瑞銀在一份報告中表示，預計金價將在2027年上半年攀升至每盎司5,000美元，認為即使短期風險持續存在，黃金的中長期多頭格局仍受到多項持久驅動因素的支撐。

該行分析師指出，金價近期已突破此前一直盤整的4,000至4,100美元區間，並自6月以來首次站上每盎司4,250美元。5,000美元的目標價意味著較近期突破點還有大約18%的上漲空間。

瑞銀將此次上漲歸因於中國機構買盤和持續的ETF資金流入，以及近期美日聯手穩定日圓的努力。該行表示，此舉降低了美債拋售風險，否則較高的債券殖利率將對金價構成壓力。

瑞銀表示，看漲理由建立在三大支柱之上。

第一是實質殖利率下降——即經通膨調整後的政府公債報酬率，通常與金價呈反向走勢。該行預期通膨將逐步降溫，使聯準會能夠在今年維持利率不變，並於2027年恢寬鬆循環——這一轉變將降低持有無收益黃金的機會成本。

第二是美元走弱。瑞銀指出，美國龐大的財政和外部赤字，加上投資者對美元資產的配置已處於高位，為美元再度走軟創造了空間。財政軌跡已引起信用評級機構越來越多的審視，進一步引發了對美元長期儲備貨幣主導地位的質疑。

第三是央行需求。瑞銀將其描述為一個堅實的價格底部，即使在私人投資需求較弱的時期，仍持續支撐市場。根據世界黃金協會的數據，近年來官方部門的黃金淨購買量一直維持在創紀錄水平，其中中國、印度和土耳其等新興市場央行領先購入，作為將外匯儲備多元化、減少美元計價資產的更廣泛努力的一部分。

瑞銀坦承，通往5,000美元的道路不會一帆風順。該行警告，強勁的美國經濟數據、油價重新引發通膨擔憂，或市場對聯準會更為鷹派利率路徑的定價，都可能延遲漲勢，並有可能將金價推回至4,000美元附近。

該行認為，金價回落至4,000美元或以下的水準，最終可能證明是建立策略性部位的良機，而非放棄整體看漲論點的理由。

瑞銀所提示的短期風險值得密切關注。鑑於霍爾木茲海峽對峙局勢，油價風險目前處於高位，原油價格與黃金短期軌跡之間的關聯值得仔細觀察：持續的能源通膨可能使聯準會維持利率不變的時間更長，這反而會因延遲實質殖利率的下降——而實質殖利率下降正是看漲論點的基石——從而對金價構成壓力。更強勁的美國數據或更為鷹派的聯準會路徑也可能使漲勢停滯。

瑞銀堅持其5,000美元的黃金目標價，押注殖利率下降和美元走軟將蓋過油價和貨幣政策不確定性帶來的短期逆風，黃金跑贏大盤的結構性理由將延續至2027年，而非僅依賴單一數據意外。