AppLovin（APP）股價週五跌至新的52週低點，此前舊金山一家州法院駁回該公司針對 Unity Software（U）立即法律干預的動議。該股盤前交易下跌超過5%，徘徊在267美元附近，年初迄今累計跌幅約60%。

此項裁決允許 Unity 的 Ad Quality SDK 在案件進行期間繼續收集與 AppLovin 的 MAX 廣告網絡相關的資訊。AppLovin 今年的跌勢受到令人失望的營收預測和分析師負面評論的壓力，包括 Wells Fargo 和美國銀行在內的多家主要金融機構近期相繼下調其展望。

法院駁回臨時限制令

加州舊金山的一家法院駁回了 AppLovin 尋求針對 Unity 的 Ad Quality SDK 發布臨時限制令的請求。該軟體可收集透過 AppLovin 的 MAX 市場展示的廣告分析數據。AppLovin 曾請求法院在其根本性主張審理期間阻止該數據收集工具。臨時限制令是為了在法院評估是否需要更持久的初步救濟時維持現狀的短期緊急措施，因此在此階段被駁回意味著現有安排繼續運行，而非解決爭議。

AppLovin 主張 Unity 已將這些資訊納入其專有廣告演算法。Unity 否認這種說法，堅稱 Ad Quality 是獲得發布商授權的工具，不屬於雙方競價合約的範圍。

核心法律爭議現在將透過私人仲裁渠道處理，而非公開訴訟。週五的司法裁定僅涉及初步禁令救濟，並未評估爭議中的實質性主張。

分析師怎麼說

Wedbush 分析師 Alicia Reese 稱此裁決是競爭格局的重大轉變，並指出這可能使 AppLovin 保護其自身基礎設施產生的專有數據的努力變得更加複雜。她認為 Unity 加速增長的表現才是更值得關注的問題，並指出其快速增長的 Vector部門的業績。

Unity 的 Vector 廣告部門營收較上一季度增長23%，約為公司最初預測的兩倍。該部門比預期提前兩個季度達到10億美元的年化營收運行率，而 Unity 的 Strategic Grow 部門同比增長63%。受這些亮眼的環比增長推動，Unity 股價飆升超過6%。

Reese 預計法律訴訟不會對 AppLovin 的基本營運指標產生直接影響。但她警告，Unity 在 MAX 拍賣中加強競價活動可能會逐漸侵蝕 AppLovin 的抽成利潤率。她進一步指出，AppLovin 不太可能完全終止 Unity 對 MAX 平台的使用權，因為此舉可能減少發布商的營收分配，並為 Unity 提供潛在反壟斷訴訟的理由。抽成率（平台保留的拍賣價值比例）是廣告網絡盈利模式的核心，這就是為什麼即使競價動態出現漸進變化，也會引起分析師的密切關注。

壓力已持續數月

本週的法庭挫敗使 AppLovin 本已艱難的處境雪上加霜。該公司第二季營收為19.24億美元，低於華爾街預期，儘管每股收益超出市場共識。管理層的第三季營收展望也令一些市場觀察人士失望，引發多家機構的一系列分析師下調評級。

Wells Fargo 將其評級從增持下調至持股觀望。美國銀行隨後將評級下調至中性，對 AppLovin 長期30%營收增長目標表示懷疑。摩根大通本週也以中性評級首次覆蓋該股，對移動遊戲擴張的可持續性以及 AppLovin 能否持續擴大其廣告業務規模提出質疑。

CNBC 的 Jim Cramer 週五也發表評論，觀察到隨著應用內廣告領域競爭逆風加劇，追求動能的投資者已撤離該股。他認為目前的估值仍然過高。他說：「現在，它仍是一家市值940億美元的公司。對我來說，這個市值實在太大了。」

接下來的發展

市場參與者目前正在等待法院的完整書面裁決。原定於10月23日就密封記錄舉行的聽證會仍在審理日程中。由於根本性爭議將進入私人仲裁程序，而仲裁的審理和文件通常不對外公開，這份書面裁決和密封記錄聽證會將成為公眾了解這場爭鬥後續發展的主要窗口。