オーストラリアのASX上場資源企業がアフリカ諸国に進出するのは珍しくないが、エチオピアは依然として比較的少ない目的地の一つである。2026年6月の総選挙でアビイ・アハメド首相が2期目として再任された後、政府は外国直接投資(FDI)を呼び込むという使命を継続している。エチオピアはアフリカで2番目に人口の多い国であり、政府は近年、2024年の国際通貨基金(IMF)支援プログラムやG20共通フレームワーク下での対外債務再編を含む経済改革を進め、経済の安定化と外国資本への再開放を目指してきた。

エチオピアは注目に値する管轄区域である。あまり知られていない事実として、同国はアフリカ最大の主权财富基金であるEthiopian Investment Holdings(EIH)を擁している。EIHは、2019年に歴史的な諸政党の連合から結成された親ビジネスの繁栄党(Prosperity Party)であるアハメド政権が、FDIを歓迎するエチオピアの戦略的な通貨政策を確立・推進し、自国境内のプロジェクトから価値を確保するために活用する主要な組織の一つである。

2025年12月、EIHは欧州市場に上場しエチオピア国内で操業する金鉱山企業Akobo Mineralsに300万米ドルを投資した。この戦略は、石油生産の利益を戦略的投資に還元し、国庫と国富全体の主権的安全性を強化することで知られるノルウェーの政府年金基金に例えられる。

注目すべき動きはAkoboへの投資だけではない。ここ数年、西欧メディアにはほとんど気づかれない形で、エチオピアは許認可の簡素化などを重点に、資源分野の規制環境とプロセスを作り変えてきた。報道によれば、2026年は探鉱活動の増加が特徴となっている。

多くの国と同様、エチオピアは連邦政府のみで統治されているわけではなく、州レベルや超地域レベルの機関・規制当局も国内の活動を監督している。現在、複数の大規模プロジェクトがエチオピアの規制システムの中で進行しており、大企業が進出して成功する場所には、高いリスク許容度を持つ中小企業が続く傾向がある。それにはASX上場のいくつかの探鉱企業も含まれる。

依然として開発途上国の集合体と見なされがちなアフリカという文脈では、上部組織である政府当局と生産的な関係を築くことが、いかなる鉱山企業にとっても不可欠である。これは、同国に参入し、再選された親ビジネスの繁栄党が求めるのと同じFDIをもたらす外資系企業にとって特に当てはまる。

こうした関係は多層的な性質を持つ。エチオピアの鉱山省は同国の鉱業規制当局のすべてではなく、この地域で活動する企業は地方および州レベルでの許認可と承認を処理しなければならない。エチオピアの連邦体制は、民族的な基盤を持つ州に大きな権限を正式に委譲しており、1990年代にさかのぼる憲法上の取り決めが、鉱業承認の実際の運用を形作っている。

現代のエチオピアでまさにそれを行っているASX上場の探鉱企業の実例として、Askari Metals(ASX:AS2)が挙げられる。

Askari Metalsは現在、エチオピアで2つの主要プロジェクトを開発している。Nejoプロジェクトは銅・金を対象としたもので、両金属とも今も続くコモディティ・スーパーサイクルの明らかな恩恵者である。一方、純粋な金鉱床を対象とする別個のAdola Greenstone Beltプロジェクトも同社のポートフォリオの資産の一つである。

同社は現在、両プロジェクトの掘削を前進させるために必要な許可と規制承認の取得に注力しており、ここで地方当局との関係構築の重要性が問われる。

エチオピアの鉱山大臣Habtamu Tegegne氏は2026年6月の総選挙後に同職に再任されたが、エチオピア政府の広範な構図はここ数か月で複数の高位人事異動を見ている。これには、Askariが活動する州レベルの管轄区域の地方組織、およびエチオピア連邦民主共和国の重要な意思決定機関である下院(House of Representatives)も含まれる。

「エチオピアのいかなるプロジェクトにおいても、コミュニティ・エンゲージメントと地域ステークホルダーとの協議はプロセスの重要な部分を占めます」と、Askari Metalsの創業者でありエグゼクティブ・ディレクターのジノ・ダンナ氏はHotCopperに語った。「Habtamu氏が連邦鉱山大臣として留任する一方、政府関連組織の他のレベルでも変化が起きています」

「第一はオロミア州政府と[オロミア鉱物開発庁(OMDA)]のレベルです」とダンナ氏は、同社の主要な活動が現在位置する地域に言及しながら付け加えた。州政府、いわゆる「州レベル」の当局は、近年、鉱業リースをめぐって連邦政府からのより大きな独立性を求めてきた。

ダンナ氏はまた、エチオピアの多様な民族集団に事実上の自己決定権を与えるコミュニティ政府についても言及した。

「第二は地域コミュニティのレベルです」とダンナ氏は述べた。「政府の3つのレベルと関連組織すべての間での足並みの整合性は引き続き重要です……[Askariの]主要な運営およびステークホルダーエンゲージメントの枠組みは、両プロジェクトにおける今後の活動を支えるために整備されています」

地方政府のさまざまなレベルの当局との関わりに対する明確な意欲を示すAskariは、地域雇用への注力、コミュニティリーダーとの会合、インフラおよびサービスニーズに関する対話などを含め、NejoおよびAdola Greenstone Beltプロジェクトの作業を前進させ続けていると、ダンナ氏はHotCopperに確認した。

「重要な基盤はおおむね整っています……アクセス、宿舎、労働力計画、サプライチェーン、現場物流はすべて、遅延を最小限に抑え、現場での効果的な実行を支えるプロセスの一環として検討されています」と同氏は述べた。「運営面から見ますと……掘削能力、請負業者の確保、物流はすべて、今後の探鉱活動を支えるために調整されています」

2026年半ばのこうした状況の中で、リスク許容度の高い投資家にとって特に興味深いのは、金よりもむしろNejoにおける経済的銅鉱床へのエクスポージャーの可能性である。銅価格は過去12か月で45%超上昇しており、金の12か月リターンを上回っている。このことはまた、BHPの戦略的な銅への転換が、同社の最近の史上最高値評価の連続を支えてきた理由を裏付けている。銅の堅調さは、世界的な電化、送電網の整備、データセンターによる電力需要に支えられており、大手鉱山企業がポートフォリオを銅に再配分する際に引用しているテーマである。