根據供應管理協會（ISM）製造業PMI數據，七月美國製造業以四年來最快速度擴張。該指數本月錄得55.6，較六月上升2.3個百分點，為2022年5月以來最強讀數。此結果亦較分析師預測高出1.6個百分點。

PMI讀數高於50代表製造業處於擴張狀態，低於50則代表收縮。持續維持在47.5以上被視為整體經濟成長的指標。七月為該數據連續第七個月擴張，報告指出此趨勢與2.8%的實質GDP成長一致。此擴張走勢與2023年大部分時間形成逆轉，當時該指數連續數月處於收縮區間，企業努力消化疫情供應中斷期間累積的過剩庫存。

新訂單連續第七個月攀升，達到56.7——較六月增加70個基點。需求情緒亦有所改善，訂單正面與負面評論的比率從上月的2.7比1提升至3.5比1。庫存被形容為仍處「過低」水準，而製造業就業則在33個月以來首次轉為正值。

製造業復甦反映於LTL貨運量

製造業對零擔（LTL）貨運需求有顯著影響，約三分之二的LTL貨運量與工業產出相關。從歷史經驗來看，ISM數據的轉折通常領先LTL噸位數個月。此次貨運量成長出現在更廣泛的卡車運輸業正經歷自2023年開始的長期貨運低迷之際，運力過剩和運價壓力持續影響整車及LTL領域的承運商獲利。

四家上市LTL貨運業者已於上週公布第二季業績。平均而言，本季噸位較去年同期增長2.6%，而七月初步數據顯示噸位成長加速至同比5.1%。該群體的噸位自三月起首次轉為正值。第二季每筆訂運的平均重量較去年同期增加3%，主要受惠於整車貨運回流至LTL網絡，以及貨物結構日益偏向工業品。

各貨運業者的管理團隊對七月趨勢表達了更為樂觀的看法。ArcBest（NASDAQ: ARCB）通常在六月至七月間經歷4.6%的噸位下降，但今年噸位僅下滑1%——優於季節性常態360個基點。XPO（NYSE: XPO）報告相對季節性常態優於400個基點，而Old Dominion Freight Line（NASDAQ: ODFL）的連續貨量趨勢則較典型季節性表現佳250個基點。

Saia（NASDAQ: SAIA）七月的連續噸位趨勢略低於季節性常態，但該公司已於7月6日實施7.1%的一般費率調漲，造成部分短期貨量波動。

XPO強調客戶方面「有很多正面回饋」，指出目前預期下半年業務將加速成長的客戶數量翻倍。

供應鏈趨緊與次指標細節

運輸市場的趨緊可從ISM供應商交貨次指標看出，該指標追蹤「供應商對製造業組織的交貨表現」。此次指標升至58.9——較六月上升1.5個百分點——顯示交貨速度放緩及潛在的供應鏈瓶頸已連續第八個月出現。在追蹤的13個製造業中，「沒有任何產業報告七月供應商交貨速度較六月更快。」

客戶庫存被評估為仍處過低水準，錄得40.7，連續下降1.6個百分點。低客戶庫存與積壓訂單上升的組合——積壓訂單攀升4.5個百分點至55——從歷史經驗來看與持續的生產動能一致，因企業需要補充庫存並消化未完成訂單。就業次指標達到52.8，增加3.1個百分點，而生產則攀升6.3個百分點至58.5。60%的受訪者表示其公司正在積極招募員工，其餘則表示正在「控制人數」。

製造業擴張對整個運輸領域的貨運產能、交貨時程及物流成本具有直接影響。