バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、米国とイランがホルムズ海峡の再開に向けた合意に達しなければ、油价が冬にかけて上昇し続ける可能性があると警告している。すでにディーゼル、ガソリン、グローバル天然ガス市場で深刻な不足が顕在化している。

「ブレント原油が1バレル70〜80ドルのレンジになると予想していたのは、何らかの解決策が見られるという前提に基づいていた」と、バンク・オブ・アメリカの商品・デリバティブ調査部門責任者であるフランシスコ・ブランチは月曜日にCNBCで語った。「しかし、そうならなければ、冬にかけて徐々に上昇し続けるだろう」。

この警告は、ホルムズ海峡の再開に向けた交渉が未解決のままで、世界で最も重要な石油のチョークポイントである同海峡のタンカー通行量が戦前の水準のごく一部にとどまっている中で出されたものである。同海峡は通常、世界の石油消費量の約20%を輸送しており、原油および精製品にとって最も重要な海上ルートとなっている。ブランチによれば、現在1日あたり同海峡を通過しているのは約5〜10隻にすぎず、紛争前は約140隻であった。一部の原油は現在サウジアラビアとUAE経由で迂回輸送されている——両国とも海峡を迂回する陸上パイプラインを運営しているが、ホルムズ海峡の通常のスループットに対して容量は限られている——エネルギー市場を安定させるためには、通行量が1日あたり約80〜100隻に回復する必要があるという。

「現時点では原油は十分にあるが、ディーゼル市場、ガソリン市場、そしてグローバルガスにおいて真の不足が存在する」とブランチは述べた。「現在、エネルギー市場の最終製品において深刻な供給不足が起きている」

これらの不足は精製マージンに最も劇的な形で表れている。ブランチによれば、ディーゼルのクラックススプレッド——ディーゼル価格と原油価格の差——は1バレルあたり約80〜85ドルに急騰しており、ディーゼルの差額だけがWTI原油の価格を上回っていることを意味する。この不足は、暖房油やディーゼルの季節需要が典型的にピークに達する北半球の冬を控えて特に深刻である。

「これは数回の例外を除いて実質的に起きたことがないことだ」と彼は述べ、ガソリンの差額も極めて高く、精製マージンは過去最高水準に達していると付け加えた。

在庫は過去の供給混乱時と比べて著しく保護力が低い。「以前のような在庫はもうない」とブランチは述べ、合意を確保できない場合、さらなるエスカレーションが引き起こされる可能性があると警告した。近年の米国戦略石油備蓄の放出を含む長年の取り崩しにより、過去の混乱時と比べて緩衝在庫はより薄くなっている。

月曜日午前、ブレント原油は1バレル86.12ドルで取引され、3.08%高となった。一方、WTIは約80.72ドルで、3.25%高となった。

バンク・オブ・アメリカはまた、同社のブル・ベア指標が9.7に達し、2021年以来の最高水準となったことを受け、投資家により守勢の姿勢を取るよう促している。チーフ・インベストメント・ストラテジストのマイケル・ハートネットは、ポジションを追加するのではなく、リスク資産へのエクスポージャーを削減することを推奨し、同社は「リロードではなくリトリート/ローテート」の陣営にあると記している。米国株は記録的高値付近で推移しており、石油・燃料価格のさらなる急騰がインフレやより広範な経済に波及した場合、投資家は大きくエクスポーズされる状態にある。

Michael Kern著　Oilprice.com