中国人民銀行は2025年半ばに金の蓄積を強化するとともに、世界的な中央銀行間の本国移送（リパトリエーション）動向の一環として、金準備のロンドンから香港への移転を開始した。

中国人民銀行の金購入が2023年以来最大の月間増加に達する

中国人民銀行（PBOC）は7月に64万トロイオンスの金を公式に購入したと報告した。これは約20トンの増加であり、2023年以来最大の月間追加である。これに先立つ6月には48万オンスの増加があり、公式の金蓄積が21ヶ月連続で続いている。

年初来、中国人民銀行は公式の金保有量を約60トン増加させた。中国の公式に開示された準高は現在2,366トンで、評価額は3,063億5,000万米ドルである。これは公式に報告されている国家別金保有量で世界第6位に位置するが、途切れない購入継続は、投機的な購入ではなく、意図的かつ持続的な配分戦略を示している。

非公開の準備は公式数値をはるかに上回る可能性

中国は公に報告している以上に大量の金を保有していると広く見なされている。Jan Nieuwenhuijsの調査によると、中国人民銀行は帳簿外で大量の金を秘密裏に取得してきた。Money Metalsの研究者が分析したデータによると、中国人民銀行は現在、北京に5,000トン以上の貨幣用金を保管しており、公式に認められている量の2倍以上である。

主要な金融機関も注目し始めている。Goldman Sachsは最近、中国の非公開購入を指摘し、BMO Capitalのアナリストは、中国の金準備が5年以内に米国のそれを上回る可能性があると試算した。米国は約8,133トンを保有し、世界最大の公式報告保有国である。

中国が金をロンドンから香港へ移転

中国は世界の中央銀行間で進む金の本国移送運動と歩調を合わせ、金準備の一部をロンドンから香港への移転を開始した。ロンドンは数十年にわたり、世界の主要な金保管・取引ハブの一つであり、London Bullion Market Associationの拠点であり、数十カ国に代わって金属を保管する広大な地下金庫を有している。

Bloombergは、匿名を求めた関係者の話として、中国人民銀行が「過去数ヶ月間に香港での在庫を積み増した」と報じ、この動きを「PBOCがロンドンから金準備の一部を本国に移送するという長期的トレンドの加速」であると説明した。関係者は、中国人民銀行がロンドンからの金属の移転を継続する意向であることを示した。

この本国移送は、中国およびより広範なアジア地域が世界の金市場でより大きな役割を求める中で、より広範な戦略に関連しているようである。今月初め、香港は新たな金の清算・決済システムの試験運用を開始し、金取引における西側の優位性に挑戦する姿勢を示した。香港当局はまた、今後3年間で同地域の金保管容量を200トンから2,000トン以上へ拡大する計画である。

Bloombergは、ロンドンから香港の拡張中の保管施設への金の移動が、新たな清算システムを支援していると指摘した。システムの稼働式典で、中国人民銀行のPan Gongsheng総裁は、同中央銀行が国家外貨準備の香港への配分を継続する計画であると述べた。

香港は他国にも清算システムへの参加および同行政地域内での金保管を呼びかけている。Cambodiaはすでにこの招請を受け入れ、金を保管している。

世界的な金の本国移送トレンドが加速

この動向は中国にとどまらない。世界中の中央銀行は長年金の純買い手であり、World Gold Councilは2022年以降、記録的またはそれに近い年間購入量を報告しているが、金属の物理的な再配置——単なる蓄積ではなく——は、主権準備管理者が保管のあり方に取り組む新たな段階を示している。Financial Timesの記事はこの展開を次のように要約した。「新たな調査によると、各国中央銀行は自国の国境外での金塊保管に慎重になる中、ロンドンとニューヨークの金庫から金を移している。」

インドは特に積極的に金の本国移送を進めている。2024年春、Reserve Bank of Indiaは英国の金庫から100トンの金を本国に持ち帰り、その後6ヶ月間でさらに104トンを移送した。

Economic Times of Indiaによると、米ドルの武器化が金の本国移送の主要な推進要因であり、特にロシアのウクライナ侵攻後の制裁措置や、西側諸国によるアフガニスタン準備の凍結が挙げられる。FTは次のように指摘した。「G7諸国が主権資産へのアクセスを制限したこれらの出来事は、中央銀行の保管に対する考え方を再構築した。」

新興市場の中央銀行や米国と緊張関係にある国々だけがこの動きに加わっているわけではない。フランスは今年初めに独自の金本国移送プロジェクトを完了した。Metals FocusのシニアアナリストJunlu Liangは、このトレンドは準備管理における金の役割の再評価を反映していると述べ、「一部の国では、国内の政治的配慮が金保有量をより身近に置くべきだという主張をさらに強めている」と付け加えた。

その他、オランダ、オーストラリア、ポーランド、ハンガリー、ルーマニアなど複数の国が近年金の本国移送を行っている。ドイツでは、政治スペクトル全体から高まる声が、当局に同国の金準備の本国移送を求めている。

拡大する本国移送の動きは、地政学的な再編と並行してグローバル準備管理の構造が変わり続ける中、中央銀行がカウンターパーティリスクのない現物金の保有に置く戦略的重要性を浮き彫りにしている。