Fundstrat 聯合創辦人、Bitmine 董事長兼前 J.P. Morgan 首席股票策略師 Tom Lee 表示，AI 相關股票的拋售已經見底。他認為需求仍受供應限制，而加密貨幣市場對這起數十億美元交易所遭駭事件的相對有限反應，顯示投資人的大部分拋售動作已經完成。

不過，強勁的 AI 需求並未讓晶片製造商免於獲利疑慮，比特幣基金的資金流出顯示投資人仍在撤出資金。

「我認為我們已經見底了，」Lee 在 CNBC 的 Squawk Box 節目訪談中表示。

他的這番判斷，是在跌勢已從個別 AI 公司蔓延至更廣泛市場之後作出的：大型科技股也存在於許多人用來作為退休投資的基金之中。（揭露事項：Tom Lee 是 Decrypt 母公司 Dastan 的多位投資人之一。）

Lee 承認要找出價格止跌的時點極為困難。「底部很危險，因為你不知道在底部還有多少下跌空間，」他說。

供應吃緊，而非產能過剩

Lee 的論點建立在兩者的區別之上：一個是難以足夠快速擴張的產業，另一個則是建造了超過客戶需求的產能。近年來，晶片、電力與資料中心容量的短缺已成為科技業 AI 擴張的關鍵瓶頸，使 Lee 的「供應對決產能過剩」框架，其相關性遠超出任何單一公司的財報。

「AI 市場仍然非常吃緊。這不是一個產能過剩的市場，」Lee 說。他主張，支出限制（包括政治上的反對）正在拖慢成長，但並不代表這波熱潮已經見頂。

強勁需求仍伴隨獲利問題

這種區別對於建造 AI 基礎設施的公司而言至關重要，包括資料中心——即容納運行 AI 系統之電腦的設施。短缺可能讓客戶排隊等候產能，但也可能使供應商無法將訂單轉化為營收。

Intel 在週五提供了一個特別鮮明的例子：在令人失望的第四季財測發布後，其股價暴跌近 30% 至 65.76 美元。這家晶片製造商的資料中心與 AI 營收年增 78% 至 73 億美元，但製造產能限制使其無法滿足需求。

Intel 預估季度營收為 150 億至 160 億美元，中位數比分析師預期低約 16 億美元。其較疲弱的 PC 業務更加大了壓力，顯示健康的 AI 需求為何仍可能伴隨股價下跌。由於 Intel 是資料中心處理器的主要供應商之一，其財測展望也是 AI 基礎設施需求的硬數據指標——投資人可在該公司公布第四季財報時重新檢視。

加密貨幣作為風險訊號

Lee 的第二個論點將目光投向股市之外，觀察數位資產如何應對負面消息。他指出了加密貨幣對 Binance 安全事件的相對有限反應，該交易所最初估計此次事件的影響約為 63 億美元。

「如果加密貨幣是風險的領先指標，你已經看到投資人大致被洗出去了，」Lee 說。按照他的解讀，一個能夠在沒有出現更大跌幅的情況下消化壞消息的市場，可能已剩餘較少賣方來繼續壓低價格。

比特幣在週五確實下跌約 4% 至約 76,400 美元，超過 13 億美元以借貸資金建立的部位遭強制平倉。持有比特幣並像股票一樣交易的美國現貨比特幣 ETF 當天也流出 6.432 億美元——創下十月最大單日流出規模。這些基金的每日資金流向報告，為交易員提供了拋售壓力是否正在緩解的持續指標。

話雖如此，4% 的跌幅在加密貨幣交易員之間被視為相對正常的波動，即使在多頭行情中也可能發生。

以交易量計位列全球最大加密貨幣交易所之一的 Binance 於週五表示，約 30 億美元的受影響資產已被凍結，並承諾運用其緊急準備金及公司資金來彌補損失。凍結資金最終能追回多少，將決定這起安全事件的最終成本。

本文最初由 Decrypt 發布。