瑞銀對股市維持建設性展望，指出地緣政治風險降溫、企業獲利擴大、經濟數據穩健，以及美國聯準會保持耐心，為支撐當前市場漲勢的關鍵支柱。該行策略師認為，推動漲勢的因素已超越AI熱潮，顯示股市短期下行空間有限。此一評估使瑞銀成為華爾街看法較為樂觀的投行之一，即使部分同業對AI驅動的超大型股集中上漲風險提出警示。

霍爾木茲海峽重新開通的進展，即使尚未達成最終協議，也已推動油價走低，並減輕了投資人對能源成本攀升可能重新引發通膨壓力的擔憂。瑞銀表示，地緣政治風險溢價的下降使市場得以重新關注企業基本面，而非受新聞頭條驅動的波動，消除了夏季期間累積的最大市場情緒壓力之一。

在企業獲利方面，瑞銀表示企業財報持續驗證AI的投資理由，但投資人對真正價值創造所在的篩選日益嚴格。Palantir近期公布的財報接續了一系列超大規模雲端企業的獲利表現，瑞銀指出這些結果有助於恢復市場對AI交易的信心。此前，7月的劇烈波動暴露了在AI支出上獲得回報的企業與面臨現金流壓力加劇的企業之間日益擴大的分歧。相關審視發生的背景是，最大型雲端與AI基礎設施企業今年的資本支出承諾總額已攀升至空前水準。

微軟股價在該公司公布四年來最快雲端成長速度後跳升，而Meta股價在自由現金流驟降91%、跌至2022年底以來最低水準後大幅下跌。瑞銀將此分歧視為市場對哪些企業能真正將AI投資轉化為營收的辨別能力提升的證據，對展現實質營收加速的企業給予獎勵，同時對因大舉支出而面臨利潤率壓力的企業予以懲罰。

參見先前報導：摩根大通警告AI驅動的股票動能與網路泡沫時期極端情況相似

瑞銀亦指出，美國穩健的經濟數據為更廣泛的市場反彈提供了支撐。ISM製造業PMI從6月的53.3升至7月的55.6，優於市場共識預期的54.0，連續第七個月維持擴張。該行指出，產出加速、新訂單穩健增長，同時成本壓力有所緩解，AI相關的強勁投資有助於抵消進口關稅的拖累。瑞銀表示，製造業情緒改善支持其觀點，即週期性產業有助於將市場漲勢的參與面擴大至科技股之外，可能吸引落後於超大市值股漲勢的中型股加入。

獲利成長也變得不再集中於少數超大型科技股。本季度約80%的S&P 500企業獲利優於預期，高於約73%的歷史常態，獲利超預期的中位數為5.8%，而長期平均值為3.5%。前瞻指引亦優於往常。瑞銀目前預期第二季每股盈餘（EPS）成長在基本面上將達到或超過30%，高於其最初28%的預估。超預期的廣度顯示，獲利復甦正在延伸至主導指數層級成長的少數企業之外。

美國聯準會的耐心仍是風險性資產的另一項重要支撐。聯準會上週將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%不變，主席Kevin Warsh將聯準會目前的立場形容為「審慎思考」的階段。6月核心CPI通膨放緩至2.6%，勞動收入成長指向未來消費支出將更為溫和。

瑞銀表示，這些發展使聯準會有餘裕保持耐心，同時評估通膨是否正持續朝目標回落。該行的基準情境為，除非核心通膨近期的下降停滯，或能源與關稅相關風險加劇，否則政策將維持不變。未來數週陸續公布的通膨數據與勞動市場數據，可能將決定此一耐心立場是否能持續。

綜合而言，瑞銀表示，強勁的AI投資、穩健的經濟數據、擴大的獲利成長，以及耐心的聯準會，持續支撐其對股市的建設性看法。