特斯拉10月22日盤前交易中股價下跌超過4%，此前公司公佈的第三季業績不及預期，股價在週三常規交易時段收於386.63美元附近後，回落至370美元水平。

這家電動車製造商公佈本季營收為280.5億美元，與去年同期大致持平。不過，由於支出增加，營業利益下滑56%。投資人同時也在評估與SpaceX潛在合併的可能性，儘管兩家公司均未宣布最終協議。

交車指引疲軟拖累股價

股價下跌發生於特斯拉第三季財報發布之後，財報顯示汽車銷售額年減3%至205.6億美元。年度降幅與交車疲軟同時出現，主因是許多美國消費者趕在聯邦稅收抵免到期前搶購車輛，導致需求提前釋放。此類需求提前效應會將未來期間的銷售提前至當前，可能對後續的交車年比數據造成壓力。

能源發電與儲能營收同樣呈現虧損，下滑16%至28億美元，低於第二季的逾31.3億美元。本季唯一的亮點是服務營收，成長33%至46億美元，成為特斯拉本季公佈增長最快的業務板塊，並部分抵消了車輛業務的下滑。總計而言，特斯拉本季營收為280億美元，與去年同期大致持平。

業績同樣顯示利潤率縮窄。營業利益率降至2.6%，調整後EBITDA利潤率為13.9%。

這些數據反映出，在與通用汽車（General Motors）和福特（Ford）等競爭對手較量時，特斯拉正將自身分散於多條戰線。特斯拉近期推出了採用部分SpaceX技術的飛行汽車，並已開始其半掛卡車的量產。最重要的是，公司正透過Optimus計畫大力投資機器人領域，製造已在內華達州展開。特斯拉期望Optimus能在波士頓動力（Boston Robotics）等公司主導的行業中取得領先地位。公司同時也為與SpaceX合作的Terafab專案投入大量資源。在2.6%的營業利益率下維持如此多的專案，凸顯了本季業績中擴張支出與獲利能力之間的矛盾。

雪上加霜的是，特斯拉發布了疲軟的指引，表示預計今年交車量將減少。這一訊號令市場關注在失去聯邦補貼後需求能否維持。

SpaceX合併談判的不確定性

圍繞與SpaceX潛在合併的討論也為股價帶來不確定性。馬斯克於10月20日證實，兩家公司已成立獨立委員會以評估合併的可能性。據TechCrunch報導，委員會由特斯拉與SpaceX的獨立董事組成。

馬斯克承認其對兩家公司的持股利益存在利益衝突，但警告該擬議交易可能不會推進。

合併將把特斯拉的汽車、能源與機器人業務，與SpaceX的發射、衛星與運算業務結合。然而，兩家公司受不同的監管要求約束。SpaceX的美國政府合約以及特斯拉的中國業務，可能使審批複雜化，且兩家公司還需解決估值、治理與股東批准等問題。

特斯拉的財報又增加了一項財務考量：業績錄得對SpaceX股權投資1.42億美元的未實現虧損。該會計虧損並不代表已完成出售SpaceX股份。與此同時，目前尚未出現任何官方合併條款、交易估值或完成時間表。在委員會完成評估之前，審查進展——以及任何條款披露——將與交車指引並列為需重點關注的關鍵事項。

389美元阻力能否守住？

特斯拉股價於10月21日逼近389美元後，在財報發布後回落。歷史價格顯示，9月23日高點為386.70美元，10月9日為388.56美元，而10月21日盤中高點約為388.83美元。這些價位共同形成了386至389美元之間的潛在阻力區。

反覆測試阻力本身並不足以確認三重頂反轉型態；確認需要價格持續跌破相關支撐區域。

跌破370美元可能使市場聚焦10月20日低點363.64美元。進一步賣壓或將考驗10月16日349.33美元附近的低點。反之，若持續回升至389美元之上，則可能削弱看跌格局，並使心理關口400美元進入視野。最初的看跌MACD（移動平均收斂發散指標）與指數移動平均線說法仍未獲證實。

特斯拉股價目前面臨營業利益疲軟與合併談判未決的雙重壓力。回升至389美元之上將強化技術面前景，而更深的跌幅則可能下探350美元區域。

本文僅供參考，不構成財務建議。股票投資具有波動性並可能造成資本損失，讀者在做出投資決策前應進行獨立研究。

資料來源：The Market Periodical