特斯拉（NASDAQ：TSLA）核心汽車業務持續失去市場份額，正邁向又一次按年銷售下滑，而壓力也延伸至股價。2026年特斯拉股價已下跌21%，同期標普500指數（SPX）上漲12%，股價較12月創下的歷史高點低近30%。

即便如此，華爾街已愈來愈不願建議投資人賣出。根據彭博數據，在61項針對特斯拉的分析師建議中，目前僅13.1%屬於賣出等效評級——為2023年4月以來看空比例最低的一次。當時，特斯拉正面臨利潤率日益增加的壓力，12.8%的分析師建議賣出該股。去年12月，當股價創下歷史新高時，近四分之一的分析師持看空立場。

Musk 深耕AI之際，華爾街下調看空呼籲

賣出建議的減少，與執行長Elon Musk推動特斯拉超越純電動車的戰略同時發生。Musk 試圖將特斯拉重新定位為一家以實體人工智慧為核心的公司，將重點放在自動駕駛 robotaxi 和人形機器人，而非汽車銷售。此一轉變使特斯拉進入一個競爭激烈的領域，其中包括Alphabet（NASDAQ：GOOGL）旗下的Waymo，後者已在美國多個城市營運商用 robotaxi 服務。

不過，特斯拉最新失去的一個賣出評級，並非來自分析師改變立場。長期看空特斯拉的Colin Langan離開了Wells Fargo（NYSE：WFC）。他的離職導致Wells Fargo暫停對特斯拉及其他17家汽車公司的研究覆蓋，從而使一項看空建議從總數中移除，而未有任何評級上調發生。該暫停的覆蓋是否會在新分析師手下恢復——以及接替建議的立場偏向何方——是可能再次改變空比例的變數之一。

另一方面，給予特斯拉持有評級的分析師比例已升至兩年多來的最高水準。持有評級不同於上調，其訊號是從方向性判斷中退縮，而非轉向看多。實際上，儘管特斯拉股價今年明顯跑輸大盤，分析師對看空觀點的態度正日趨保守。

特斯拉的負面評級比例也遠高於「七巨頭」中的大多數其他科技巨頭。覆蓋其中五家公司的分析師中，目前持有看空評級者不足2%。蘋果（NASDAQ：AAPL）的負面比例明顯較高，達10.7%，但仍低於特斯拉的13.1%。

股價的疲弱，正值Musk試圖改變投資人認同標的的時刻。特斯拉仍在銷售電動車，但其長期戰略中越來越大的部分，如今已與自動駕駛系統、robotaxi、機器人技術及AI硬體綁定。

多個市場扭轉先前銷售頹勢，特斯拉歐洲註冊量躍升

特斯拉9月在歐洲的數據大幅改善。新車註冊量被廣泛用作汽車銷售的衡量指標，多個主要市場較去年同月均有所上升。由於特斯拉按季度披露產量與交付數據，月度註冊數據提供了在這些報告之間追蹤其銷售表現的最早參考之一。

根據ACAP數據，葡萄牙錄得最大增幅，註冊量按年成長128.3%。法國居次，根據法國汽車組織PFA的數據成長61.9%。瑞典根據Mobility Sweden報告成長38.4%，而西班牙產業組織ANFAC顯示註冊量攀升24.8%。

北歐的成長則小得多。根據車輛數據彙編機構OFV，挪威註冊量增加2.2%；根據丹麥車輛平台bilstatistik.dk的數據，丹麥錄得2.9%的增幅。

多項因素支撐了這波反彈。特斯拉目前的比較基期是去年較弱的銷售數字，使按年比較變得較容易。燃油價格上漲也改變了部分駕駛人的成本考量。在歐洲部分地區，政府激勵措施持續支持電動車購買，消費者對電池動力汽車的興趣也有所提升。

9月的成長延續了特斯拉經歷兩年區域銷售下滑後更廣泛的歐洲復甦。歐洲汽車製造商協會數據顯示，1月至8月間，特斯拉在歐盟、英國及歐洲自由貿易聯盟（EFTA）的註冊量躍升43.3%。此成長率跑贏了同期成長38.8%的整體純電動車市場。即將公布的季度交付與財務更新，將顯示這股動能是否延續至全年——以及是否足以扭轉一個仍按年萎縮的汽車業務的軌跡。