作者:Stuart Englert | GoldSeek

美元本週遭受重挫,此前美國財政部宣布,自下個月起將加倍買進長期美國債務工具。

簡言之,聯邦政府再次必須買回更大比例的自家債券,以協助支應急速膨脹的國家債務;該債務已於週三首度突破40兆美元。

為什麼聯邦政府被迫買回更多自家債券並將債務貨幣化?因為投資人對美國債務的胃口與信心正在減弱。買方並不急於吞下大量新發行的聯邦債券,至少在目前的收益率水準下是如此。

這項買回操作本身可追溯至2024年,當時財政部二十多年來首度恢復定期買回流通在外證券,宣稱目的在於支持舊券的交易流動性,並管理政府債務的到期結構。本週的宣布將這些長天期買回的規模擴大一倍。

如果美國經濟蓬勃發展,且買方認為美國債券是絕佳的長期投資,財政部就無需購買自家債務工具來降低借貸成本、償付債務並履行其他財務義務。

買方結構也已出現轉變。財政部數據顯示,外國持有人佔流通在外可交易美國債務的比例,已從十年前的逾40%降至約30%,使國內貨幣市場基金、家庭與其他國內買方必須吸收更多新供給,即使日本與中國仍是最大的外國持有者。

這對美元是壞消息。美元兌六種其他主要貨幣的匯價本週跌至三個月低點,引發金價與銀價強勁反彈。黃金週五突破每盎司4,600美元,白銀則逼近70美元。

拖延與假裝

官方對這個國家破紀錄債務問題的解方,像跳針的唱片一樣不斷重複。

「我們將不得不靠成長擺脫這個局面,」財政部長Scott Bessent在被問及急速膨脹的聯邦債務時於週四回應。

「我們要讓國家成長,」總統Donald Trump於2024年共和黨提名演說中表示。「這才是能償還我們債務的方式。」

過去五十年來,其他總統與政府當局也發表過類似的主張與言論。他們利用這類說法推行減稅,並實施旨在促進對外貿易、拉抬國內生產毛額(GDP)的政策。

然而,經濟成長從未大到足以超越赤字支出並降低國債;國債持續以加速且史無前例的步調增長,已超過年度GDP的125%。各大信用評等機構沿途也做出自己的判決:S&P於2011年剝奪美國的AAA評等,Fitch於2023年跟進,而Moody's——三大機構中的最後一家——已於2025年5月調降其最高評等。

至於國會預算辦公室(CBO),其記錄2024財政年度聯邦赤字約為1.8兆美元,並預測公眾持有的債務——比前述總債務數字更窄的衡量指標——將在未來十年內超越其二戰時期相對於GDP的高點。根據CBO,債務淨利息目前每年接近1兆美元,已超越年度國防支出,具體展現了持有債務的複利成本。

與此同時,民選與非民選官員持續拖延與假裝,想像國家的財務負債仍可控管,同時忽略債務無以為繼的根本原因:為了戰爭、福利與不斷攀升的債務償付而進行的過度聯邦支出與借貸。

下一個讓這條軌跡化為具體的既定時程點,是財政部的季度再融資聲明——買回規模與近期借貸估算即在此敲定——以及財政部例行的月度預算聲明和CBO持續進行的基準更新。

常識盡失

財政官員與政客彷彿一旦踏進華府環城公路以內,就集體失去理智與常識,同時仍領著不斷貶值的聯邦薪資。

去年11月最後一枚美國1美分硬幣的發行,本應是一記警鐘。螺旋式上升的公共債務及其伴隨的通膨,正迅速貶損國家貨幣,侵蝕對美元的信心,並抑制對美國債務工具的需求。

當鑄造一枚林肯1美分硬幣的成本高達4美分時,你無法靠成長擺脫財政現實。鑄造更多硬幣、將更多美元數位化,或回收更多自家債務,都不是解決方案。小學數學根本行不通。

1992年,當聯邦債務總額為4兆美元時,民主黨策略師James Carville指示總統競選工作人員持續專注於美國選民最關切的問題。他建議:「笨蛋,問題在經濟。」

如今,國家債務已是當年的10倍,美國選民應該重複「笨蛋,問題在債務」這句話,點醒華盛頓特區那些困惑的政客與埋首數字的官僚。

© 2026 Stuart Englert 著作權所有。Englert是《Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History》與《Patient Millionaire: A Financial Memoir》的作者。