輝瑞（Pfizer Inc.，NYSE: PFE）股價下跌1.84%至30.10美元，交易時段內下跌0.57美元。此前這家製藥公司公布2026年第三季營收為166億美元，與去年同期大致持平。儘管股價走低，近期上市及併購產品的強勁銷售仍支撐了整體業務成長，公司並在年初至今業績公布後上調全年營收與調整後獲利指引。

這一業績凸顯輝瑞持續拓展COVID-19治療以外產品組合的努力：成長由Eliquis、Padcev與Lorbrena等藥品帶動，而疫情時代產品Paxlovid與Comirnaty的銷售則持續下滑。這種轉型發生在疫情需求已回歸常態、既有藥品日益面臨學名藥競爭的產業環境中，使得非COVID營收的持久性成為衡量輝瑞後疫情時代表現的關鍵指標。

輝瑞公布第三季營收166億美元

輝瑞第三季營收為165.83億美元，2025年同期為166.54億美元。營收按年大致持平，反映COVID-19產品銷售轉弱以及多項既有療法的下滑，即使整體產品組合持續擴大。不過，剔除Comirnaty與Paxlovid的貢獻後，公司錄得7%的營運營收成長——這一標題數字與基礎業績之間的落差，已成為衡量公司後COVID轉型進展的最清晰指標之一。

本季新上市及併購產品帶來32%的營運營收成長，支撐商業表現，輝瑞也持續擴大COVID-19治療以外的產品組合。2026年前九個月，公司錄得營收460.67億美元，成長2%。

輝瑞報告的稀釋每股盈餘為0.56美元，較2025年的0.62美元下滑9%，而期內調整後稀釋EPS維持在0.87美元。調整後獲利成長1%至49.85億美元，報告淨利則下滑8%至32.42億美元。

產品銷售強勁，抵銷COVID-19營收下滑

多項既有藥品銷售上升，支撐輝瑞第三季的商業表現，收益分布於多個產品，而非集中於單一產品線。Eliquis額外貢獻5.13億美元營收，營運成長25%，主要受美國定價上調及全球需求增強帶動，惟學名藥競爭影響了部分國際市場。

Padcev營收營運成長55%，較上年水準高出2.55億美元，反映其一線膀胱癌治療市場份額提升及更多適應症的持續採用。Vyndaqel系列錄得12%營運成長，受市場可及性擴大及患者需求支撐；Nurtec ODT與Vydura營運營收成長33%，Lorbrena則成長43%。

然而，COVID-19產品銷售下滑持續拖累整體表現。Paxlovid營收下跌63%，相當於7.71億美元的營運降幅；Comirnaty營收下跌29%，即3.39億美元。Prevnar系列亦錄得10%的營運營收下滑，反映疫苗接種率轉弱及市場份額流失。這些降幅抵銷了新藥帶來的部分成長，儘管如此，輝瑞仍憑藉多個非COVID產品類別的較強表現，維持季度營收相對穩定。

輝瑞上調2026年財務指引

繼第三季業績後，輝瑞上調2026年全年營收指引。公司目前預期營收介於620億至640億美元，此前區間為605億至625億美元——此次調整相當於中值上調15億美元。

輝瑞亦上調並收窄調整後稀釋EPS指引至2.95至3.05美元，此前預測為2.80至3.00美元，區間上下限同步調高。修訂後的展望包含與Innovent Biologics（信達生物）合作相關的一次性6.5億美元研發費用。

公司預期調整後研發支出介於108億至118億美元，調整後銷售、資訊與行政支出則應達125億至135億美元。輝瑞亦維持約15%的調整後有效稅率估計。上調後的區間能否守住，將於第四季業績中更為明朗，屆時將顯示COVID-19銷售與非COVID動能如何為全年收官。

研發投資與資本配置仍是優先事項

2026年，輝瑞持續將大量資本投入研發與業務擴張。公司今年前九個月投入83億美元於內部研發項目，另有約8.5億美元用於業務發展交易，主要透過與Innovent Biologics的協議進行。

同期，公司亦透過現金股息向股東回饋73億美元，相當於每股普通股1.29美元，強化其既有股息承諾。不過，輝瑞2026年未進行任何股份回購，並保留33億美元的回購授權。

與此同時，輝瑞透過八項關鍵研究啟動、一項關鍵試驗數據公佈及兩項監管決定，推進其後期開發管線。其研究活動涵蓋腫瘤學、免疫學、疫苗及肥胖治療。這些進展為擴大公司藥品組合、支撐未來商業成長提供更多機會。高額內部研發支出與針對性業務發展的結合，反映出更廣泛的產業現實：隨著長期上市的藥品最終面臨學名藥競爭——這一態勢已在Eliquis的國際市場顯現——補充研發管線是維持成長的核心。

綜合來看，本季業績顯示新藥及併購藥品日益抵銷公司COVID-19產品貢獻的下滑，管線推進速度與非COVID銷售的持久性，將是年底前值得關注的關鍵數據。