%減、前年同期比では5.3%と5.9%減だったと、7月25日に公表されたCISAデータは示した。

7月1〜20日では、1日当たりの銑鉄と粗鋼の生産量はそれぞれ185.3万トンと201.9万トンで、6月平均比で2.3%と2.4%減少した。生産は前年比でも4.4%と4.7%減だった。

しかし、こうした減産は、在庫のさらなる積み上がりをまだ防げていない。

CISAが追跡する製鉄所と主要現物市場の完成鋼材在庫は、7月20日時点で2,775万トンに達し、6月末比8.3%増、前年同月比18.5%増となった。

熱延コイルと鉄筋の在庫は7月20日時点でそれぞれ225万トンと409万トンに達し、前年同期比で約26.4%と35%増だった。

「製鉄業者は減産を強めているが、需要の落ち込みの方が速く、鋼材在庫は高止まりしている」と、ある製鉄所関係者は述べた。「その結果、鋼材価格と製鉄所の収益性が近い将来に改善する可能性は低い。」

別の製鉄所関係者は、最近のコークス価格下落が、製鉄損失の拡大をこれ以上抑えるのに役立っていると述べた。

「現在の損失は、ほとんどの製鉄所にとって許容範囲内にとどまっている」と同関係者は述べた。「国内鋼材需要が弱いことを踏まえると、7月の鋼材生産減少は、在庫を減らしたり鋼材価格の意味ある上昇を支えたりするには、なお不十分だった。」

鋼材市場の参加者は、通常は経済政策を重視する7月末予定の中国共産党中央政治局会議を注視している。2人の製鉄所関係者は、同会議が内需拡大や、不動産・インフラといった伝統的な鋼材需要分野を支える新たな景気刺激策を発表しなければ、年後半に鋼材需要が意味ある回復を示す可能性は低く、鋼材価格は低水準で推移し続ける可能性が高いと述べた。S&P Global Energy傘下のPlattsは、7月16日時点の国内HRCを3,320元/トン（490ドル/トン）、鉄筋を3,060元/トンと評価し、いずれも6月末比でHRCは30元/トン安、鉄筋は横ばいだった。出典: Platts